19世纪初，证券业崛起于低层。目前知名的投行 ，当时有些是流动商贩，在美国东部和南部贩卖货物；有些则是边贸商人
，做边境贸易。早期的银行家中，不少人怀着成为美国的罗斯柴尔德或巴林的梦想，但却没有一位拥有这样的资源和背景，这让他们无法效仿欧洲银行家。巴林的重要性，黎塞留公爵在拿破仑战役后曾表述得很清楚：欧洲地区有六大力量，分别是英国、法国、俄国、奥匈帝国、普鲁士，以及巴林
！当时，美国银行家希望抓住一切机会展现自己，并从丰厚的利润中分一杯羹。在1812年战争和南北战争期间，商机不断。但要抓住这些机会，合伙人不仅得勤恳工作，
还得富有远见。如果不能洞悉未来，想在瞬息万变的美国商业中存活下来几乎不可能。
两次战争期间，美国发生了翻天覆地的变化。期间，美国从农业社会和重商社会转变为工业化社会——规模之大超出所有人的想象。英国独立后不久，亚历山大·汉密尔顿，这位美国财政部部长，就意识到需要推动美国社
会从农业社会向工业化社会转变，让这个国家变得更为富足。当时，由于外部障碍，美国无法与很多欧洲国家进行自由贸易。外贸受限也严重制约了美国的生产潜能。在《制造业报告》中，汉密尔顿写道：“外贸受限，让我们不得不扩大国内贸易。”而解决之道则是大力发展制造业，以减少对欧洲贸
易的依赖。
最初，汉密尔顿对造船业、装备制造业和商品制
造业寄予厚望。不过他没预见到蒸汽机、铁路和汽轮这些工业发明。当时他曾希望生产出一批农用 工业设备，以促进农产品出口。当时，美国最主要的出口物是农产品。轧棉
机发明者——艾利·惠特尼就很能体现他的想法。18 世纪90年代，仅改进轧棉机一项，就让美国棉花出口增长了近50倍。碰到
资金问题后，他又将业务扩展到来复枪生产上，并革新了兵器制造业。与海军准将科尼留思·范德比尔特一样，惠特尼能很好地把握时代变化，顺应
时代不断前进，而不是拘泥于某一个行业。但纵观他的一生，资金问题总是他事业上的拦路虎。美国人从不缺乏聪明才智，但却总是缺乏将灵感创新转化为现实的资金支持。
和欧洲不同，美国既没有老牌银行提供贷款，也没有股市或债市可供筹资，因为国内没有足够的富人为股市或债市提供资金。资
金需求方面，私人资金满足不了，政府也同样无能为力：从居民那里征收的赋税也相当有限。当时，银行家的资金来自于国外，而不是政府，他们可以用这些资金进行投资，并从中大赚一笔。建国初期，联邦政府的资金实力相当薄弱，汉密尔顿那种用政府投资弥补私人投资的想法纯属空想。
正常情况下，银行应先取得民众信任以获取资金 ，之后再为新兴行业提供资金支持。但事实却是，它们通过为联邦政府
和州政府筹资而在 行业立足，这是汉密尔顿没有预料到的，这跟他设想 的那种公共政策有很大不同。
美国当时还不是一个富裕国家，联邦政府需要资
金时就会发行国债，因为没有其他融资渠道。税收时续时断，而所得税更是不存在。不过在这期间，有一种筹资方式非常流行，那就是出售彩票。当时，联邦政府和州政府
都通过出售彩票来进行筹资。看到这一点后，来自纽约上城的两兄弟加人其中。不久之后，他们就成为美国内战前首批本土银行家。
财富之轮 1808年，所罗门·艾伦和摩西·艾伦在纽约的阿
尔巴尼成立了S.M.艾伦公司。两兄弟出身卑微，父亲是一位云游四海，寻觅皈依者的传教士。他们一家最后在纽约定居。1812年的战争对他们来说是一个分水岭，对当时
很多有雄心壮志的银行家来说也是如此。战争爆发时 ，联邦财政入不敷出，而出售彩票则是一个很好的融资手段。民众很快就迷上了彩票，疯狂购买。
于是，地方政府和私营机构也纷纷加入这股狂潮。
1810年，纽约的辛尼塔迪学院，也就是艾伦家族的根据地，出售了10万美元
的彩票。而艾伦公司地理位置极佳。他们很好地利用了这股狂潮，在美国东海岸开了20多家分
公司，一直向南延伸到阿拉巴马州。不过销售彩票也有不足之处，因为利润有限。为了生存和发展，公司有必要进入其他领域。
在艾伦公司的彩票业务如火如荼之际，纽约证券 交易所在曼哈顿正式成立。艾伦家族，特别是所罗门·艾伦很快就意识到出
售金融产品比出售彩票 更有利可图。很快，他就将经营重心转至证券业务。
到19世纪20年代时， 艾伦公司已完全从彩票业务上抽身。遍布各地的分公
司成了艾伦公司的无价之宝，毕竟投资者遍布东海岸，而不仅仅在纽约。但 新成立的证券市场也陷 阱重重，这是彩票业务不曾有的。
S.&
M.艾伦公司成了证券交易所首批会员。之后，证券交易所从原来的华尔街露天市场搬至室内，在这期间交易所的规模
和地位都不断提高。但艾伦家族很快就发现股市充满风险。股票投资者的情绪比彩票购买者更加反复无常，对负面经济信息的反应远比彩票购买者激烈
——他们甚至会从市场抽走资金。艾伦家族的商业网络在彩票销售上如虎添 翼，但在证券市场上却无法体现出优势。很快他们就发现：对投资者来说，不同地区存在不同的投
资风险。遍布各地的商业网点在20世纪是一大优势，但在19世纪却并非如此。对艾伦家族来说，他们过于“先进”，太过于超前。而美国银行体系的
结构问题也影响到了彩票销售。
19世纪30年代时，华尔街遇到的主要问题是由第二联邦公司的倒闭所引起的。安德鲁·杰克逊总统对这家联邦特许银行及其总裁尼古拉斯·比德尔的反对，导致该银行不得不关门停业。之后，美国银行的地方色彩变得更加突出。这却让美国极度依赖的外国投资者——特别是英国投资者，忧心忡忡。其后，纽约股市暴跌，经济危机也由此引发，最后导致东海岸的一系列银行倒闭。这次危机吞噬了股市，艾伦家族在此次暴跌中受到重创。1836年时，公司不得不宣布倒闭，成为此次经济危机的首个主要牺牲者。这次危机涉及范围极广，全国各地都受到影响。但他们的教训并没被后辈遗忘，一
位合伙人很快就成立了自己的公司来探索新的业务，以避免重蹈覆辙。这一年成为华尔街历史上的里程碑，但其意义在数十年之 后才被人们理解。
这次崩盘就是所谓的“1837年大恐慌”。很多银行倒闭，不少银行家也因此破产。其中损失最大的是J.L.&
S.约瑟夫家族，一家犹太经纪公司。他们的崛起得益于罗斯柴尔德家族的扶持。约瑟夫家族最初是在里士满发展，
之后北上，在19世纪30年代以2万美元的本金建立起自己的证券公司。很快，他们就变得非常富有。这是因为他们担当了罗斯
柴尔德家族在美国的投资通道。生意如此之好，以至于他们决定在华尔街
和汉诺威街的十字路口——也就是曼哈顿的正南方，建立一座花岗岩大厦作为自己的总部。但随后，正在建设的建筑坍塌了。
新建筑的坍塌也是股市未来命运的前兆。1837年3月，在最后封顶时，由于粗制滥造，建筑出现坍塌。三天之后，股市就开始狂跌。19世纪30年
代那种借钱炒股的投机狂潮戛然而止。在1837年路易斯安那的棉花行业崩
溃后，约瑟夫家族关闭了公司，留给投资人数百万一文不值的废纸。而他们曾经一度拥有500万美元资金的公司，也就此破产。
在这次危机中，有600多家公司和经纪商破产，其中一半都是在恐慌初期倒闭，这导致美国有史以来最严重的一次危机。不过艾伦家旅并不是唯一的受害者。
艾伦家族的一位远房亲戚——伊诺克·克拉克，在S.&
M.艾伦公司破产前曾担任公司合伙人。此后，在其姐夫爱德华·道奇的资助下，他在费城成立了自己的公司。新公司虽历经了风风雨雨，但最后却成为美国历史上持续时间最长的合伙制投行之一。当时，被约瑟夫家族搞得焦头烂额的罗斯柴尔德家族，从德国派了一名代表前往美国处理业务，
他们不愿再将生意全部交由美国人打理。派来的特使是奥古斯特·肖恩伯格。当这位特使到达美国后，他就将自己的名字改为奥古斯特·贝尔蒙，以取悦自己的美国客户和商业伙伴。