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| 2008-06-06 作者:高鹤君 来源:经济参考报 |
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在市场信息越来越透明的今天，中国石油“黑加白”的形象显得如此扎眼！
“黑”的形象是，自去年顶着“亚洲最赚钱的公司”登陆中国股票市场之后，带领中国股票市场一泻千里，以至于到现在还积弱不振，使中国的投资者寝食难安，夜不能寐——因为大多数人已经亏损累累。“白”的一面是，当初以极低的发行价登陆境外市场，以连年的分红获得了境外投资者的赞誉，以至于像巴菲特这样的投资大家重仓持有，为国内的上市公司赢得了声誉。
同样的一家公司为什么会有反差如此强烈的形象呢？
原因在于股东的投资回报率太差。
以中国石油为例，其发行价是16.7元，2007年的每股分红为0.14117元。如果纯粹按照投资分红的回报来计算，按照这种回报速度，恐怕要到100年以后才能收回投资成本，这还不考虑在这100年中的市场变化带来的风险。
应该说，中国石油能够分红还是好的，毕竟它还是分红的。我们的很多上市公司到了年终结算的时候，对投资者仅仅只是冷冰冰的几句话：“不分红”，或者“不分红不转赠”。轻松得很，语气中没有丝毫的歉疚和反省；这一切仿佛是天经地义的。
这一切真的是天经地义的吗？显然不是。回报投资者才是天经地义的，是企业的天职。
投资者为什么要投资一家企业呢？原因无非是这家企业能够为投资者带来回报，不能带来回报，甚至投资者投进去的钱转眼之间就打了水漂，这样的企业是没有投资者愿意进行投资的。当然，这种回报也许是今年，也许是明年，但是，总是要有回报的，否则，投资者就会收回自己的投资。
但是，在我们的证券市场上，这些常识常常被忽略。在日常的经济生活中，如果有人拿一个项目来向你融资，说：100年以后保证收回你的投资，肯定没有人愿意拿钱给这个融资的人。可是，在证券市场上，有的项目回报率甚至是子虚乌有的，也有人投资。原因是上市之后，有市场波动的差价可以赚取，相信还有更傻的人愿意以更高的价格买走自己的股权，纯粹是一种“搏傻”。正是因为这种“搏傻”心态，使我们对上市的企业太过宽容；也使上市企业可以完全忽略普通投资者。
这种状态的直接结果是我们的市场投机盛行，投机盛行的背后是“资金为王”：建仓、释放题材、拉高、派发。与这种投机盛行的状态遥相呼应的是，市场形成了一个投机生态群：题材包装、题材宣传、“黑嘴”煽动、人为造市。尽管监管层三令五申，结果还是屡禁不绝。而实际的效果是，市场在希望中勃然兴起，在失望中轰然倒下，循环往复，致使人们普遍希望的稳定、健康发展成为一个似乎遥不可及的目标。
这种投机盛行还带来了两个不良的结果。一个是企业缺乏了做好企业的约束力，既然如此轻松，找一些题材就可以蒙混过关，何必下那么大的力量去做企业的管理、市场推广、技术创新、战略制定、跟踪服务呢？另一个是投资者信心的丧失：一次又一次的被“忽悠”，最后，大家变得绝望，或者自己也变成一个完全的投机者。这两种结果都与证券市场的根本目的相去甚远，因为证券市场的根本目的是激励、支持那些优秀的企业迅速做大做强，迅速积聚自己的竞争力；同时，淘汰那些没有竞争力的企业。
要想彻底消除这种不良的结果，回归证券市场发现企业价值的功能，就必须在制度上防范市场的过度投机、严厉打击操纵价格的行为。同时，大力倡导企业回报股东的行为。企业作为市场的主体，也应该自觉地履行回报股东的职责，用这种回报彰显企业的成长价值，稳定投资者的预期，保持证券市场的稳定，这种稳定也是企业长久发展的基础。作为投资者，要能够识别企业的价值，这样才不会被无良的“黑嘴”所忽悠。而坚持价值投资本身又是一种制约力量：激励那些真正踏实、有创造力和竞争力的企业，惩罚那些浮躁、没有竞争力的企业。 |
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