2010年6月10日上午10∶15-10∶30盘中休息时，沪胶1011与1009合约价差达到-1360元/吨，沪胶迎来了绝佳的熊市套利机会。
　　在今年3-5月份这段时间，国内外天胶供给不足，下游强劲需求，导致沪胶近月合约1009一直强于远月合约1011，二者价差一直为负值，属于典型的反向市场。但6月10日二者价差猛增到-1360元/吨。而在供需平衡的状态下，近月合约按照21500元/吨计算，二者的持仓费在275元/吨左右，套利空间达到1635元/吨，从而给熊市套利留下了非常广阔的空间。

　　三大理由支持熊市套利

　　一、天胶已经迎来丰产期，且下游需求减弱。
　　泰国、印尼、马拉西亚等产胶大国从4月下旬就开始进入割胶期，进入6月后产量大幅增加，国外现货价格已经出现下滑趋势。而国内新胶从6月也开始进入割胶期，到7月份将进入高产期，虽然目前上交所以及青岛保税区库存处于低位，但新胶的上市将很快填补库存的不足。而作为下游最大需求方的汽车产业，6月份开始进入销售淡季，目前国内汽车库存高企，汽车厂商对橡胶的备货需求不强，使得短期内天胶的需求将处于弱势阶段。
　　二、技术形态上，沪胶已经处于明显的中期调整阶段。从周K线形态上看，沪胶1009合约5周线下穿10周、20周及40周线呈发散状态，此外，MACD及RSI等指标均利于空方，沪胶1009短期内下探20000元/吨的关口将成为大概率事件。
　　三、目前价差已经偏离历史正常价差。从历年1011与1009的价差历史数据看，2007年至2009年，在交易活跃的阶段，二者价差维持在-500—300之间(剔除2008年由于全球金融危机引发的恶性事件，即沪胶逼仓导致的价差盲目扩大的数据)，目前-1360元的价差已经远远偏离正常的价差范围。

　　熊市套利操作策略

　　对于6月10日出现的熊市套利机会，可以采取卖出一定手数1009合约，买入相同手数1011合约的操作策略。如价差缩小，则套利成功。不考虑资金成本与交易成本，且在1009合约到期前进行双向平仓的话，套利收入=远月升水×合约手数×5吨。这种策略适合价差在短期内快速缩小的情况。
　　由于远月1011合约相对于1009合约的升水幅度受持仓费限制，因此，熊市套利可能获得的收益是有限的，在不考虑资金成本与交易成本，且有现货交割的情况下，最大的收益=远月升水×合约手数×5吨-持仓费。
　　但近月合约1009相对于1011的升水是没有限制的，因此，熊市套利的风险是无限的，在2008年的极端行情下，这种风险得到了非常明显的体现。因此，在进行熊市套利的情况下，设定止损位非常有必要。

　　后期操作建议：

　　如沪胶1011合约与1009合约价差在短期内快速缩小的话，可以在合约到期前双向平仓，此时收益无须考虑持仓费用。
　　如二者价差经历了较长时间仍未明显缩小，可以坚持持有，有现货的话，可以参与交割，此时收益将减去持仓费；若无现货，可以进行迁仓操作。