日前，一些证券公司在研究报告中提出，受全球金融危机影响，中国的对外投融资、外贸出口以及经济下行等因素多重博弈，明年人民币对美元可能呈现2%的贬值趋势。然而，笔者反倒认为，在当前纷繁复杂的国际国内形势下，多重博弈难改人民币汇率稳中有升趋势。

　　我国经济增长趋势不改

　　我国的经济形势是支撑人民币汇率走势的宏观基本面。国家统计局新闻发言人李晓超对前三个季度国民经济概括了四个方面的亮点：一是经济仍然保持平稳较快增长；二是消费价格涨幅回落趋势明显；三是结构调整取得积极进展；四是经济运行质量继续提高。至于我国经济增速的回落，笔者认为，这完全符合宏观调控的预期。尽管国际金融危机给我国的外贸出口造成了不利的影响，但我们可以通过及时调整外贸地区结构，如变过去外贸出口主要依赖欧美市场为重点放在亚洲、非洲和拉美市场。更重要的是，我国人口众多，市场广大，尤其是农村市场，拥有极大的开发动能和潜力。随着一系列扩大内需和审慎灵活的财税、金融以及外贸等政策的逐步贯彻落实，我国经济增长一定会继续维持一个比较良好的局面。

　　欧美市场缺乏吸引力

　　以往美国市场能够作为“风险避难所”和美元资产作为“风险缓冲工具”，主要是基于这样一个重要的决定因素，即美国公司股票和债券具有高于欧洲和日本等经过风险调整后的收益率，这带动了大规模股权投资和固定收入证券投资流入美国，使得美国成为全球第一大固定收入证券和第二大股权资本的流入国。然而，由于2007年以来美国的次贷危机进而演变成目前的金融风暴以及对美国经济前景的悲观预期，国际投资者已对美国市场的安全性和美元资产的盈利性产生极度的担忧，国际资本流入美国市场的势头开始锐减，而从美国流出资本的势头却在猛增。在这一过程中，美元资产需求减少和美元贬值相互作用，即美元资产投资减少导致美元贬值，而美元贬值进一步减少美元资产吸引力。这些同样的不幸也落在了欧洲国家身上。

　　稳中有升趋势将延续

　　展望未来，我国经济虽会受到美国金融危机的影响，但其所孕育的增长潜力和政府保增长的政策决心再加上欧美地区经济衰退的不可逆转性，很可能使人民币的升值步伐在今年剩余时间内以及明年会有所放缓，但是人民币保持稳中有升的趋势不会改变。
　　不过，未来趋势可能转向人民币实际有效汇率的升值。过去，人民币升值似乎是对美元而言，但笔者相信在将来几年会变成对一篮子货币每年升值3%左右，参考一篮子货币目的就是为了稳定人民币实际有效汇率。由于去年和今年上半年人民币实际有效汇率的升值幅度都小于人民币兑美元升值幅度，因此实际有效汇率总体上还会不断升值。
　　其次，实行较有弹性的浮动汇率安排具有积极意义。我国在逐步实施资本账户开放过程中，实际有效汇率升值是否会成为严重问题，很大程度上取决于出口部门的特点和经常项目的状况。如果我国拥有一个竞争性的出口部门和强健的经常项目，则实际有效汇率的升值不会造成太大问题。从汇率管理角度，比较合适的选择是，在市场供求的基础上继续人民币汇率调整，到了一定水平后放开汇率，实行浮动汇率制，在让市场供求决定汇率水平的同时，适当地辅之以政府调控。
　　另外，人民币升值趋势不改但节奏可以调节。在全球金融危机愈演愈烈、全球经济增长放缓的压力下，人民币升值应具有更多的灵活性和策略性。首先，不至于对经济增长形成较大伤害。其次，也要主动掌握升值时机，引导产业结构的合理转型。再次，修订后的《中华人民共和国外汇管理条例》是对过去资本项目逐步可兑换的认可，同时也发出了我国继续扩大资本项目可兑换的信号，而资本项目可兑换是人民币汇率升值至均衡汇率的必要条件。