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序

2000年3月10日，纳斯达克股指突破5 000点，创下5 132点的历史新高。但是，就在这个高点，强大的宏观经济力量正在将疯狂的牛市勒住。
　　第一道袭来的巨波（macrowave）来自政府监管部门。4月2日这个周末，微软公司的律师和美国司法部进行了最后一次谈判，试图就政府对软件巨头提出的反托拉斯诉讼达成和解。双方互不相让，谈判最终破裂。周一纳斯达克一开盘，不仅微软股价暴跌，就连纳斯达克股指也大跌349点，创历年来最大跌幅纪录。
　　紧随比尔·盖茨造成的大祸之后，掀起的第二道巨波是通货膨胀。4月14日，美国劳工部统计数据显示，消费者物价指数（CPI）出人意料地飙升。骇人的宏观经济新闻引发股市普遍恐慌，纳斯达克指数暴跌355点。
　　随着纳斯达克股指的暴跌，美联储主席格林斯潘登场，开始挥舞抑制经济过热的大棒。事后看来，这是造成股市暴跌的又一次重击。5月16日，格林斯潘执掌的美联储提高贴现率50个基点。这不仅是11个月来的第六次加息，而且也是上调幅度最大的一次。那些已经发生巨大账面损失的交易员和投资者仍抱一丝希望，期待纳斯达克能够摆脱恐慌，迅速重回高点。然而美联储的加息，无异于利箭穿心。
　　短短三个月不到，纳斯达克指数跌掉2 000多点。高达40%的跌幅，不仅抹掉了千百万投资者数十亿美元的账面利润，而且更使成千上万曾经看好纳斯达克而杀进股市，如今被套牢的投资者血本无归。在纳斯达克惨跌的过程中，人们的心碎了，家没了，梦想也破灭了。最冷的股市寒冬笼罩着一代投资者，互联网公司创造的巨大财富与这些投资者无缘。
　　很不幸，最糟糕的巨波还没结束。何时结束，遥遥无期。随后的六个月，市场不顾一切地屡次企图收复失地——成千上万同样渴望美好生活的交易员和投资者也在尽力而为。然而跌得惨不忍睹的纳斯达克指数每次试图上攻，就会遭遇一道巨波劈头盖脸将其压下。
　　首先，油价暴涨。这重重地打击了运输和科技类股票。其次，欧元严重贬值和美元的过度走强，不仅重创了美国的出口工业，造成贸易逆差，而且引发了国际货币危机。最后，就在格林斯潘调高利率，严重伤害几乎每一只知名股票的时候，有史以来最丑陋的总统大选争议使美国陷入动荡。谁会成为美国总统？布什还是戈尔？法律和政治的不确定风险，对经济和股市都是利空消息。
　　最后的结果出乎格林斯潘的意料，经济不是软着陆，而是陷入了深深的衰退。纳斯达克指数被腰斩，信息高速公路上新经济股票尸横遍野，一大群新一代的投资者和交易员痛不欲生。
　　这次巨变给我们上了生动的一课：任何交易员或投资者，如果忽视宏观经济对世界金融市场的影响，输掉的金钱一定会比别人多，甚至会赔掉所有的本金。
　　本书的目的，在于帮助你成为巨波投资者（macrowave investor）。巨波投资者不但能在宏观经济列车呼啸前行时看到它，更会一跃而上，搭乘顺风车，一路获利——不管列车开往哪个方向。
　　美国联邦储备委员会提高利率、消费者信心下降、巴尔干半岛爆发战争、巴西遭遇严重干旱使咖啡减产、鹿特丹油价飙升、国会通过医疗法案严格控制处方药品的价格、美国贸易赤字再创新高……这些宏观经济事件，即使其中一些远离美国本土数千公里，也会影响美国股票市场。虽然其影响方式千差万别，但仍然具有系统性和可预测性。无论你的投资风格如何，如果你能了解一些宏观经济事件对股票市场的影响逻辑，你就会成为一个更好的投资者。这就是根据巨波进行投资（macrowave investing）的魅力，也是本书要详细讨论的内容。为了使你明白我的意思，下面列举几名微观投资者（microinvestor）的真实案例，不过姓名纯属虚构。
　　●吉姆·弗里特是一个当日交易员（day trader），而且业绩很好。他采取动量交易策略所谓的动量交易策略(momentum strategy)是指早期收益率较高的股票接下来的表现仍然会超过早期收益率低的股票，而反向投资策略(constraian strategy)就是买进过去表现差的股票而卖出过去表现好的股票来进行套利的投资方法。1993年，美国学者Jegadeeshkg与Titman在对资产股票组合的中间收益进行研究时发现，以3~12个月为间隔所构造的股票组合的中间收益呈连续性，即中间价格具有向某一方向连续的动量效应。一些研究显示，如选择低市盈率(P/E)的股票；选择股票市值与账面价值比值低、历史收益率低的股票，往往可以得到比预期收益率高很多的收益，而且这种收益是一种“长期异常收益”。——译者注，频繁倒手，获取小额差价利润。也就是说，他基于某股票向上或向下的动量趋势，大量买进或卖空该股票。他持有该股的时间绝对不会超过几分钟，当股价上涨或下跌1/16点或略多时就平仓获利。吉姆投入股市50 000美元，通常每周获利大约2 500美元。但是，昨天他的沃尔玛股票损失20 000美元，是因为电脑出现小故障，与股市的网络中断几分钟。就在那几分钟内，美国经济咨商局（the Conference Board）公布的数据显示，消费者信心出人意料地突然大降。随即CNBC电视台播报了该新闻，之后，整个零售板块的股票纷纷晕厥。就在这时，吉姆重新连通网络，沃尔玛的股价已经下跌，他一个月的利润损失殆尽。

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