作者：（美）劳伦斯·E.米切尔 出版社：东方出版社

    不光美国人，许多国家的政要、媒体和学者，都在思考金融压倒实业、产业空心化等一系列命题。只不过在2007-2009年金融危机之前，人们热衷讲述这些命题的正向效应，简单来说，就是所谓资产证券化带来了国强民富的美国样板，值得其他国家和地区群起而效仿；而危机过后，又赶紧与之保持距离，用简单、笼统、愤激的话语去抨击财团机构的贪婪，危机的直接肇事者们（克林顿-小布什16年任期内，华盛顿和华尔街的主要头面人物）自然也不受欢迎——人们认定，好端端的美国经济乃至世界经济，就是因为这批人而走错了方向。
    2007-2009年金融危机是1929年大萧条之后最严重的市场震荡，此前十余年内美国政企代表人物当然难辞其咎，我们可以列举出这期间金融衍生品在不受有效监控的情况下大行其道、美国监管当局不顾警告而一步步放松监管等诸多证据。但要将危机爆发的全部原因只归结为这十余年内发生的变化，或者说，只在新近十余年的范畴内审视和反思，则是不准确的，也是远远不够的。
    事实上，美国公司资本主义、股票市场资本主义的开端，金融压倒实业成为主导其发展、也注定带来金融危机的开端，是在1897-1919年期间，即历史上的进步主义时期。在这个时期，美国得以完成从近代到现代的经济、社会、政治、法律、商业和金融转型，进一步健全发展了服从且服务于金融的经济模式以及公共政策体系。
    我们以往多注意到，在这个时期，美国开始打破政府对经济和社会事务的不干预传统，建立公共福利、公共行政体系，开展了反托拉斯的初步试验，涉及金融的，大概只有1913年美联储成立这件事。但美国乔治·华盛顿大学企业法教授劳伦斯·E.米切尔所著的《美国的反省：金融如何压倒实业》一书，则提醒指出，更重要的变化在于，一方面，企业开始大量发行股票，所有权从少数经营管理层分散到投资于少量债券和股票的普通公民身上，使得美国原先更趋集体化的社会观念，结构为“更为原子论形式的个人主义”；另一方面，美国联邦政府自此开始发展为强势机构，政府政策对金融市场的影响力变得显著。
    19世纪末，美国许多实业行业内都产生了并购潮，大型公司巨头一个个形成，美国政界和社会开始面临企业垄断问题。《美国的反省：金融如何压倒实业》一书用了大量的篇幅叙述了为解决托拉斯和垄断企业非法问题，美国白宫、国会、华尔街、主流媒体和经济学界的激烈博弈。这几方面的代表人物在当时所持立场各不相同，我们今天看来的许多市场常识问题经过了反复交锋和彼此妥协才得以形成，包括上市企业的信息披露义务、企业依据统一的会计准则申报和发布信息等等——正是建立在这些政策与规则举措基础上，才得以建立起美国的股票市场。
    与百年后的中国类似，19世纪末、20世纪初，美国掀起企业兼并狂潮的同时，也迎来了全民性投机热潮，一向保守、谨慎的权威媒体《华尔街日报》向投资者发出建议，“盲目投机是愚蠢之举，但是在产业股上，是可以以一种巧妙的办法进行投机的”。这种热潮，实现了股票市场的社会化，有着多重原因，这里仅举最显著的两方面为例：首先，美国政界和观察人士担心托拉斯公司将个体户挤出市场、使之变成雇员，破坏私有财产的性质、美式民主的根基，反之如果美国人都持有这些大公司的股票，不仅可以保障资产的安全性，而且还可以分享股票市场此时推动美国城市化进程的发展成果。其次，债券和股票所有权被视为构筑美国经济实力、防止美国公民走向社会主义的重要辅助手段。
    无序的全民投机，诱发了1907年大恐慌，这是资本主义金融有史以来最严重的危机。这场危机使得此前纠葛的许多监管问题旋即解决，美国的货币监管、银行监管以及有价证券监管开始规范建立，证券监管中的反投机环节和消费者保护环节一并启动，数年后产生了美联储，促使投机经济趋于合法化。可以说，危机并没有影响美国投机性股票市场的社会化，反而在部分抑制其狂躁性的前提下，将普通的美国公民，彻底转为散户投资者，投机也以投资理财的名义固化下来，成为永久性的生活习惯。也正是在此基础上，才一步步发育出各种千奇百怪的投资理念、理论和股神传说。
    进步主义时期相比以前更趋严厉的监管、华盛顿与华尔街的紧张关系，在1910年代中后期终于走向结束，美国以法律和政府规章的形式，确立了政企之间的平衡关系。很自然，这有助于延续上段提到的普通人股市投资的习惯。也因为此，在松散而不健全的监管下，1920年代的美国证券买卖，成为一门红火而不断积累风险的生意，1929年开始的大萧条只是风险积累的一个阶段性爆发罢了。劳伦斯·E.米切尔在书的末尾不无讽刺的写道，“……繁荣恢复了，消费者主义兴起了，股票市场上升，并且所有投资自由债券的钱开启了强劲的牛市，知道1929年那个令人厌恶的秋天才结束”，尽管如此，“以现代股票市场作为其表现形式的投机经济以及对它的监管都就位了”，这个改变已经无法逆转。
    在其后近百年的时间里，金融压倒实业被证明是不能逆转和更改的趋势，股票市场驱动的美国公司资本主义，还改变了实业界的运作方式以及市场评价、需求反馈。公司资本主义如果处于严厉的监管下，企业将按照法律规定做好信息披露，支持高薪酬和员工培训，将资金用于研发，进行长期战略规划，控制高层和一线员工的薪酬差异；而一旦得到放松监管的机会，就将受短期股票市场价格的驱动，向一线员工支付较低工资，进行毫无目的的裁员，削减培训和研发项目，忽略战略规划，甚至铤而走险篡改业绩。