作者：(美)哈瑞·丹特 出版：中信出版社

    在过去10年中，尤其是2008年以来，中国政府主导的资本投资大泡沫引发了严重的房地产泡沫，并造成了房地产、基础设施建设和工业产能领域的严重过剩，这些都是我们有目共睹的。建造大型都市、保持建设，这是中国政府为抵御衰退所采取的措施，也起到了刺激经济增长和提高就业率的效果，但这样的增长还能维持多久？
    近期我们发现，欧洲的经济放缓趋势在2012年年初已蔓延至美国，并开始影响中国。鉴于欧洲债券外逃使得美联储的借贷成本和救市能力维持在较高水平，美国目前出现了最后一轮即第三轮量化宽松政策，或称货币刺激。在2012年年中遭受一次微型崩盘后，美国股市会出现最后的反弹，然后在2013年年初和2014年年末之间崩盘，出现急剧的下跌，但应该不会跌到5 000点以下。随着全球范围内的经济放缓与崩溃，中国政府主导的房地产泡沫行将破灭，并将引发比2008-2009年更严重的衰退。关于这一点，我们将在本书中进行详细讲述。
    在中国经济中，消费者支出推动因素逐渐减少，基本上从1980年以来就一直呈下降趋势，近年来个人消费占国内生产总值（GDP）的百分比约在30%-40%之间，而政府资本支出则渐占上风。这一态势非常不健康，而且已经助长了史上最大的泡沫生成，势必与其他泡沫一样，终会迎来破灭的命运。鉴于过去10年中，中国政府已经过度建设，下一轮经济衰退发生时，便很难再通过此类方法刺激经济、保证就业。比如，某项研究显示，中国24%的城市住房没有电力消耗，即处于空置状态，而鄂尔多斯这样的百万人口级城市也近乎完全无人居住。
    快速的城市化进程是中国1980年之后实现前所未有增长的另一动力。政府不遗余力的经济刺激和过度建设，也是为了向从农村到城市的大批农民工提供就业机会。很明显，中国政府看到了其他新兴国家政府尚未发现的事实：城市化是推动新兴国家经济增长的主要因素，而不像发达国家那样，经济增长主要取决于人口趋势。以2010年为例，中国城市家庭年均收入超过
    2500美元，农村家庭则只有约800美元，前者是后者的3倍多。因此，城市化是推动国内生产总值增长的最快捷途径。
    中国的城市化进程一直快于印度等其他新兴国家，所以才能在新兴国家中保持最高的经济增速。在大部分新兴国家中，人均国内生产总值和收入的增长都与城市化有直接关联。中国目前的城市化比例略高于50%，以2010年的数据来看，中国人均国内生产总值购买力平价约为8 569美元（以国际元计）。未来20-30年内，随着中国的城市化比例最终达到70%-80%，中国人均收入可能增长60%左右。
    持续的城市化进程将是中国经济发展之外的附加利益。但中国的人口发展却呈下降态势，且劳动力增长自2015年以后逐渐放缓。
    这就是过去10年的大泡沫在未来数年必然破灭之后，中国出现的悖论。当中国最终消除了房地产、基建和工业产能等方面的过剩之后，却必须面对人口趋势放缓问题。中国在2010-2015年之间，消费浪潮和劳动力人口同时到达顶峰，随后劳动力人口趋势将减缓，消费浪潮也会随之出现下降和波动。在美国、日本等发达国家，消费峰值（消费浪潮）出现在出生高峰期46年后与消费者支出和经济增长间的关系最为密切。但新兴国家的收入增长速度不比发达国家，因此其经济增长与劳动力增长之间的联系更为紧密；我们目前即可预测出未来数十年的情形。中国的劳动力增长将在2015年达到峰值，此后数十年会像欧洲与日本一样出现大幅下滑。这也是中国自20世纪70年代以来实行独生子女政策的结果。
    即便是消费浪潮不断延伸，中国的人口趋势仍会在2015年达到峰值，之后数十年呈下降趋势，仅在2025-2035年间出现短暂缓解。中国的城市化进程很可能也会减缓，特别是在2013-2015年年初左右的大崩盘和全球萧条中将会尤其明显；鉴于随着年龄增长，老年人不愿由乡村迁至城市生活，中国的城市化长期进程也难逃减慢趋势。20多岁的年轻家庭是迁移的主流群体，但中国这样的家庭数量会逐渐减少。
    综合中国持续的城市化进程与放缓的劳动力增长趋势来看，我们认为在2023-2035年间的下一次全球繁荣中，中国的正常增长率应为3%-4%，而非8%-12%。2035年之后，中国的人口趋势形势将更加严峻，城市化水平将接近70%-80%的长期峰值，经济增长会进一步减缓。
    自2009年反弹之后，中国股市一直不如全球市场，且将再次出现2008年金融危机中的崩盘现象。上证综合指数可能会跌至1 000点左右。之后，投资者可在2014年晚些时候开始进入下一轮长期投资。本次全球金融危机和“经济严冬”预计将持续10年，但股市，特别是新兴国家股市，会在2014年晚些时候跌至最低点。中国投资者可以考虑在东南亚和印度等强增长地区投资，这些地区在2014或2023年后的增长会超过中国。
    正如我们所观察到的，中国房地产市场的虚高程度超越了其他新兴或发达国家，因此其房地产领域会遭受最严重的崩溃。在大部分高房价发达国家城市，其房价为平均年收入的8~10倍，这一数值在新兴国家城市为10-25倍。而中国房价最高的城市之一 深圳，房价为年收入的43倍，上海则是39倍，这样的城市受到的冲击也将最为严重。
    因此我们建议，在2013-2015年间可能出现的全球房地产崩盘发生之前，中国投资者应将手中所有非关键性商业与住宅房产出手。
    虽然我们提出了诸多危机预测和警示，但本书最重要的观点在于，即将到来的萧条或经济严冬并不是威胁，而是机会。投资者和商业机构可以以史上最低的价格进行金融资产再投资，而实力较强的商业机构、企业则可以从较弱的对手手中承继资产。我们无法改变风向，但可以调整风帆。此次全球衰退可能会在2013年年初到2014年年末间变得最为严峻，我们希望读者能凭借本书中的大量信息安然度过，并有所发展。中国在下一次全球热潮中的增长的确会放缓，但请记住，中国仍然处于亚洲的中心，这是未来继续推动强劲出口与就业的最强增长区域。