作者：（美）罗闻全 贾斯米娜·哈桑霍德齐克 出版社：机械工业出版社

　　技术分析的历史几乎与人类文明的历史一样长，人们不断尝试着从波动的市场价格中寻找预测未来价格的可能性。时至今日，技术分析仍然活跃在金融市场中，在期货、汇率、大宗商品市场以及绝大多数中小投资者中，技术分析仍然是主流的价格预测方法。一些投资大师也会使用技术分析的方法，例如安东尼·波顿曾经说过：“骨子里我是一个基本面分析师，但我也会用技术分析来检验……如果我被困在一个荒岛上，只能用一样东西来投资，那我会选择股价图。”虽然基本面分析是机构投资者的主流方法，但技术分析对决策的潜在影响也不可小觑。如一句调侃所说，“研究员甲向基金经理推荐了一只自上而下选择的个股，研究员乙向基金经理推荐了一只自下而上选择的个股，基金经理经过一番思索，最后选择了一只底部放量的个股。”

　　与实践领域形成鲜明的对比，技术分析在学术界受到了广泛的质疑，因为技术分析不能从实证的角度证明自身的价值，也没有提供简洁、理性的分析框架。令人非常遗憾的是，在这些质疑的背后，对技术分析系统性的研究非常匮乏。从质疑到质疑，只能陷入无休止的争论中，无益于我们加深对金融市场的理解。

　　与其他泛泛的研究不同，罗闻全博士从历史发展的视角，对技术分析的实践、起源、运行机理、有效性和未来的前景展开了一系列深入研究。罗闻全是哈佛大学经济学博士、麻省理工学院的终身教授，是华人最顶尖的金融学者，此外他还是一个对冲基金的创立者和首席科学家。他对华尔街的成功技术分析师进行了访谈，编著了《金融异术》一书，后又从历史长河浩繁卷帙中抽丝剥茧，梳理脉络，写成了这本《技术分析简史》。

　　罗闻全认为，经济学不是一门科学，历史信息对于理解和运用经济学非常有用。金融不仅仅是金融学的金融，其中还融合了数学、历史、心理学和社会学。随着历史的演进，技术革新、文化变迁和经济发展极大地改变了金融市场的形态、投资者的行为和金融工具的使用。他曾经解释说，其研究思想来自达尔文的生物进化论“物竞天择，适者生存”的自然选择，要求生物不断适应所处的环境。而资本市场的演化过程与此类似，只不过一个是自然的进化，另一个是人类社会的进化。技术分析的历史也是这样，从古代巴比伦的商品价格分析，到现代华尔街的对冲基金，技术分析的理念和实践一直顺应所处的经济环境而变化，这是一个不断适应、不断试错和创新的过程。

　　时至今日，技术分析变化的脚步也未停息。例如，大量采用技术分析的个人投资者的加入，使得传统的技术分析方法和指标的效果大打折扣；机构投资使得信息更加迅捷地反映到股票价格上；交易成本的下降，增加的市场流动性；全球一体化使投资者必须随时提防汇率、黄金和原油价格的波动；计算机的使用大幅提高了信息沟通、股票筛选和分析判断的能力。

　　这启示着我们，任何技术分析方法都产生于特定的历史背景中，研究这些思想和使用这些方法的时候应该考虑其应用范围，特别是很多技术分析方法起源于早期的华尔街，甚至来自中世纪。今天的市场环境是不是适用该方法，这些方法起作用的原理是什么，应该做哪些改进才能使用，关键的条件未来是否会发生变化，这些都是应用技术分析方法中必须考虑的问题。不假思索地使用技术分析方法是思想的惰性。

　　技术分析是否是有效的？这也是本书中不可回避的话题，尽管这个问题目前还存在许多争议，但是一些实证研究已经在交易区间突破、图形识别和技术分析师判断等方面证明了技术分析的有效性。大部分质疑技术分析的理由都来自有效市场理论。虽然有效市场理论已经成为当今金融市场定价的基础，并影响着数以百亿计的金融产品定价，但是这个理论并不完善，真实的世界和理论的世界是完全不同的。理论的假设是人为设定的，由于人类的有限理性、拥有的资源不足以及为了适应环境而不断地改变，有效市场理论并非真实世界的唯一模型。理论的目的仅是寻求加深对市场的理解，只是观察现实世界的小小窗口。事实上，有效市场理论在实证上也存在问题（如规模效应、股票溢价效应、非理性繁荣等），不足以否定技术分析。

　　技术分析有其存在的合理性和实用性。技术分析提供了更加直观的决策方法，无论其最终的投资结果如何，它提供了可以做出决策的方法和勇气。这是在缺少信息收集和数据处理能力的情况下做投资的捷径。金融决策始终伴随着不确定性，其他投资方法对这种不确定性也难以避免。本书将我们置身于历史商业场景中，体会商人怎样发明了技术分析来辅助决策，为什么技术分析能够历久弥新、枝繁叶茂，这有助于我们更加清楚地认识技术分析的作用。

　　作为一名证券分析的从业人员，我也从实践中认识到技术分析的应用还有很多问题。例如，技术分析不是依赖直觉进行分析，而是应该依据一套系统的方法，但是由于图形识别和点位判读的模糊性，很多技术分析的决策又必须依赖于直觉；技术分析强调利用人性的弱点，但使用技术分析方法的人本身也是人，也同样具有人性的弱点；技术分析利用过去的价格走势中的信息，但是这些信息可能不足以支持决策；此外，实践中还有将技术分析图形和指标简单化、模式化、机械化的趋势，甚至固执地认为某一技术方法能够确定性地赚钱。

　　罗闻全在书中也提到，大部分技术分析思想产生于计算机发明之前，当时因为数据收集和计算能力的限制难以进行数据检验，这是传统技术分析方法的一大不足。例如，我们通常使用的10日移动平均线，最初之所以选择10日，主要是因为计算的便利。今天计算的条件已经具备，量化分析和技术分析结合的趋势越来越明显，通过定量数据对技术分析的指标和投资策略进行检验，将会大幅提高技术分析的准确性。甚至，罗闻全和他的合作者还发明了使用平滑估计的方法——通过计算机自动识别技术图形的方法。

　　罗闻全认为，在金融市场中，人和人是相互联系的，并非彼此独立的个体，每个人的决策都会对他人产生影响；市场始终处于博弈的过程中，人们彼此试探性地出价，形成不断动态变化的价格，价格又影响着人们下一步的决策；市场并非总是有效的，也不总是理性的——它们是应时而变的。他提出了适应性市场理论（adaptive market hypothesis），认为有效市场和非理性市场是极端情况，大多数市场都处于二者之间的状态，市场也会适应环境而变化。适应性市场理论将有限理性和有效市场理论整合到一个理论框架中，更加准确地描述了金融市场的现实情况。在这个理论中，他重建了金融市场的秩序，也为技术分析的进一步发展奠定了理论基础。本书以技术分析发展的历史为主线，其中处处体现了适应性市场理论睿智的思想。