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| 2008-02-04 民族证券 徐一钉 来源:经济参考报 |
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历史经验显示：在调整趋势中，股指在半年线、年线附近都有一定的支撑。6124点调整以来，上证综指曾在半年线处获得支撑，随后出现4778点至5522点的反弹。从技术的角度看，不管年线最终是否被有效击穿，第一次触及时年线时应该出现反弹。
目前上证综指年线上移到4395点，同时4335点又是5·30调整的起点，故此4300点附近有技术性支撑。2月1日盘中一度跌破4300点，但香港H股的强劲反弹对A+H股中的A股有支撑作用，A股市场短线似乎探底成功。鉴于大家都在等待反弹减仓的心理，将使技术性反弹的空间受到很大制约。
截止到2月1日，A股市场流通市值81014.66亿元。在市场预期降低的背景下，目前A股市场资金支撑81014.66亿元的市值很吃力。随着越来越多的各类解禁股上市，A股市场将承受越来越大的资金压力。今年二、三月份将是限售股解禁的第一个高潮期，仅在二月解禁总市值就高达3500亿元左右，约为一月份解禁总市值的两倍。统计显示，大、小非解禁股在调整预期中减持的速度比A股市场上涨时期要快，解禁股减持将抽离A股市场有限的资金，反过来又进一步降低市场的预期，进而加大资金与筹码的失衡。
6124点调整到4778点，2007年11月28日出现阶段性的地量789亿元，随后出现了4778点至5522点的反弹。预计本次调整中，阶段性低点将在新地量出现后产生，预计两市成交量新的地量将低于789亿元。调整中稍有力度的反弹，应该在两市日成交900亿元至1000亿元时出现。截止到1月31日，A股对H股溢价率为87.11%，这使得想抢反弹的资金分流到香港H股市场，这是最近H股走势强于A股的最主要因素。在A股对H股的溢价率收窄到50%以内前，A股市场上的权重股在反弹中很难出现有力度的反弹。
本栏今年第一期，笔者曾写到“2008年首先要牢记风险两字”，那么上证综指在下跌1327点后，A股市场的风险是否已经释放完毕？笔者认为，现在下这个结论似乎还太早。多年的经验告诉我们，不论是顶还是底，没有一次是在市场预期中出现的，目前大家对年线支撑的期待，表明阶段性低点在4300点附近出现的概率很低。虽然笔者目前也看不清依托年线产生的反弹力度如何，但这次反弹的力度是测试目前A股市场强弱是一个标尺。即反弹力度越弱，随后调整的杀伤力越大；反弹力度越强，则随后的调整将变得温和一些。
上期笔者有一个观点：“只有当A股的估值降低到‘合理’水平，美国次债危机对A股市场的冲击才能最小化”。笔者认为，以目前A股市场资金面情况，沪深300指数“合理”的估值，在基于2008年业绩预期的动态市盈率22倍至25倍之间。受国内国际诸多因素的影响，原先预期上市公司2008年净利润增长30%，目前看这个数字要向下调整到20%。截止到2月1日，沪深300指数收在4571点，基于2008年业绩预期的动态市盈率是27.14倍，沪深300指数对应的22倍至25倍动态市盈率的区间在3748点—4260点。
中煤能源(601898)：公司是国内第二大煤炭企业，也是一家煤炭产业链完整的企业，拥有煤炭、煤化工和煤机生产三大支柱业务，现有煤炭资源量93.97亿吨。公司下属五大矿区分布在华东、华北和西北地区，包括九座井工矿和三座露天矿，其中平朔矿区产量占其总产量的80%以上。公司安太堡井工矿、东露天露天矿以及王家岭井工矿在2008至2010年陆续投产，将提升公司的业绩。此外，煤炭行业产业集中度提高带来议价能力的增强，公司将充分分享煤价上涨带来的利润。 |
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