2003年，沃伦·巴菲特公开宣称了对金融衍生品风险的担忧，并将衍生工具定义为“大规模杀伤性武器”。巴菲特认为，衍生工具合约中的亏损迟早会暴露出来。按照其看法，美国政府特别是作为金融业监管部门的美联储，自1980年代起所推动的放松金融监管政策就是错误的。时任美联储主席艾伦·格林斯潘被迫出面回应巴菲特等人的发难。格林斯潘辩称，金融衍生品是金融创新的重要成果，有助于分散风险，还能加速财富创造。

    事实证明巴菲特是正确的，格林斯潘在2008年美国金融危机发生后不仅被迫到美国国会听证会，就危机上演的责任问题作出解释，而且在其新著《动荡的世界》（中信出版社2014年1月出版）中承认对金融衍生品的风险和收益均存在误判，几乎全盘接受了十年前对立方的观点。

    实际上，不惟巴菲特，仅在美国，金融危机爆发之前就有很多人对金融衍生品泛滥的风险前景感到担忧。被称为“末日博士”的努里尔·鲁比尼（著有《末日博士鲁比尼的金融预言》，万卷出版公司2010年1月出版），国际货币基金组织前首席经济学家、印度央行现任行长拉古拉迈·拉詹（著有《断层线》，中信出版社2012年3月出版）等人都曾基于独立分析，洞察到了隐藏的巨大金融风险。

    国际著名的金融衍生品专家、曾在多家跨国顶级投行供职、为中国等国家和地区的央行提供过金融培训的萨蒂亚吉特·达斯，2006年在美国出版了《交易员、枪和钞票》一书。这本书以金融衍生品资深交易员的“在场者”身份，揭示了以华尔街为中心的全球金融行业在衍生工具和风险管理多方面的乱象，预言将因此引爆金融危机。美国金融危机爆发后，《交易员、枪和钞票》一书成为国际畅销书，书中记载也成为美国等一些国家的监管部门建立针对投行的监管体系的重要依据。

    书中第2章“美丽的谎言：卖方的故事”生动的描绘了金融衍生品设计者和零售商曾长期存在的交易乱局。美国投行在衍生品销售中，采用各种“上不得台面”的手法，并且，销售部门与衍生品业务部门、风险管理部门之间的协作配合也不紧密，投行内部利益纷争突出，沟通和解决问题成本的增加显然使得风险更难以被洞察及化解。而各家投行为了争夺明星交易员而放松内部监督的普遍做法，则变相为交易员在交易中不受任何约束的冒险开了方便之门。萨蒂亚吉特?达斯在这一章中对华尔街投行海外分部管理的形同虚设，也提出了警告。

    与第2章形成对应的是，书中第3章“真实的谎言：买方的故事”。这一章对包括亚洲国家主权财富基金在内的全球投资者，购买华尔街兜售的“有毒”衍生品的盲目作了大量鲜活而具体的描绘。

    金融危机爆发之前，许多人在发表衍生品风险不值得担忧言论时，常常提到华尔街投行完善严密的风险内控程序。萨蒂亚吉特?达斯多年来见证了公众形象良好的诸家华尔街投行的风险内控真相，在书中解释了为什么投行内控会无法遏制风险甚至起到诱发更大风险的作用。他还质疑了交易员们所深信不疑的衍生工具所依赖的数学模型的有效性，投行形成了紧密利益关系的评级机构的所谓独立性，最终于2006年就发出金融衍生品亏损爆棚、金融危机爆发的惊人预言。

    因为经济和金融体制的特殊性，我国没有直接卷入到2008年金融危机，金融衍生品的发展也还远没到达到美国的水平，风险自然要低得多。但这并不意味着我国就不存在像萨蒂亚吉特·达斯所揭示的衍生工具乱象，有关监管部门的监管意识、秩序框架和反应速度相比金融危机前的美联储仍有差距。而从另一个角度看，我国目前仍需大力促进金融体制改革和金融开放水平，减少对金融行业过度的、不必要的管制，在此过程中又要建立起有效的监管，避免任何可能触发系统性危机的重大风险——如何做到开放与监管的平衡，正构成对改革者和监管部门的重大考验。同样，因为全球化、互联网金融等热门利好而扎堆金融创新的我国金融机构，也需吸取美国同行的教训，切实建立起有效的风险管理体系，《交易员、枪和钞票》可以在这方面提供有益参照。
 

（作者授权，经济参考网独家刊发）