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| 2009-09-27 作者:李志林 来源:东方早报 |
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自重启IPO后的两个月内，沪市总计上市了四川成渝、中国建筑、光大证券和中国中冶4只新股，创业板10只新股的融资量也不到中国建筑的七分之一。论扩容的节奏和规模，与2007年4000-6000点时中行、工行、建行、中国神华、中银、中石油超级大扩容相比，是“小巫见大巫”。为何4只新股个个高开低走、带动沪深股市大跳水？看来对“扩容恐惧症”需进行综合治理。
从管理部门来说，需从四个方面对扩容加以改进：
3000点以下不宜扩容大盘股。经历2008年股市大颠覆和投资者财富大颠覆，市场信心遭到重挫，至今尚未恢复过来。在美国、欧洲和中国香港股市已收回金融危机前高点70%失地的情况下，经济复苏一枝独秀的中国股市至今仅收复45%的失地，这势必使投资者失去信心，尤其害怕扩容失控导致单边暴跌悲剧再度发生。因此，管理层有必要在3000点以下谨慎扩容。
新股发行市盈率应以市场平均市盈率8折为限。4只大盘新股高开低走的主要原因是以50多倍市盈率高价发行，一上市就将泡沫砸向仅25倍市盈率的市场。中国证监会在2004年前曾规定新股发行价市盈率在20倍以下，甚至18倍以下，对顺利扩容维护市场的稳定均收到了良好的效果。但是现在却推行新股发行价市盈率“市场化”，即将询价权交给若干机构，最终由交易所和证监会择高价而定，违背了市场实际和广大投资者的利益。在市场平均市盈率仅25倍时，新股却以50多倍市盈率发行，本身就违背“三公”原则。如果管理层加强对发行价的调控，进行窗口指导、将新股发行价市盈率限在市场平均市率8折以下询价，创业板新股发行市盈率按中小板平均市盈率打8折询价，这样就可有效抑制企业上市圈钱的冲动。
不能再以特批手段让劣质新股包装上市。明明《公司法》规定净资产1元以上的企业方可上市，但是，仅几毛钱净资产的中国建筑、中国中冶却通过发行新股圈钱后才勉强达到1元净资产，并且以50多倍市盈率发行。虽然某些行政部门可以用特批手段让它们上市，但将行政权力凌驾于法律之上、新股以次充好，走10年前股市为企业脱困服务的老路，对社会公信力的损害却是难以估量的。
大盘股上市规模不能一味贪“大”，要让其在市场中逐步做大。以前上市的工行、中国神华、中国铝业、中国石油由于一味争规模世界第一，使这些企业成了“好公司、差股票”。目前，一些劣质的大盘股为了一次性多圈钱，仍然沿袭贪大的老路，所以大盘股扩容被市场视为洪水猛兽。
从市场方面来说，最重要的是坚决遏制强势炒“新”的行为。近期每当有大盘股招股消息，市场就先跳一次水，大盘股发行前后，再连续跳水，因为大量资金从市场抽离去摇“新”。经过几天的高开低走，中国建筑、光大证券、中国中冶只比发行价高15.5%、6.5%和5.9%，炒“新”的资金全线被套。并且市场从来是按新股的高开低走来判断市场趋势向坏，从而抛售二级市场股票，导致大盘拾级走低，前期盘得十分扎实的3000点平台和2800点平台可以被轻松击破，这显然是A股市场不成熟的表现，既然大盘新股均是高开低走，为什么首日有这么多资金以60%的换手率去高位接盘，而不是等它跌倒只有10%～20%赢利时才出手呢？为什么不能像香港股市那样让中国中冶上市首日就跌破发行价11.65%，让市场各方清醒清醒呢？
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