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新华社记者 李钢 摄 |
每到年关,持股还是持币,都要让散户纠结一阵。今年的情况更为复杂,在经历了2009年的一轮牛市后,政策退出预期使得股市近期接连调整。但是,从另一方面考虑,如果刺激政策有序退出,这就说明经济复苏基础已经牢固,企业的业绩也将获得良性增长,上市公司无疑也将从中获益。券商分析师认为,近期股市震荡主要由于政策预期不明、投资者避险心态严重,由于1月份经济数据相对乐观,政策紧缩压力有所缓解,节后大盘或有反弹。
股市调整 避险因素惹的祸
最近一个多月,震荡下行已经成为股市趋势。沪市调整的时间和幅度,已经领先于海外成熟市场。 从中长期数据看,自2009年起,A股市场的见底和见顶都领先于海外,其背后的根本原因在于,由于此轮经济复苏严重依赖信贷,中国货币政策预期变化使得A股市场具备领先性。但是,从1月7日开始,央行提高央票发行利率和存款准备金率,投资者将此理解为货币政策开始转向,加上期间房地产调整政策不断出台,两者累积效应对市场影响明显。 中信证券的策略报告表示,市场预期关注的不仅是经济增长的前景,还包括决策层对资产泡沫的态度。1月21日公布的2009年第四季度经济数据表明中国经济仍维持较快的增长,但投资者关心的重点转移到央行需要提前采取紧缩政策上,由此促发避险行为。 不过乐观的是,分析师预计,市场对政策继续紧缩的预期将有所缓解。中信证券认为,本次宏观调控不会达到2004年或2008年的力度。政府制定政策最根本的考量是社会安定,从而衍生出最核心的两个关注点——经济增长和通货膨胀,两者相互制衡。
A股已逐步调整至阶段价值区间
平安证券高级策略研究员李先明认为,外围市场持续走弱以及市场信心依然低迷,使得A股市场仍需要经历一个筑底阶段,但在目前市场状况下,市场不具备继续大幅下跌基础。 平安证券的策略报告表示,目前A股市场已经逐步调整至阶段价值区间,上证指数2900点附近对应的A股相对吸引力指数已经超过1%,其对部分增量资金的吸引力预期将提高。尤其近期不少蓝筹公司陆续公布良好财报数据,也在很大程度上提升A股市场的价值中枢。另外,市场对政策紧缩逐渐形成一致预期,使得政策调整对股票市场的影响力也在削弱。 华泰证券策略分析师荀玉根认为,通胀环比上升压力下降,货币政策对市场的冲击效应有所弱化。随着春节的来临,维稳基调下政策调控已经趋缓,上周公开市场再次净投放2140亿元,连续三周净投放达3880亿元,1年期和3个月期利率继续持平。 由于政策调控预期趋缓,一些券商认为,市场调整已经阶段到位。平安证券认为,虽然市场的弱势和信心仍需时间修复,外围市场的动荡,同样增加短期A股市场的不确定性,但阶段而言,A股市场调整基本到位,对后续市场表现仍持适度乐观态度。 中信证券的策略报告称,整体看,2、3月份市场资金供应仍然偏紧,但好于前两个月。鉴于避险情绪仍在上升过程中,对节前A股市场保持谨慎态度,节后随着外围市场走稳,国内调控预期减弱,A股市场将迎来反弹,未来两个月上证综指运行区间大约在2840至3200点。
低估值大盘蓝筹股价值逐步凸显
广发证券投资策略研究小组认为,低估值大盘蓝筹股价值正在逐步凸显。在具体品种上,一些大盘蓝筹股尤其是银行、保险板块个股,在股价调整之后,已经兼具防御性和估值吸引力。另外随着股指期货、融资融券逐步接近推出时点,大盘蓝筹股的价值也有望逐步得到提升。建议近期重点关注银行、保险、医药生物、家用电器、食品饮料和零售等行业。 国金证券表示,中期来看,政策将会走向正常化,在年内有望实现“前紧后稳”的节奏,这种市场环境的变化,更可能使蓝筹股行情表现出“前低后高”的态势。一些行业已经通过估值下降释放了政策紧缩的压力,建议投资者对保险、银行等行业予以重点关注。 平安证券建议投资者继续保持“趋利避害”的选股策略,重点关注短期景气回升确定,并且基本不会受到政策调控影响的行业。同时,经历前期大幅调整之后,不少绩优权重股估值逐步具备相对的估值优势,其抄底机会值得高度关注。 东海证券的研究报告称,从目前中小盘股与大盘股相对估值情况来看,无论是相对PE还是相对PB,都处于或接近2005年以来的历史最高位。在流动性收紧预期下,中小盘股具有较大的回调风险。相对来说,大盘蓝筹股具有更大的安全边际。考虑到节后股指期货的推出所带来的“股指期货行情”,建议配置风格以大盘蓝筹股为主。
关注经济结构调整的大变局
在关注低估值蓝筹股的同时,机构建议关注经济结构调整中的投资机会。中信证券的策略报告表示,进入1月份,A股市场投资者的担忧无处不在,这种担忧背后的本质是对经济增长方式的怀疑,是对上轮地产推动的周期也是信贷推动周期的健康性警惕,未来的机会可能在结构调整的大变局中。 中信证券表示,面对诸多失衡,应看好调节失衡可能带来的四大投资机会:区域、低碳、消费和农业。同时,应积极关注经济增长的“新”方向,即政策重点扶持的战略新兴产业。其中,低碳板块政策空间巨大;消费板块要关注农村市场;农业板块则要更有技术含量。 天相投资的策略周刊表示,加快经济发展方式转变、推进产业结构调整依然是政策的焦点所在。为促进经济增长模式的改变,我们在大力推动内需产业的发展;为提升增长的质量,我们在加大产业结构调整的力度,促进新兴产业的发展,由此带来的消费型行业与新兴产业得到更多的关注。当前来看,这两类行业既能够得到政策的积极推动,又能够得益于人均GDP超过3000美元之后带来的消费升级的驱动,而且对于内部需求的依赖能够有效规避外部经济的不确定性。同时,短期内来看,由于春节期间消费旺季的来临,将会拉动家电、汽车、食品饮料、商业、医药、酒店旅游、交通运输等行业的需求提升。 国金证券认为,今年的政策会着重在调结构上,政策在以下方面会更加侧重:需求结构中侧重消费需求;产业结构中侧重新兴产业、低碳经济;城乡结构中侧重农村产业等。 |