除了疏导国内过剩的流动性、增强香港等地股票市场的吸引力、减小A股和H股之间的价差之外,更有意义的一点在于,QDII可以培养内地投资者的全球投资视野。 日前,证监会正式颁布相关办法对证券公司、基金公司等合格境内投资者投资境外证券(QDII)的准入条件、产品设计、资金募集等多方面内容做出详尽规定。该办法将于7月5日正式实施,初步测算,将至少有8家以上的证券公司、15家以上的基金公司能够符合标准。 早在5月份,银监会便颁布了《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》,商业银行开办代客境外理财业务的理财产品被允许投资香港股票市场。 此次证监会扩闸,允许基金管理公司向投资者发行投资于境外市场的基金、允许证券公司向投资者发行投资于境外市场的资产计划,中国投资者也真正有机会参与全球市场、分享全球资本市场成长成果。 短短一个月之内,银监会、证监会先后出台政策,扩大QDII范围,其速度之快为前几年所不敢想。早在2004年业内便呼吁尽快实施QDII,基金公司和证券公司也一直垂涎于此,但进展一直缓慢。及至2007年骤然加速,其导火索是流动性过剩导致的股市过热。 不容否认的是,目前的中国股市已经从2006年之前的价值发现型逐步衍化为资金推动型,其背后的根源在于流动性过剩。在现行结售汇制度下,贸易与资本项目双顺差导致外汇储备越来越高,导致央行投放的基础货币持续快速增长,使得国内流动性泛滥。 最近以来股票市场巨大的财富吸引力,居民储蓄存款这个“笼中虎”也很难“归山”。如果不对目前巨大的流动性进行疏导,其后果将是非常可怕的。而QDII,便是引导流动性很重要的一招。 除了疏导国内过剩的流动性、增强香港等地股票市场的吸引力、减小A股和H股之间的价差之外,更有意义的一点在于,QDII扩闸可以培养内地投资者的全球投资视野。 世界是平的。但是,一直以来,中国资本项目受到严重管制,内地投资者无法像世界上许多国家的投资者那样任意投资于全球市场。不允许投资者走出去,那投资者只能在内地沪深两市这“一亩三分地”上耕耘。 因为大部分投资者始终没有机会接触到其他国家或地区的资本市场,对国内市场诸如内幕交易、暴涨暴跌等违规行为也不得不保持司空见惯,在这样的环境之下,投资者的理性选择必然就是跟风、投机,这只会加剧股价波动。 如今,内地投资者通过QDII也能间接参与香港、美国等地的股票交易,自然会受到这些市场熏陶,逐步形成稳健理性的投资理念,而这恰恰是中国股票市场所欠缺的。 近年来,通过地下钱庄逃避资本项目管制等现象屡禁不止,归根结底在于资本的逐利。政府部门也应明白这样一个道理,市场靠堵是堵不住的,疏导方是解决之道。QDII扩闸,其意义正在于此。
(中国社科院经济学博士) |