2010年国内消费环境已明显回暖、CPI稳步回升，公司在市场低谷密集开店，为其2010年及其后的收入规模和利润增长奠定了基础。
投资要点：
2009年增量不增收。业绩快报显示，2009年公司实现营业收入57亿元，同比增长10%，归属于母公司所有者净利润1.66 亿元，同比增长2.2%，实现每股收益0.62元。
2009年快速扩张导致费用增幅较大。2009年，公司净增门店约10家，净增营业面积约25万平方米，新增面积超过已有营业面积的30%，下半年集中开店以及百货面积大幅增加，造成短期费用压力较大，导致利润增速放缓。
2010年新增门店20家左右。公司2010年将新开门店20家左右，由于2009下半年新开百货门店较多，同时其超市团队也已构建完成，由此判断2010年扩张将以超市门店为主，百货门店可能仅在二、三线城市1-2家。
公司处于关键发展期。2010年国内消费环境已明显回暖、CPI稳步回升，公司在市场低谷密集开店，物业成本锁定较低，为其2010年及其后的收入规模和利润增长奠定了基础。
估值区间：25.00-29元。预计公司2010年和2011年的每股收益将达到0.81元和1.02元。
风险提示：开店速度过快，短期内费用压力侵蚀利润增速。 |
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