新华社发

    如果上市公司高管都开始齐刷刷地卖股票，这样的股票投资者是否还敢继续持有？但不论散户是否反对，年初以来，上市公司高管们的减持潮愈演愈烈，尤其是去年一路高涨的中小板市场，许多公司的董事长减持起来都从不手软。
　　更加让中小投资者难以接受的是，这些上市公司实际控制人减持的时点拿捏得很准，许多人都能够在很合适的价位出手，这不能不让人对这些掌握内部信息的公司高管们起疑。

　　董事长带头减持

　　三维通信是中小板中的3G新锐，公司总股本1.34亿股，其董事长李越伦所持的3420万股于今年2月22日三年期满解除限售。解禁期满，李越伦即大规模减持，3月16、19日通过大宗交易减持了350万股，价格分别为27元和27.5元。
　　对此，三维通信的解释是，董事长及家人的适量股票减持，是个人一定的财务、生活安排需要，公司实际控制人、管理层依然对公司未来充满信心。
　　另一家中小板公司——东华软件1月19日公告，1月6日至1月15日期间，公司实际控制人、董事长薛向东通过深圳证券交易所交易系统以大宗交易方式合计减持所持公司股份500万股，占公司总股本的1.17%，交易均价为24.92元/股。本次减持前薛向东持有公司7075万余股，占公司总股本的16.61%。
　　华峰氨纶去年曾在董事长尤小平的率领下创下高管减持近3亿元的纪录；进入2010年度，“尤氏”家族的减持大潮仍未止息。深交所信息显示，2010年初至今，华峰氨纶的减持记录达16笔；最近3笔由股东尤金焕所制造，该股东今年再度抛售26.26万股，套现约600万元。该股东与公司董监等高管的关系一栏，显示尤金焕系董事长尤小平的“兄弟姐妹”。
　　去年12月8日，华峰氨纶一则股东减持股份的提示性公告披露，截至12月3日，股东尤小平、尤小华、尤金焕、陈林真、尤小燕、尤小玲等累计减持公司股份1857.63万股，占公司总股本的5.03%。据粗略计算，此次尤氏家族减持股份市值近3亿元。
　　利欧股份副董事长张灵正于2009年9月15日至2010年1月12日通过深交所累计减持公司股份744.24万股。减持前，张灵正持有股份3039.12万股，占总股本的20.18%。减持后，仍持有股份2294.8792万股，占总股本的15.24%。

　　高管跟风集体套现

　　在董事长们的带领下，上市公司高管减持起来也是当仁不让。以特尔佳为例，自解禁开始至今，特尔佳黄斌、马巍等8位高管在不到一年的时间内共减持公司股票31次，减持总数约为265万股，套现金额达2255万元。
　　三维通信同样也被高管集体减持，金莉、李越伦、王萍、周美菲和周寅等6位高管在3月份37次减持公司股份，总计减持444.6万股。东方雨虹何绍军、刘斌、吴士慧、向锦明、许利民和钟佳富3月份17次减持公司股份，总计减持68.06万股。宜科科技陈菊芳、马镜跃、王宗臻和俞琴雅4位高管在3月份9次总计减持62.26万股。
　　1月29日，金智科技副总经理兼董事郭伟和监事会主席陈钢，分别减持了25万股和22万股，占各自持股比例的19.56%和19.3%。去年，该公司高管也曾集体减持，董事徐兵减持75万股，占其持股量的25%；执行副总经理贺安鹰减持29万股，占其持股量的24.5%；董事、常务副总经理叶留金减持63.1万股，占其持股量的24.4%；董事、执行副总经理朱华明减持39.2万股，占其持股量的24.4%。另外，陈钢也减持了23%，郭伟减持了20.3%。
　　1月15日，永新股份8位高管集体减持，永新股价应声大跌。8位高管有公司董事长江继忠带队，包括总经理鲍祖本、董秘方洲、证券事务处代表唐永亮等。而从1月初到15日，永新股份共有10位高管累计持减16.49万股股票，套现金额327.92万元。
　　更有拓维信息的董事曾之杰，1月份连续13天减持股票，套现金额高达911.2万元。数据显示，1月的前两周，曾之杰只有1天没卖股票；而后两周，拓维信息的股价从48.95元一路跌至39.58元，曾之杰的减持速度才慢了下来，其分4天减持2.7万股。

　　高管为减持不惜辞职

　　为便于减持套现，个别上市公司高管辞职套现的迹象再现。据WIND统计显示，今年前3个月，上市公司重要个人股东减持股份8584万股，减持套现金额高达10.6亿元，在这些个人股东中有很大一部分是已经离职的公司高管。
　　1月14日，恒宝股份披露，该公司现在的第二大股东原监事会主席钱平再次通过大宗交易系统减持恒宝股份股票230万股，成交价格为20.5元/股，成交金额4715万元。减持后，钱平还持有恒宝股份2867.31万股，占公司股份总额的9.76%。钱平表示，在未来12个月内有可能继续减持。自2008年5月开始钱平就不断地减持恒宝股份的股票，2008年7月28日，其辞去了恒宝股份监事会主席职务。辞职半年后，钱平自2009年2月重新开始减持，至今年1月13日，累计减持1470.25万股，占公司总股本4.936%。
　　虽然不能对钱平辞职的原因胡乱猜测，不过可以肯定的是，如果钱平仍任职恒宝股份，其减持行为将受到更多的限制。据证监会的有关规定，在当年没有新增股份的情况下，上市公司董事、监事和高级管理人员每年可转让股份数量不得超过上年末持有股份数量的25%。2008年末钱平持有恒宝股份4337.55万股。据此，2009年钱平最多可以减持1084万股。2009年辞职后的钱平减持数量为1104.27万股，略微超出了上述规定。
　　延华智能1月份公告，自然人股东胡美珍日前共抛售公司股份400万股，占其所持公司股份的5%。胡美珍去年6月才辞去延华智能副董事长职务。根据相关规定，公司高管在离职半年之内不能出售持股，而胡美珍的此次抛售恰恰发生在其减持限制刚刚解除之日。

　　高管减持节奏精准

　　除了高管们集体坚持外，这些“当家人”减持的时机也很精准。如最近公布年报的雪莱特，2009年公司净利下滑21%，巧的是，雪莱特高管去年大规模减持了820万股，董事长柴国生一人减持389万股，其中在去年年末一次通过大宗交易就减持了200万股。
　　高鸿股份高管的操盘水平更让人羡慕。2008年10月下旬，包括公司董事长付景林在内的三位高管分别增持公司股票，每人增持量在2.5万股至5000股不等，当时竞价交易买入的价位为3.18元至3.54元。今年3月25日，董事长付景林以13.28元的价格在二级市场减持了1万股，此后尚持有公司3万股股份。从2008年至今，公司经历了定向增发投资3G以及物联网的市场炒作，当时的低买如今抛售也成为一笔不错的投资。
　　据WIND统计，不少高管减持的股价基本都在近期高位。比如三维通信董事长李越伦减持的价格分别为27元和27.5元，该股4月1日收盘价为29.7元。东华软件1月19日公告称：1月6日至1月15日期间，公司实际控制人薛向东通过大宗交易方式合计减持公司股份500万股，交易均价为24.92元/股，而该股4月1日的收盘价不过25.15元。
　　雪莱特1月4日公告称，公司控股股东兼董事长柴国生减持公司股票2045500股，约占本公司总股本的1.11%。这是自2009年11月12日以来，柴国生连续多次减持公司股票。柴国生此次减持套现19268650元，减持后仍握有雪莱特47.55%股份，仍为公司控股股东。

　　高管减持套现究竟为什么

　　对于高管的频频减持，信达证券研究所副总经理、首席策略分析师刘景德认为，高管减持可能也是各种原因。有些高管的投资、股权可能有一些变化，也可能资金有其他用途。所以说，如果只根据高管减持来判断是否抛掉一只股票也太片面，但确实要作为一个重要的参考。因为高管都减持了，他们也觉得在这个位置股价不低了。
　　广州证券的分析师张广文认为，上市公司高管减持无非有两个原因：第一，急需套现。第二，股价过高，业绩已经无法支撑。高管们应该最清楚股价到底值多少钱，连他们都要抛售了，散户们还敢接这个盘吗？特别是众多高管一起减持的情况出现，这已是非常明显的信号了，上市公司股价已过分高估，管理层不看好后市了，投资者更应果断了结。
　　刘景德也认为，高管减持对股票的走势影响确实是不太好。会影响投资者对这只股票的信心。而且对中期走势有负面影响。看一只股票有没有投资价值，还是要看股票的质地怎么样，如果它质地真好的话，即使高管减持，也不会跌起来没完没了。
　　有分析师称，除了有其他投资寻求外，很难理解高管出于财务原因减持。更为可能的原因还是股价高估，毕竟高管对公司未来的业绩增长前景有着最大的知情权，他们的判断应该最为准确。对于遭高管减持的上市公司，中小投资者应当特别小心。

    中小板高管3月份减持近1944万股

    限售股减持征税新政虽已实施3个月，但上市公司高管减持套现的热情依旧，尤其是在以私营企业为主的中小板上市公司。深交所数据统计显示，3月份，中小板上市公司董监高及相关人员减持相应公司股票1943.85万股，相比2月份1037万股的减持量，几近翻番。