本周一，国内首只与内盘商品期货挂钩的银行理财产品在发售首日就被叫停。该银行有关人士解释，这是为了控制产品销售风险。
相对于股市的整体疲软，商品市场在近期的不俗表现为商品期货理财产品的诞生创造了优越的市场条件。而对于计划通过购买理财产品投资于商品期市的投资者来说，商品期货市场的杠杆交易、高度的波动性和多样的交易模式需要投资者对于投资风险有新的评估。
本应在周一首发的这款理财产品总规模将不超过2亿元人民币，将主要从事国内商品期货的套利交易。该理财产品拟由两家国内期货公司担任风险管理顾问，一家地方信托公司作为受托人对产品运作进行全程风险监控。
相对此前已出现的其他与海外商品挂钩的理财产品而言，此款与国内商品期货挂钩的理财产品采取了较低风险的套利交易策略。所谓期货套利就是利用相关品种（如大豆、豆粕和豆油）之间、同品种不同到期日的合约间和在不同市场上市的同种品种之间的不合理价差，在两个合约上同时建立数量相同、方向相反的头寸，等合约间价差恢复合理水平后再行平仓获利。
由于相关品种或同品种不同合约的价格一般为同方向变动，因而在两个合约上的相反方向头寸能够让套利交易者获得相对低风险的收益。但这并不代表投资者在购买此类产品时可以放弃风险评估。
在一家商业银行筹备商品期货理财产品的一位经理说，即便是套利，期货市场的流动性问题也会给产品的运行带来风险。一个市场如果没有足够的流动性，或者套利的两个市场或两个合约没有相对对称的深度和广度，套利的规模、建仓、出场等就会产生问题，账面利润和实际利润也会有很大的出入，甚至账面利润转变为实际亏损。
例如在国内期货市场中，一个品种通常只有一个月份作为主力月份（指的是成交量和持仓量最大的月份）。如果在一个期货品种上进行跨期套利的合约间隔时间比较长，近期合约和远期合约的流动性不对称风险还会存在。
在目前的期货市场风险控制措施中，除了限仓和大户报告制度外，交易所和唯一的期货交易中介——期货公司在面对剧烈的行情变动时，可以采取提高保证金的措施来限制交易者的头寸。当交易者的保证金因为行情不利变动而不足以支持头寸时，期货公司还能对客户进行强行平仓，但是强行平仓往往只涉及到主力月份。“因此很有可能原先的套利头寸会变为风险较大的敞口头寸，套利交易被强行变为单边投机，这个风险就不可测了。”这位经理说。
因此，即便是商品期货的套利交易也会面临流动性不对称等风险。商品期货投资者除了对于商品价格的涨跌进行关注外，还需要对于整个商品市场的其他风险因素进行充分评估。尽管在通货膨胀的背景下，商品市场的火热表现令人垂涎，但对于自身风险承受力的恰当预估仍然是投资者首先需要做的功课。 |
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