2013 年中国经济总体平稳，受需求放缓、产能过剩和效益下滑等因素的影响，上半年GDP 连续两个季度减速，但在“微刺激”政策作用下，下半年经济企稳回升，全年增长7.7% ，与上年持平。2014 年，在全面深化改革、外部环境转好、新型城镇化推进和消费恢复性增长等因素影响下，中国经济将继续“稳中向好”。“稳”是指增长和就业保持稳定，GDP 增长7.6% 左右，CPI （消费价格指数）上涨3.3% 左右“好”是指结构调整和深化改革取得新进展。需要警惕和防范的风险是，美国QE 退出、国内改革集中推进、房地产市场调整、地方债务问题和影子银行等引发经济金融“共振”，可能导致经济“硬着陆”。宏观政策将保持基本稳定，财政政策重在控制一般性支出、以保障和改善民生为重点，着力提高财政资金使用效益，完善结构性减税，推进财税体制改革；货币政策将总体稳健，调控手段更多向市场化、价格型转型，存准率或将下调，人民币汇率波动性加大。

　　2014 年经济形势展望

　　总体特征：增长稳定通胀抬头

　　1. 经济运行总体平稳，2014 年GDP 增长7.6% 左右

　　展望2014 年，中国经济发展的机遇和挑战并存。中共十八届三中全会做出的《关于全面深化改革若干重大问题的决定》为未来全面深化改革确定了方向、路线和重点，2014 年将是全面深化改革的第一年，不同领域的改革将对经济带来不同影响。影响经济增长的有利因素包括：

　　第一，外部环境总体好转。2014 年，世界经济有望真正走出国际金融危机的阴霾，美、日、欧三大经济体形势整体好转，同时实现正增长，新兴经济体增长企稳，全球发展环境总体略好于2013 年。根据国际货币基金组织预计，2014 年世界经济将增长3.6% ，明显高于2013 年的2.9% 。发达经济体经济增长势头可望延续，预计增长2% 左右，比2013 年加快0.8 个百分点；新兴经济体和发展中国家增长5.1% 左右，比2013 年加快0.6 个百分点。全球经济向好，有利于我国外贸出口稳定增长。

　　第二，全面深化改革为经济注入强大活力。党的十八届三中全会《决定》为未来8 年中国全面深化改革制定了时间表和路线图。2014 年将是全面深化改革的元年，许多深化改革措施将为经济发展提供新动力和红利。进一步理清政府与市场的关系，发挥市场在资源配置中的决定性作用；打破垄断，为民营经济发展提供更广阔的空间；加快财税体制改革，“营改增”提速和结构性减税；进一步推进金融体制改革，加快利率汇率市场化改革等。

　　第三，新型城镇化助推经济增长。与发达国家相比，中国城镇化发展明显滞后。《决定》明确提出要“形成以工促农、以城带乡、工农互惠、城乡一体的新型工农城乡关系”，《国家新型城镇化规划》也将发布，这将为我国新型城镇化指明方向。在结构调整的大背景下，新型城镇化将成为未来经济发展的重要动力。保守估计，未来3 年，如果城镇化率每年以提升1% 计算，将有近4 000 万的农村人口进入城市，这将带来城镇公共服务和基础设施投资的扩大，也会拉动消费的强劲增长。

　　第四，产业梯度转移是又一动力。中国地区发展不平衡，差距较大。目前中国人均GDP 是6 000 多美元，东部一些地区超过了1 万美元，而西部许多地区才3 000 美元。差距就是潜力。如果说以前东部地区是经济增长的主要推动力，那么近几年，伴随西部大开发和中部崛起战略的实施，中西部地区增长明显加快。未来几年，即使东部发达地区增长速度有所放慢，西部和中部的高速增长仍将有力推动经济增长。此外，各地根据区位优势和资源禀赋，发展和培育经济“增长极”，努力扩大极化效应，将有效提升经济增长的可持续性。

　　与此同时，传统增长动力衰减、人口红利减少、产能过剩突出、房地产面临调整、地方债务和影子银行风险积聚，为经济平稳发展增添了不少不确定性和潜在风险。综合国内外多种因素，参考中国银行国际金融研究所“中国经济景气预警系统”运行结果，预计2014 年GDP 增长7.6% 左右，与2013 年基本持平。

　　2. 多因素推动通胀抬头，CPI 上涨3.3% 左右

　　2013 年以来，物价水平总体较低。物价涨幅较低，主因是食品价格涨幅大幅放缓。2013 年CPI 上涨2.6% ，与2012 年持平。

　　2014 年，预计CPI 涨幅较2013 年有所扩大，主要理由如下：一是翘尾因素有所增大。初步测算，2014 年CPI 涨幅的翘尾因素约为1.6% ，比2013 年提高0.6 个百分点。二是食品价格持续上涨。在2013 年以来鲜菜鲜果、牛肉羊肉较快上涨的基础上，2014 年猪肉价格很可能加快上涨。从中长期来看，生产成本上升、市场需求增大，给蔬菜、肉类和粮食等价格带来上涨压力。三是公用事业产品价格上调压力。随着公用事业市场化改革的推进，水、电、煤、气等价格上调可能性较大。总体来看，2014 年CPI 上涨预计在3.3% 左右，比2013 年加快0.7 个百分点。尽管出现严重通胀的可能性不大，但通胀抬头依然值得警惕和关注。

　　需求结构：消费引擎有待发动，投资仍将稳步增长

　　2013 年二季度以来，投资连续两个季度超过消费，成为拉动经济增长的主动力。前三个季度，在内需对经济增长101.7% 的贡献率中，投资占55.8%，消费占45.9% 。外需增长再现疲态，对经济增长贡献率为–1.7% ，延续了2011 年和2012 年的负拉动作用。展望2014 年，由于外部环境趋于改善，外需有望保持稳定，内需仍将是稳定经济增长的保障因素。

　　1. 基础设施投资稳步推进，固定资产投资增长20% 左右

　　在消费增长不佳、出口形势严峻的背景下，2013 年中国采取了一系列创新性的政策措施，加大基础设施和民生相关投资，促进固定资产投资实现较快增长。分行业来看，资本市场服务和其他金融业、租赁业、管道运输业、开采辅助活动、废弃资源综合利用、互联网和相关服务的固定资产投资增长较快，而公共管理、社会保障和社会组织以及建筑业固定资产投资则出现下降，降幅均超过5% 。

　　2014 年，投资将继续保持较快增长：一是宏观调控政策保持稳定，预计将继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策；二是基础设施投资稳步推进，加快中西部铁路、城市轨道交通以及地下管网建设；三是保障房建设维持一定规模，确保完成“十二五”规划确定的3 600 万套的目标，继续推进城市棚户区改造；四是节能环保、信息消费等战略性产业将加快发展，投资规模不断增大。

　　2013 年固定资产投资增长19.6% ，比2012 年有所回落；2014 年预计投资增长20% ，与2013 年基本持平。

　　2. 政策性冲击或将消失，消费增长有所回升

　　中共十八大以来，党政机关、企事业单位普遍推进群众路线教育实践活动，很好地遏制了奢靡之风、公款吃喝以及浪费式消费。与此同时，城乡居民真实合理的消费潜力进一步释放，保持了消费的稳定增长。分类别看，受金价波动、消费升级等因素影响，金银珠宝、建筑及装潢材料、家具以及通信器材等商品消费增长较快，增速均在20% 以上。但体育娱乐用品、书报杂志和石油及其制品增长较慢。

　　2014 年，中央遏制奢靡之风的政策性冲击或将消失，消费增长可能稳中有升。促进消费增长的因素有：一是经济调整和转型升级，增长更多地向依靠内需特别是消费倾斜，居民消费潜力将不断得到释放；二是居民居住需求，将拉动建筑建材以及家具等商品的消费；三是居民消费结构升级，人们对于体育文化、通信产品、生活服务等的需求增加。

　　在投资拉动经济增长动能减弱的条件下，消费将成为未来中国经济可持续增长的关键动力。2013 年社会消费品零售总额增长13.1%，2014 年预计消费增长总体稳中略升，增长13.5% 左右。

　　3. 外部环境总体稳定，对外出口将稳定增长

　　2013 年以来，随着美国经济温和复苏，欧洲经济走出衰退，日本经济增长较快，部分新兴经济体需求依然旺盛，中国外贸保持快速增长。前11 个月，中国出口累计同比增长8.3% ，增速比上年同期加快1 个百分点；进口累计同比增长7.1% ，增速比上年同期加快3 个百分点；实现外贸顺差2 341 亿美元，绝对额创近5 年以来的同期新高。分地区看，前11 个月，我国对欧盟出口明显好转，累计同比增速为0.9% ，增长由负转正，比上年同期加快7.9 个百分点；对美国、日本出口增长不如上年，累计同比增速分别为4.9% 和–1.5% ，增速比上年同期分别下降3.3 和4.8 个百分点；对中国香港和东盟出口增长最快，增速均在20% 以上；对南非、俄罗斯和土耳其出口增长较快，增速均在10% 以上。

　　2014 年，促进出口增长的因素仍较多，主要包括：一是全球经济整体趋好，发达经济体继续回暖，新兴经济体需求比较旺盛；二是对外经贸合作稳步推进，双边和多边自贸区开始发挥积极作用，一定程度上抑制了保护主义；三是出口结构实现优化，装备制造和成套设备比重上升，各行业和企业竞争力提升。同时，我国内需相对稳定，有望带动进口增长保持强劲。

　　2013 年出口增长7.9% ，进口增长7.3% ，外贸顺差2 597.5 亿美元。2014 年对外贸易增长将保持稳定，预计出口增长8.0% 左右，进口增长7.5% 左右。

　　工业生产总体平稳

　　2013 年上半年，受需求减弱、产能过剩和效益下滑等因素的影响，工业生产总体放缓，上半年工业增加值增长9.3% ，比一季度回落0.2 个百分点。三季度以来，随着出口恢复性增长和国内需求回升，工业生产增速明显加快。7 到11 月份，增长在10% 左右。2013 年全年工业生产增长9.7% ，与上年基本持平。分行业来看，前11 月，累计增速超过13% 的行业有废弃资源综合利用业（17%）、燃气生产与供应业（16.6%）、黑色金属矿采选业（16.3%）、有色金属冶炼业（14.1%）、医药制造业（13.7%）、汽车制造业（13.5% ）等。

　　展望2014 年，促进工业生产增长的因素包括：一是全球经济好转，出口需求增加，有助于拉动工业生产；二是城市基础设施、中西部铁路、棚户区改造等投资增加，拉动相关工业生产。但与此同时，产能过剩、成本上升、效益下滑、流动性趋紧等因素制约工业生产增长。预计2014 年工业生产增长9.8% 左右，与2013 年基本持平。

　　房地产市场中速增长，结构加速分化

　　2013 年，尽管经济减速、调控加强、流动性冲击反复发作，但房地产市场“逆市增长”。房地产投资保持增长，销售稳中有升，房价上涨速度出现分化，一线城市涨幅远远高于二、三线城市。展望2014 ，货币政策走向、调控政策加码及房产税等改革的推进速度将成为影响房地产短期走势的关键因素。预计房地产市场将呈现“中速增长、结构分化”特征。房地产投资有望保持稳定，但是销售增速会有所放缓，房价上涨速度加快分化，不排除房价下跌城市数目进一步增加。

　　1. 房地产投资保持稳定，住房投资增长较快

　　受销售增长、投资信心增强、新开工面积增加等因素影响，2013 年以来房地产投资总体稳定。前11 个月，房地产累计投资7.7 万亿元，同比增长

　　19.5% ，比2012 年同期增加了2.8 个百分点，略低于同期固定资产投资增速。分物业类型看，住宅投资增速比2012 年同期加快7.2 个百分点，办公楼投资增速比2012 年同期加快3.3 个百分点。

　　2. 市场销售“前高后低”，整体稳中有升

　　受调控政策和2012 年同期增速较快影响，商品房销售面积“前高后低”，呈逐月下降态势。前10 个月，房地产累计销售11.08 亿平方米，同比增长

　　20.8% ，增速比年初下降了28.7 个百分点。2013 年全年，商品房销售面积达到13 万平方米，比2012 年同期增长17.3% 。从销售额看，前11 个月，房地产累计销售6.99 万亿元，同比增长30.7% 。

　　3. 房价上涨出现分化，涨幅远超居民收入

　　受人口密度大、就业机会多和供给相对不足等因素影响，一线城市房价涨幅明显快于二、三线城市。前11 个月，一线城市百城住宅价格指数累计同比上涨为22.77%，远高于二线城市9.7% 和三线城市4.08% 的涨幅。与此同时，房价涨幅和居民收入增速的差距进一步扩大。前三季度，城镇居民人均可支配收入实际增长6.8% ，增速为2009 年以来的历史最低值。

　　4. 房地产资金来源充裕，非银行机构和个人按揭贡献较大

　　在经济减速、实体经济缺乏投资亮点的背景下，大量资金涌入房地产领域。2013 年前11 个月，房地产开发资金为10.9 万亿元，同比增长27.6% ，比2012 年同期加快13.5 个百分点。其中，非银行金融机构贷款累计同比增长40% ，比2012 年同期加快27.8 个百分点，个人按揭贷款累计同比增长40.9%，比2012 年同期加快21.4 个百分点，银行金融机构贷款累计同比增长30.9%，比2012 年同期加快15.9 个百分点。非银行金融机构和个人按揭贷款的较快增长，是房地产开发资金保持充裕的重要原因。

　　5. 土地市场冷热不均，一线城市地价上升明显

　　受房地产销售在各城市的表现不一致影响，土地市场也出现了分化。从成交量上看，2013 年前11 个月，40 个大中城市成交土地7 821 宗，与2012 年同期下降4.1% 。其中，一线城市成交土地925 宗，同比增长3.1 % ，二、三线城市的成交数量则出现了较大下跌，分别下降11.7% 和8.7% 。从成交价看，40 个大中城市成交土地楼面均价为2 649 元/ 平方米，较2012 年同期上涨

　　68.8% 。其中，一线城市楼面均价为8 264 元/ 平方米，较2012 年同期上涨了100% ；二线和三线城市较2012 年同期分别上涨了29.2% 和52% ，一线城市地价上升速度明显快于二、三线城市。

　　展望2014 年，房地产市场走势扑朔迷离。第一，城镇化、改善住房需求释放等中长期因素仍在发挥重要作用。第二，十八届三中全会中的各项改革如房产税扩围等对房地产市场将产生根本性影响。第三，货币政策走向、各地调控政策及十八届三中全会改革推进的力度将成为影响房地产短期走势的关键因素。预计2014 年，房地产市场将仍呈现平稳增长态势，但是增速会有所放缓，房地产价格上涨继续分化，不排除房价下跌城市数目进一步增加的情况。具体预测如下：

　　一是投资总体平稳。考虑到经济增速保持稳定，保障性住房建设将继续发挥“稳增长”作用，房地产投资有望保持稳定。预计2014 年房地产投资增速为17% ，略低于2013 年18% 的增速。受益于新开工保障性住房投资的加快推进，新开工增速将为7.5% ，比2013 年6% 的增速有所提高。

　　二是销售增速放缓。从影响需求的中长期因素看，考虑到刚性需求释放的持续性，房地产销售将保持稳定增长。但2014 年货币政策仍将继续偏紧，限购政策进一步从严，销售增速将会放缓。预计2014 年，房地产销售面积增速约为4% ，比2013 年略有下降。

　　三是市场继续分化。2013 年以来，部分城市已经出现供过于求的现象，未来这一趋势还将延续。由于三、四线城市就业和发展机会有限，这种经济发展不均衡、就业机会不均等的状况很难出现根本性变化。此外，三中全会要求，进一步放宽中小城市户籍限制，严格控制特大城市新增人口，这意味着随着土地改革制度的推进，中小城市的土地供给将大幅增加，房价下跌城市个数可能继续增加。

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