在经历了2009年拐点式增长后,2010年券商进入稳定发展阶段。分析师认为,券商的传统业务将保持平稳增长,而超预期收益将主要来自于创新业务。 经纪业务收入将增长5%:中信建投分析师魏涛认为,传统业务2010年将进入稳步发展阶段。其中,经纪业务成交量将略有增长,但佣金率面临下降压力,估计经纪业务收入将增长5%左右。 中信建投预计,2010年日均股票成交量大约在2500亿元左右,比2009年的2100亿元大约增长10%-15%左右。支撑成交量的有利因素包括;流动性、限售股解禁。限售股解禁将极大增加股市流通市值规模,中信建投计算,按不变股价计算,2010年加权流通市值将比2009年增长62%,2011年将比2009年增加30%左右。在流动性方面,按全年7万亿信贷来看,绝对数额比今年减少3万亿左右,同比增长由30%左右下降为17%,但与历史同期相比仍处于相对高位。尤其是上半年流动性依然充沛,银行业的信贷扩张仍然保持一定速度。 不过,中信建投认为,券商佣金率面临下降压力。3季度券商的佣金率出现较大幅度下降,主要原因是创业板的开户,使得投资者有机会与券商进行讨价还价,从而导致了佣金率的下降。预期这个效应还将持续一段时间,但效果将逐步减弱。 创新产品推动:分析师普遍认为,2010年,融资融券业务与股指期货等金融创新产品的推出,能显著增加创新券商的业务量,推升板块估值水平,构成主题性的利好。 中信建投测算了融资融券推出对各大券商的影响,发现相对而言,融资融券对券商营业收入和利润的贡献度依次为国元证券、光大证券、海通证券、招商证券、华泰证券、长江证券、中信证券、广发证券。中信建投认为,一旦融券融券,特别是未来不局限于自有资金的融券得以推行,将提高券商的经营杠杆,并提升券商的估值水平。 投资思路:中信建投建议,投资者遵循三条投资思路选择优质券商:一是受益于创新业务的公司;二是随着券商新设营业部的放开,推荐扩展步伐快的公司;三是基于看好未来一段时间市场表现,推荐业绩弹性大的公司。 华融证券认为,经济基本面和券商的经营理念与竞争能力将直接影响各家券商业绩的增长幅度、收入结构的变化,今年券商业绩差距将进一步拉大。重点推荐中信证券、招商证券、光大证券、宏源证券。中信证券是证券业的标杆企业,其盈利能力、收入结构、收入的波动性相对良好;招商证券是一家创新能力较为突出的新上市公司,未来有望维持较快的业绩增速;光大证券的经纪业务有较强的市场竞争力,其自营业务一直处于同行业领先地位;宏源证券的业绩增长弹性及在证券业整合中的特殊意义值得期待。 |