舍得一身剐,敢把零利率捧回家。12月16日,伯南克把美国联邦基准利率下调到了0～0.25%,降息幅度达到了75个BP,为FED自1990年首次推出联邦基金目标利率以来的最低水平。

　　货币政策本质上不可能改变当前经济金融的运行轨迹,用货币政策来救助经济、遏制经济衰退风险怎么看都有点力不从心。
　　今年第三季度美国GDP环比出现了0.5%的负增长,而且经济的衰退风险正在进一步加深,这轮全球经济金融危机给人们带来的风险可能不亚于1929年的经济大萧条。这一方面出自对当前经济金融内暴露出来的风险烈度的判断,另一方面也基于美国等国家过度干预或干扰政策对市场本身自我矫正、修复能力的破坏。从12月16日FED降息后国际期货市场的反应看,纽约商交所1月轻质低硫原油期货下跌至43.6美元,跌幅达到了2%,ICE期货交易所1月布伦特原油期货跌至44.56美元,跌幅0.1%。这反映出,市场对经济衰退的担忧已经完全抵消了FED不惜一切代价降息的效果;也反映美联储的降息政策成为了上不着天、下不着地的孤家寡人,越来越成为了其本身自编自导自演的游戏。
　　由于全球经济金融市场的风险敞口仍然未能有效释放、加之各国积极的财政政策与宽松的货币政策干扰了市场自我矫正机制的功效,金融市场信用货币的创造力被阻塞了。在市场对风险资产的定价机制恢复之前,接近零的利率将使流动性在金融市场泛滥,而金融机构仍然深陷信贷紧缩泥潭,实体经济中的企业也陷于债务紧缩泥潭不能自拔;同时,负债累累的消费者出于对可能失业的恐惧和未来收入的不确定性也不得不紧捂荷包;陷入零利率流动性陷阱的国家的经济将面临着复苏时间人为被延长的风险。日本的“失去的十年”,零利率流动性陷阱功不可没。
　　此外,美联储降息很容易导致各国货币当局竞相降息,从而造成以邻为壑的货币政策和保护主义。在11月下旬全球“不期而遇”地上演了一轮集体降息潮,这一现象被有关媒体喻为集体行动抗击全球经济金融危机。这种说法有一定的道理,但不全面。从某种程度上讲,全球各国此起彼伏的降息行动实际上也是一种以邻为壑的货币政策。在其他国家央行降息的情况下,不降息的国家将意味着承担了部分降息国家转移出来的风险。具体地讲,美联储降息,其他经济体不降息,那么美元汇率就或将相对走弱,其他货币相对美元的升值实际上意味着美国把一部分风险转移了出去,其他国家承担了美国经济的部分调整风险。
　　因此,美联储的持续降息必然导致欧元区、日本和中国央行的跟进降息,以规避自身过度地承担美国货币政策的调整风险。显然,全球联合降息的背后也是各国货币当局进行保护主义的较量。这种保护主义行动将随着金融经济的持续恶化而向其他领域扩散,在一定程度上意味着贸易保护主义将成为阻碍全球经济发展的重要障碍。
　　因此,就当前的经济金融形势来看,更应当采取尊重市场规律的有效手段,如债务重组和整合、引导性协议性的去杠杆化等舒缓经济金融内部的风险敞口,促进市场自我矫正和修复机制的顺利运行,从而引导市场恢复对风险资产的定价功能。惟有如此,才能促使经济金融逐渐走出困境。引导市场释放风险敞口并恢复定价功能,表面上看会给经济金融带来剧痛,但实际上比通过积极财政政策和宽松货币政策在全球经济金融领域“舍身”堵风险敞口,更有利于经济复苏。