短兵相接中资产管理格局的重构
2012-10-23   作者:巴曙松  来源:证券日报
 
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作者:巴曙松 陈华良 王超
出版社:中国人民大学出版社
  2012年召开的第四次全国金融工作会议指出,未来一段时间金融工作要坚持金融服务实体经济的本质要求,为经济社会发展提供更多优质金融服务,加大对薄弱领域的金融支持。要实现这一目标,关键是提高金融资源的配置效率,从而提高金融市场运行效率、改善金融体系的风险管理水平、推动技术创新和完善财富分配,而这需要各类金融产品与工具作为载体。
  在诸多金融服务工具载体中,资产管理业务占据着重要地位。
  在2011年年末构思《2012年中国资产管理行业发展报告》的写作框架时,我们回顾并讨论了中国资产管理报告过去六年的写作轨迹。从一开始着手这项基于资产管理行业的跟踪研究,我们的定位始终是尝试成为中国资产管理行业发展的独立、客观的观察者。
  在研究起步时期,我们更多是从数据分析、事后行业分析的角度来观察,这种研究方法更适用于行业的快速成长阶段。
  随着研究的深入,加之中国资产管理行业进入到了更为复杂的转型阶段,越来越多的金融机构参与其中,不同子行业采取不同的商业模式,面临不同的发展环境,传统的研究方法只能做到记录行业发展的静态数据,对于行业发展驱动因素给出合理解释的难度加大。
  为了促使我们的研究更加与市场一线的动态相结合,在之前几年的报告中,我们已经开始尝试邀请资产管理行业的专业机构和专业人员参与写作,来增加整个报告的现场感。但是前几年的参与内容更多的是不同行业机构的独奏,而且之前的资产管理行业基本上是基金行业一家独大,其他类型金融机构的参与比例并不高。
  但在过去的2011年,不同行业之间的交锋互动变得频繁,银行理财产品成为资产管理行业中规模最大的品种之一,信托产品也保持快速增长态势,基金、券商理财、阳光私募等规模则相对萎缩。不同行业之间的资金流动十分明显,不同行业均开始在产品布局、业务拓展、客户开发等方面寻找自身的创新路径。
  有鉴于此,我们在《2012 年中国资产管理行业发展报告》中,分别邀请了国信证券、交通银行、九鼎投资、诺亚财富、百瑞信托、源乐晟、中国民生银行等外部专业机构的专业人员,分别就各自所在的,与资产管理相关的子行业2011年业务的开展情况,以及未来的发展战略进行详细阐述,重点分析所处行业与其他资产管理行业的相互影响。
  通过让这些一线专业人士参与,可以明确不同类型资产管理机构的战略和重点,能够比较清晰地勾勒出当前中国资产管理行业的生态环境,得到很多有参考价值的结论。
  百瑞信托的研究显示,信托作为业务范围十分灵活的资产管理机构,与银行、保险、券商、基金等其他类型金融机构开展不同形式的合作,横跨货币市场、资本市场和实业投资领域,在资产管理行业的转型阶段展示出强大的创新活力。
  信托公司通过参股地方性金融机构强化产品营销能力,信托借助基金参与定向增发,而基金借助信托公司进行专户募集资金。
  报告立足于整个中国资产管理行业的宏观视角,运用客观的理论和数据分析,研究各资产管理子行业的发展路径。值得一提的是,有关国内私募股权投资行业的研究,在蔡政元博士的主笔下取得了新的进展,从更为全面的角度总结了当前PE 行业的发展特点,分析了PE 行业繁荣背后的隐忧。私人银行、银行理财和信托等方面也在持续研究的基础上,对行业的分析有了新的进展。
  同时,汇集资产管理行业中不同类型的金融机构从不同侧面的判断和分析。主要围绕2011年流动性偏紧、企业和居民杠杆率下降、经济增长中枢下移的宏观背景,就不同类型资产管理业务受到的冲击、挑战,相互作用以及相应对策,对未来业务发展的影响等进行阐述。其中,国信证券、交通银行、九鼎投资、诺亚财富、百瑞信托、源乐晟等外部专业机构都给予了大力支持。
  值得一提的是,对公募基金行业的集中研究,也是本报告持续研究的重要内容之一。该报告分别从海外基金行业发展总结、中国基金业投资业绩、产业发展和市场营销四个方面进行研究,延续以往的研究视角和模式,通过集中安排相关内容,对比国内外基金的发展情况。

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