在两次调降利率和存款准备金率之后，货币政策松动的迹象继续演绎。中国人民银行日前表示，将暂停每周一次的1年期票据发行，改为隔周发行1年期央行票据，新规定即日起生效。

　　一般而言，货币政策工具分为两种：一是以利率为代表的价格工具，也就是通过调控融通资金的价格杠杆来引导资金供给规模；二是数量型工具，包括存款准备金率和央行票据等，是通过直接增减社会资金供给规模来发挥调控政策效果。就央行票据发行而言，始自2004年每周通过发行央票回笼资金已成为惯例，是从紧货币政策的重要组成手段。如今，这一长期市场惯例被打破，央行暂停票据发行、延长票据发行节奏，有助于社会资金供给总规模的提升，表明央行将进一步缓解银行间市场上的流动性压力。
　　连续的货币政策工具使用，使得市场各方对于货币政策实质性松动的判断更加明确。但值得注意的是，在央行行长周小川日前所作的报告中，并未在名义上对货币政策导向“松口”。周小川强调，“未来通货膨胀形势有可能出现交替和反复”，并且要继续实行灵活审慎的货币政策。
　　货币政策导向宣示与现实操作出现了一定的反差。事实上，依据货币政策调控的一般惯例，一旦利率政策方向反生转变，必然意味着既有的利率周期改变。对于中国而言，就是从升息周期，转而变为降息周期，而且近期连续两次的降息，已经清晰无误地表明了这一点。加之存款准备金率和央票等数量型工具的同步松动，足以印证货币政策的宽松化已是客观现实。至于货币政策在名义上依然秉持既有的导向，只有单纯从未来的物价因素看，或许才能够得到理解。
　　无论理由如何，面对已经相当严峻的海内外经济和金融形势，尽快明确调控政策导向已经刻不容缓。流动性短缺和市场信用丧失已经是全球市场的共性，市场预期本周三美联储例行议息会议或直接降息50个基点，这将让美国利率几近零利率的水平。全球同此凉热，在国内企业资金链条严重紧张、金融市场信心几乎丧失殆尽的情况下，货币政策作为需要借助金融机构才能发挥作用的间接调控手段，更应该全力发挥稳定经济的积极作用，以帮助实体经济尽快渡过难关。
　　央行此次放缓票据发行频率，目的是推动银行积极放贷，扩大市场货币供给。在这种情况下，原有政策导向势必要尽快调整，以便尽快让市场对趋势预期明确化。否则，很可能形成政策预期与实际措施的“反向”叠加，形成南辕北辙的调控效果。