探路者:品牌与研发支撑经营增长
    2010-03-26    作者:中信证券    来源:经济参考报

    公司属于文教体育用品制造业。2009年公司实现净利润4403万元,同比增长73%。品牌与研发支撑经营增长。公司85%渠道集中于百货商场,2009年公司店铺增长85家至481家;内生增长超过10%,主要来自新品研发对产品综合售价的提升,毛利率也因此提升2.7%。
  2010年公司计划渠道扩张30%、信息系统连接终端至200家、产品重新划分为四大系列、并开设南方研发分部。预计公司收入增幅望达到40%左右。但因人工成本预计提高15%以上,同时激进策略亦产生较高销售费用,2010年公司业绩增幅将明显低于收入。
  风险因素:武汉、成都、重庆更换经销商,将对2010年上半年销售产生一定影响;国外品牌竞争压力加剧。

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