5月11日，国家统计局公布了4月份宏观经济数据。机构表示，4月各项经济数据对于债市的影响还是偏于中性。在加息预期的背景下，短期来看，虽然债券市场的系统性机会很难存在，但信用债将会有一定的投资机会。机构将加大对长期国债的配置，特别是社保基金将成为即将发行的50年期国债的购买主力。

　　宏观数据“温和”影响债市

　　数据显示，4月份CPI同比增长2.8%，PPI同比增长6.8%。信诚基金的研究报告认为，CPI的增速基本符合预期。对于PPI的大幅增长，信诚基金表示，国际大宗商品价格的稳步上涨直接推动了进口商品价格的上涨，水、电、油、气等投入品价格也出现整体上涨态势，国际国内两个因素的共同作用使得PPI出现了超预期增长。从未来看，PPI的增幅可能会继续加大，并进一步向CPI传导。
　　信诚基金认为，CPI二季度会加速上升，三季度达到高峰，全年总体增长将超过3%，但仍在可控范围内。但由于CPI目前处于加速上升期，导致通胀预期增强，未来不排除加息可能，时间窗口在三季度初左右。对于未来中国经济增长压力预期，信诚基金指出，在政策的不确定性以及不乐观外部因素的综合影响下，未来不能排除经济增长速度出现明显下滑的可能性。
　　兴业证券的鲁政委表示，对于此次公布的经济数据对债券市场的影响，并不能“单向”地去理解。各项数据中，有一些互相抵冲的影响。比如CPI数据这次2.8%的同比增速可以算作是短期利空，但工业增加值却也比预想的要弱，并不支持市场对于未来经济继续快速增长的判断。总体而言，4月各项经济数据对于债市的影响还是偏于中性。
　　国信证券的林松立认为，前期债市的上涨，很大程度上是避险资金带动，这部分资金在其他大类资产大幅下跌的情况下进入债市主要是寻求避险。如此来看，目前债市上涨的根基并不牢靠。从4月的物价数据来看，物价走势将在一定程度上决定央行货币政策的调控力度，并很可能成为触发债市调整的潜在风险。从资金面来看，考虑到目前货币政策的紧缩力度，4月物价数据对于债市的负面影响，未来可能会逐步体现。

　　机构将增仓长期国债

　　记者采访了多家机构，他们比较一致的看法是，目前的宏观形势有利于债市资金面，而机构将加大对长期国债的配置，特别是社保基金将成为即将发行的50年期国债的主力。
　　机构表示，从目前看，房贷紧缩政策的冲击使4月份信贷有低于市场估计的可能，而且在信贷总量控制，中长期信贷占比提升空间有限的情况下，目前银行体系内部充裕的流动性只能使商业银行加大债券投资力度，被迫接受当前较低的收益率水平。此外，如果信贷出现回落，股市的不确定性也将加大，保险机构再度增仓债市的可能也会加大。
　　“由于国债本身安全性很高，对于社保等机构将形成很大的吸引力。”国债协会分析师刘鸿表示，这类机构的投资主要是看安全性和长期收益，流通性对其投向的影响较小，所以社保等机构很可能会成为即将发行的50年期国债的购买主力。
　　兴业证券表示，从50年这个较长的期限来看，它锁定了货币流通量。另一方面，50年期国债会有较高的利息收入，它可以成为企业的一种增值的资产，这一部分利息收入也可以为企业带来收益。财政部主要是针对市场上过剩的资金，通过发行国债来收回市场上的流动性。
　　中信证券表示，发行国债也可以减少市场压力，降低通货膨胀预期。市场上流通的货币过多，国家利用财政政策和货币政策的组合，共同减少市场上的货币流通量，以发行国债这种形式，将一部分货币回笼到银行中，将有利于平稳物价，抑制通货膨胀。
　　中国银行有关债券交易员表示，由于市场预期趋于稳定，目前各机构倾向于拉长债券投资久期，因而更青睐于中长期券种。此外，目前包括央票、短期国债等在内的短期券种供给相对较多，导致机构“应接不暇”，也是短期国债受冷落的主要原因。

　　加息预期提升信用债机会

　　机构在接受采访时表示，由于经济仍处于逐渐复苏的过程中，我国基准利率在年内可能仅会小幅调整，仍然是历史较低水平。一些绝对收益率较高的中短期债券品种，尤其是信用债，将会有一定的投资机会。在经济持续向好的情况下，信用利差缩窄可能会给信用债带来超额收益。2010年的债券市场可能仍有阶段性和局部的投资机会。
　　鹏华基金固定收益部有关研究员表示，在加息预期的背景下，虽然债券市场的系统性机会很难存在，但是一些绝对收益率较高的中短期债券品种，尤其是信用债将会有一定的投资机会。
　　海通证券有关分析师指出，出于对经济复苏持续性和人民币汇率压力的考虑，央行可能会更谨慎运用利率工具。同时为保障经济持续增长，基准利率年内仅可能小幅调整，仍将是历史较低水平。而在经济复苏和低利率的背景下，信用债作为企业融资的直接手段，其结构性投资机会将会逐步显现。
　　投资信用债可以享受“双重”收益。首先，在市场低利率环境下，本轮金融危机使不少企业面临融资难问题，导致其以较高的票面利率发行债券，例如08保利债票面利率达到7%，09中企债票面利率为7.1%，只要这些企业不出现违约，投资人将债券持有到期便可以获得本金和每年的较高票息收益；另外，随着经济的好转，信用利差降低，企业发债的市场利率降低，投资人还可以在投资期内获得债券价格上涨的收益。
　　目前信用债市场收益率已达到年内最低水平，股市下跌对目前交易所信用债的涨势，尤其是近期分离债的走强起到了推波助澜的作用。
　　国泰君安证券认为，在利率产品收益率不断下降的环境下，信用品种收益率将维持低位，信用债仍然具有持有价值。