由美国次贷危机引发的全球金融危机,世界各国向经济体注入了巨大的流动性,埋下了通胀的隐患,但是,除了通胀之外,更要看到经济形态已经改变,政府成为经济增长的源泉,通胀成为维持经济增长的制度安排,政府通过通胀来刺激经济的发展,一句话,我们已经进入了通胀经济时代。
通胀经济时代需要有新的经济思维,赵晓教授根据自己多年的深厚研究创造《通胀经济来了》一书,带你深入通胀经济的内核,看清通胀经济的本质和规律,为你讲述通胀经济的应对之道,助你把握通胀经济学思维,引领你穿越通胀经济的迷雾。
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| 赵晓 |
问：您这本书的开篇就说到通胀经济来了，请问通胀经济到来的标志是什么？美国人用后一个泡沫拖住了本来要崩溃的美国经济。请问您这样说的依据是什么？
赵晓：“通胀经济”的概念是这本书非常重要的一个概念，这个概念以前还没有被人系统的认识。
“通胀经济”的概念有利于理解我们今天所处的经济形态，也有利于我们判断市场的变化和走势，同时也有利于政府部门来进行监控。我们通常关注通胀、关注CPI的人比较多，但是其实CPI并不是衡量通胀经济最好的方式。通胀经济是因为货币的超量发行产生的系列现象。货币的超量发行的原因有很多，最主要的是美元利用其霸主的地位所引起的被动的货币的超量发行。
中国经济和美国经济有非常紧密的联系，当美国经济不景气的时候，美国政府可能会采取比较宽松的货币政策。由于美元的流动性很强，很多美元就会流向中国大陆。美元流入中国以后，中国为了维持人民币和美元的平衡，人民币就会被动的外放。本来中国的经济是处于平衡的状态，但由于被美国宽松的货币政策所冲击，我们的人民币可能就已经过热了。
2009年，由于当时金融危机的影响，政府就采取大量刺激经济的政策，我们的适度宽松的货币政策实际上也变成了极度宽松的货币政策。一直到十月份，中国的CPI都是负增长，但我们的通胀经济现象非常明显。比如我们的股价涨了一倍，房价全国涨了百分之二十，上海涨了一倍，北京涨了百分之五十。
从通胀逻辑来看，美元是当今世界的霸权货币，全世界没有一个货币可以跟美元相提并论，美国用美元的霸权地位。它的货币政策就会影响到其他国家，在世界上使得美元成为一种超级货币，。超级货币的变化，它的潮起潮落就会把世界上一些其他的国家甩来甩去，形成一些超级的经济周期。有时，经济莫名其妙就增长起来；有时，经济又莫名其妙得衰退下去。这是因为美元是根据它的国内经济来调控它的货币政策的，其他地方只能被动的受它的影响。打个比方，陪人吃饭，别人吃饭完全根据他的需要来调理，当身体虚弱的时候他就要大吃补药。但是如果跟着他吃饭的人比如很健康，就会很不适应。实际上现在全世界都在陪着美国吃饭。
现在的美国基本上实行的是宽松的货币政策。在美国，20世纪90年代互联网泡沫破灭以后，美元向市场成倍的输送。结果，本来美国的经济要出现崩盘，但实际却是像我们现在一样出现了V型反转。由于他们向市场输送了大批的美元，导致了美国后来的房地产金融泡沫。美国的房地产金融泡沫又推动中国的房地产泡沫，进而导致中国经济过热。当这一轮泡沫破灭之后，美国采取的策略是更大规模的释放美元，不断的印钞票来促进经济的复苏。
因为美元的霸权地位使得美国的经济对全世界都有重要的影响，而美元从长期来看，又是实行宽松的货币政策，由此就会产生通胀经济。
还有一个原因，就是美国实行民主制度，总统只有保住经济才可以当选。而现在其他国家，实际上也基本都是亲民政府，都要取悦百姓，而百姓多数不喜欢经济萧条和经济的衰退，那么政府就要采取手段实现经济的增长。又因为政府是一个超级玩家，可以制造货币，可以大量依靠财政政策去投资，这样类比一下看，各国政府实际上也是大大小小的美国。
这实际上也与政府的政绩考量指标很有关系，各国都需要发展经济，就只能采取发行货币的方法，但是没有任何机制可以保证货币发行不超量，这就导致了现在世界经济进入到了通胀经济的时代。政府就是通胀经济发展的根源，它可以生产和供应货币，是任何人无法替代的。
问：请问您认为通货膨胀与我们的货币制度之间存在怎样的逻辑关系？
赵晓：政府是可以生产和供应货币的超级机构。虽然有些国家会有一些独立于中央银行的组织，但是在大多数国家都缺少这样一个强硬的制度。另外，就算是能够有这样一个组织，货币的供给是相对富裕的，但是由于受到美元这样一个超级货币的影响，就一样会使经济进入通胀经济。比方说，一个人怕长胖了，不想吃很多，但是偏偏要陪领导吃饭，最后还是胖了。所以现在的官员没有几个不肥胖的，从官员的肥胖就可以看到通胀经济来临了。
问：从通缩预期到通胀预期，从经济危机到经济V型反转，您是怎样看待这一过程的？这种转变所带来的后果是什么？
赵晓：这就是指政府在很短的时间内改变经济形势。本来大家几次预见的结果都是经济萧条、经济通缩，这是市场经济的结果。但是，由于政府不断的把货币发出去，总有一天人们会意识到通缩一定会变成通胀。货币永远是通胀的重要力量，这时候通缩危机就要变成通胀危机。大家本来以为是经济危机，但是突然间危机被改变，可能短时间的被改变，直到一个更大的危机的来临。
政府基本上通过发行货币和财政手段来实现这个V型反转，财政手段就是政府支出，比如说2009年我国的政府支出是4万亿人民币，我们可以看到2009年中国经济增长的百分之九十以上都是政府经济增长，就是用投资来代替消费来实现经济增长。
问：美林时钟依照经济周期的不同阶段，制定出了一套投资方法，请您为我们讲一下美林时钟在投资过程中的应用原则及方法？
赵晓：美林时钟大体的投资策略一是表现在周期性，当经济增长加快,股票和大宗商品就表现好。周期性行业，如高科技股或钢铁股表现就超过大市。当经济增长放缓，债券、现金及防守性投资组合表现就超过大市。
第二是久期，当通胀率下降，折现率下降，金融资产表现好，投资者就购买久期长的成长型股票。当通胀率上升，实体资产，如：大宗商品和现金表现好，估值波动小而且久期短的价值型股票的表现就超出大市。
第三与标的资产相关，一些行业的表现与标的资产的价格走势相关联。保险类股票和投资银行类股票往往对债券或股权价格敏感，在衰退或复苏阶段中表现得好。矿业股对金属价格敏感，在过热阶段中表现得好。石油与天然气股对石油价格敏感，在滞胀阶段中表现超过大市。
投资中对立位置的资产类和行业板块也是有意义的，可以用来做配对交易。例如，如果在过热阶段，我们应该做多大宗商品和工业股，位于对立面的是衰退阶段，所以我们应该同时做空债券和金融股。
问：您书中说到中国正走在通胀经济的路上，那么，普通人应该如何保护自己的资产，免遭通胀对财产的剥夺呢？我们应该有怎样的经济学思维？在我们的社会保障不够完善，投资环境也不够好的情况下，中国人该如何抉择呢?
赵晓：如果我们看到通胀经济的到来，看到政府的投资习惯，那么我们就应该学会一些通胀思维。因为在通胀经济这样一个形态下，投资是保证财产不受损失最好的办法，如果不去投资，把钱放在银行里面就会变成纸。
其实钱不是攒出来的，而是投资出来的，存钱只会越存越少。有人说去赚钱，其实赚钱也不能很好的保存自己的财产。有人说辛苦工作三年，不如炒房三年，通胀经济学也表明这句话的科学性。
我们说应该有通胀经济学的思维，就是要学会投资和理财。打个比方，人跑不过马，但是人可以骑在马背上，这样就可以跑得很快。通胀经济如要避免太大的损失，那就必须要投资和理财。
现在的社会保障是需要完善的，这是毫无疑问的，社会保障完善后就会降低大家的投资风险，使大家更敢于去投资，我们的社会保障应该覆盖全社会，投资的产品也是一样，我们现在的投资产品太少了，我们应该制造更多的投资产品。这方面是应该改善的。
问：在通胀经济到来之际，您对大家有什么忠告？
赵晓：在2008年的时候，当时有个江湖郎中对大家讲经济要萧条了，未来将是一个“现金为王”的时代，房子和股票这些投资都要卖掉。有些人信以为真，真的把房子和股票都卖掉了。但是到了后来股票和房子的价格都大涨，这些人都很后悔，这就是因为他们没有通胀经济的思维。所以我希望大家能够有一个通胀经济学的思维。