中石油不妨选择配股再融资
    2009-05-19    皮海洲    来源:上海证券报
    中石油公司5月12日召开股东大会正式批准了公司1000亿元的2009年融资授权。总经理周吉平表示,这1000亿元融资将主要以债务融资为主;而董事长蒋洁敏则声称,将融资规模控制在1000亿元,足够满足年内正常的生产经营及投资活动。
  将融资规模控制在1000亿元以内,这显然是为了与此前中石油澄清“公司没有增发A股计划”的说法相呼应。在5月6日中石油公布的“2008年年度股东大会文件”里,该公司测算,2009年公司需融资1500亿元,以满足正常的生产经营及投资活动。为此,中石油制定议案,拟在5月12日的股东大会上提请股东批准其发行不超过1000亿元的债券,同时,还打算提请股东延续允许董事会发行不超过已发行股数量20%股票的授权。
    不过,由于当时浦发银行股东大会审议通过了该行非公开发行不超过150亿元A股股票、发行不超过150亿元次级债的巨额再融资计划,同时市场上又传出招行将融资筹150亿元至270亿元的传闻。基于稳定股市的需要,中石油有关人士急忙对外澄清:“公司目前没有增发A股计划”。不难看到,中石油刻意回避A股再融资,实际上也与当前管理层对A股再融资的态度一脉相承。
  其实,像中石油这样确实需要资金投入的上市公司,为了公司发展的需要,完全没有必要刻意回避A股再融资。虽然为了精心呵护股市,管理层在A股再融资与IPO重启问题上慎之又慎,但股市不可能不发新股,也不可能长期不允许上市公司再融资。毕竟融资功能是股市最基本的功能。如果没有了融资与再融资功能,A股市场也就失去了存在的价值。
  特别在A股市场大幅反弹了1000点,投资者的信心有了一定程度的恢复,市场的承受能力也得以加强的情况下,恢复股市的再融资功能以及IPO,是很有必要的。
  关键是如何合理地再融资。说到底,在A股市场,融资与再融资都深深地打下了圈钱的烙印,这也正是管理层对融资与再融资行为保持慎重的原因。但管理层在股市低迷时暂停或严控融资与再融资的做法,又在客观上助长了上市公司的圈钱行为,维系了上市公司股份的高价发行。
  以笔者之见,如果将增发改为配股,合理地再融资就不再是一件困难的事了。由于配股只是面向老股东,而且大股东也必须参与配股,并且配股允许失败。因此,在这些因素的牵制下,为确保配股成功,配股价通常总要比增发价合理得多。所以,将增发改为配股可以成为让再融资告别“圈钱”的有效途径。
  对于中石油来说,更应该要选择低价配股这种再融资的方式来真正回报国内投资者。毕竟,配股属于股权融资,对于任何一家上市公司来说,股权融资要优于债务融资。2007年中石油回归A股之前,董事长蒋洁敏曾经表示,中石油回归A股要尽量低价发行,以回报A股股民。但最后中石油却选择了高价发行,并最终上演了套牢中石油A股投资者的一幕,到目前为止,中石油的股价仍然低于发行价。蒋洁敏没有兑现其回报A股股民的承诺,投资者也为此付出了惨痛的代价。所以,笔者相信,中石油若果真选择低价的配股融资方式,投资者一定会欢迎。
  在“不差钱”的A股市场,投资者并不反对上市公司的再融资,他们最反感、最不能容忍的是上市公司高价“圈钱”。
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