|
|
|
|
|
|
|
|
| 2010-03-12 作者:记者 张汉青/北京报道 来源:经济参考报 |
|
|
在谈到关于新股发行体制改革重要认识的时候，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授强调，坚持新股发行体制的市场化改革方向，中国证监会必须坚守两大底线：其一，新股发行定价的市场化不可动摇；其二，新股发行节奏的市场化不可动摇。
从2009年6月开始，证监会正式决定启动新股发行制度的市场化改革。新股发行制度的市场化改革，主要包括两大基本内容：IPO定价市场化——废除“窗口指导”；IPO节奏市场化——废除“暂停IPO”。改革宗旨：消除一二级市场过大差价，让“打新”、“炒新”与“炒旧”一样具有完全对等的风险与收益。
他说，在IPO市场化环境下，市场走势决定了IPO定价高低和IPO节奏快慢，而不是IPO扩容速度决定市场走势。这是国外股市的通行规则。
董登新是国内最早鼓吹“新股破发常态化”的人士之一。他说，新股破发之所以会成为一种“常态”，主要原因之一，是由于信息不对称，有的新股发行定价可能太过乐观而偏高，而有的新股发行定价可能太过保守而偏低。因此，高估者上市首日可能“破发”，低估者上市首日则可能“暴涨”，这是市场表现出的一种“对称美”。一般地，在正常市场环境下，牛市新股上市首日“破发”的可能性大于熊市。因为熊市发行定价大多万分审慎，而牛市发行定价则过于乐观、自信而高估。
关于所谓“新股超募”问题，董登新认为这是一个伪命题。首先，新股超募是一种市场选择；其次，新股超募对不同公司会有不同的效果。比方，一个快速成长中的优质公司，超募恰似锦上添花；反之，一个公司也许只能驾驭10个亿，你却硬要塞给它20个亿，他人也无权反对。
有的询价机构建议“应该取消网下配售股的3个月锁定期”。对此，董登新称“绝对不可能”。主要理由是：网下配售者不仅有定价权，而且优先配售，因此，买者自负毫不例外地包括询价机构及网下配售者，此外，网下配售者是大机构、大资金，同时他们又是信息强势者，如果放开“3个月锁定期”的游戏规则，对中小散户如何能体现公平公正？
中国股市20年风雨历程，我们的股民及机构投资者一同成长成熟。20年的能量积蓄，今天，中国股市终于进入了改革快车道。董登新说：“中国股市改革不是新股发行体制改革的单项推进，而是一项系统工程。” |
|
|
|
|