基金半年报陆续公布，基金普遍显示亏损。不过从近几周来看，8大类基金的平均收益均为正收益，基金开户数也创下新高。不论是基金公司还是普通投资者，对于未来市场的判断渐趋明朗，并着手进行新一轮的布局。

　　“资产转换”谨防过度

　　股票基金和债券基金呈现出“冰火两重天”。
　　根据银河证券的统计报告，上半年股票方向基金集体亏损，其中尤以指数基金亏损最为严重，净值增长率约为-26%。此外，166只标准股票型基金平均净值增长率为-18.51%，普通股票型基金平均亏损约15.09%，其他类型基金除固定收益类基金以外平均亏损值都超过10%。
　　另一方面，固定收益类产品则实现了正收益，特别是债券基金发挥了较强的“安全垫”作用。天相投顾统计显示，截至8月22日，过去3年偏股基金平均净值增长率为-17.58%，同期债券基金平均净值增长率为22.11%，显示出较强的收益能力。
　　上半年，实现正收益的基金中，排名第一的是封闭式债券基金富国天丰，净赚1.83亿元，排名第二的是货币型基金博时现金，净赚5677万元。另据晨星统计，7月份以来至8月23日，47只普通债券型基金平均收益已经达到了2.48%，三季度以来债券型基金净值上涨出现加速趋势。
　　民生证券认为，国内证券市场暴涨暴跌的特点，导致基金投资者普遍存在着较为严重的“资产转换”习惯，基金资产在高风险基金(股票型)和低风险基金(债券型、货币市场型)之间的转换比较频繁。
　　有调查显示，超过44%的投资者表示目前资产配置中有债基，超过64%的投资者表示下半年会配置债基。业内人士称，投资者应该根据个人的收入情况，在股票投资和债券投资间做一个合理的配置，其中债券投资是基础性的，不管投资者的风险偏好如何，多少都应该配置一点。
　　国泰双利基金的权益类基金经理范迪钊认为，受下半年央行的货币政策等因素影响，未来债市机会仍会大于风险。对于普通投资者来说，投资范围更广的二级债券基金较之仅能投资债市的一级债券基金更值得关注。这是因为，二级债券型基金可投资于股票市场，体现了良好的资产平衡配置能力，可以在固定收益类产品、权益类产品之间进行有效的资产转换和风险对冲。
　　不过民生证券提醒，上述“资产转换”往往导致了投资者对资产组合风险水平的过度调整，基金投资者会将风险调整到过低的水平，主要体现在股票基金资产比例低于合理水平。这种过度调整往往在市场风险释放完毕时最为严重，由此导致了资产组合在市场反转时获利能力过低。目前基金灵活的资产配置已经为震荡市场做好了准备，因此建议投资者加大股票型基金的配置比例，逐步调整资产组合的风险水平至中值。

　　主题投资还看消费

　　上周(8月16-20日)，基金周开户数突破5万户，环比增加13.28%，创下阶段性新高。自7月份开始，基金开户数已经持续6周攀升，显示出投资者热情逐渐高涨。分析人士认为，经历了一段艰难发展后，投资者尚未对基金失去信心，市场普遍预期公募基金A股影响力下降的过程或将在年底接近尾声，换言之，整个行业的拐点正在出现。
　　与一个月前二季报公布时相比，基金公司眼里的市场前景也变得更为明朗。富国基金副总经理兼权益投资总监陈戈表示，尽管市场处于弱势，但对中国经济的未来增长前景仍然充满信心，未来将始终以中国经济结构转型和产业升级两大趋势为主要线索积极寻找投资机会。
　　在所有的投资机会中，“消费”成了投资者眼中的一座富矿。分析上半年的抗跌基金不难发现，重点配置消费行业是这些基金的共同特点。
　　以大成景阳为例，其策略是较早减持了地产及相关板块，并适当降低仓位，在持仓结构中向稳定增长的消费类板块倾斜。大成景阳表示，将继续保持医药消费板块相对高的配置，尤其是其中的优质中低端消费品公司，这类公司面对的市场有庞大的消费群体，又受益于收入分配改革、贫富差距缩小，未来将会有广阔的成长空间，值得长期持有。
　　大成基金投资总监兼大成优选基金经理刘明表示，大成基金坚定看好大消费板块，如医药、家电、零售等行业，以及受惠于政策扶持的新能源和节能减排，同时密切关注政策放松可能带来部分周期性行业的阶段性机会。
　　博时产业认为，下半年市场整体投资环境好于上半年，取得正收益概率较高。在未来较长一段时间，会继续对内需的主题进行深度挖掘，重点配置医药、零售、食品饮料、管理软件等可熨平经济周期、中长期增长确定性强的行业，对其他新兴产业保持高度关注。劳动力收入水平提高对经济结构调整的影响、企业生产基地内迁带来的区域性繁荣、80后90后的消费取向都将是长期关注的投资主题。

　　新基金发行受到带动

　　消费主题基金成为了当前投资的热门，这也带动了新基金的发行。
　　上周，金元比联消费主题基金开始发行，国内消费主题基金达到了5只。据了解，自全球金融危机爆发以来，消费类股票成为了基金抗跌的法宝，从2009年1月1日至今年6月30日，中证主要消费指数涨63%，可选消费指数涨79%，同期上证综指涨28%，消费股的表现远远好于大盘。
　　8月30日，国内首只单一行业基金——汇添富医药保健股票基金将发行。分析人士认为，首只行业基金之所以现身于医药行业是由于在证券市场上，医药保健正成为重要的投资领域。据了解，自2008年11月至今，医药板块占沪深市值比重从不到1.5%提高到了3.83%，已成为重要行业板块，未来医药板块成为大市值板块的趋势也已确立。
　　当然，“消费”并非是万灵丹。长江证券指出，在震荡市中，教条式的价值投资理念未必可行，基金经理的选股择时能力犹为重要。特别是从短期来看，那些在行业配置上及重仓股选择上一成不变的基金在震荡市中一段时间可能位于同类前茅，另一段时间可能处于垫底的位置，使基金及其投资者面临较大风险。