●虽然QDII热开始回潮，但今年的QDII市场恐怕还是整体性机会少、结构性机会多。

　　●美元的走势对全球市场影响很大，一旦美元走强，套利资金将从新兴市场、大宗商品市场回流，这必将影响QDII收益。

　　●对于今年的QDII配置，专家建议，QDII比例不超过20%。如果特别保守的投资者，建议QDII不超过10%的配置。

　　一年前，银行QDII产品几近整体折戟海外，中资银行甚至暂停了该类新品的发售。一年后，随着全球市场的回暖，银行系QDII产品重装上阵。近期，花旗、渣打和工行各推出了一款QDII产品，主要投资于指数、基金和债券等，这些产品整体风格趋于保守。
　　不过，分析师提醒投资者，虽然QDII热开始回潮，但今年的QDII市场恐怕还是整体性机会少、结构性机会多。而且，美元的走势对全球市场影响很大，一旦美元走强，套利资金将从新兴市场、大宗商品市场回流，这必将影响QDII收益。

　　QDII频出风格保守

　　观察这三款QDII产品，工行的产品设计稳健，投资于债券市场；花旗的产品止损坚决，设置了10%的止损线；渣打的较为激进主要投资于股票型基金。
　　工商银行1月20日发行的东方之珠代客境外理财产品——高净值客户专属产品，期限6个月，美元认购，预期年收益率为1.90%。这是中资银行在暂停发行QDII产品一年多后的首款QDII产品，操作策略和投资方向方面均显示出了稳健甚至保守的风格，资金主要投资于全球各国、企业及金融机构所发行的债券、票据及相关投资工具。
　　花旗银行发行的美元代客境外理财产品——1年期挂钩指数和基金美元票据，挂钩标的为新华富时A50中国指数基金、iSharesMSCI台湾指数基金和MSCI新加坡自由指数。
　　渣打银行发行的代客境外理财系列——全球基金精选之富达基金—新兴欧非中东基金美元款和欧元款。这款产品较为激进，主要投资于富达基金—新兴欧非中东基金。富达基金—新兴欧非中东基金的投资主要侧重南非和俄罗斯。2009年9月30日，该基金投资于南非和俄罗斯的占比达到42%和34%，其次是以色列、土耳其等国，该基金侧重选择金融、能源、物料等，金融行业占比为22.9%、能源行业占比为22.4%。

　　外管局再批45亿美元额度

　　受国际金融危机影响，国家外汇管理局自2008年5月暂停QDII额度审批，2009年10月才重启审批。在2009年10月和11月，外汇局批准4家证券类公司共计35亿美元QDII投资额度。12月，外汇局更是加大了审批速度，批准了QDII投资额度45.79亿美元。
　　与此同时，一些还没获得QDII资格的银行，也都在极力争取QDII资格。法国兴业银行(中国)董事及中国区个人业务总监欧阳春炜表示，目前法兴QDII额度审批即将上交国家外汇管理局，顺利的话在短期内就可以开始开展QDII业务，这对于以衍生品、指数及全球投资见长的法兴银行来说，一展拳脚的时候到了。
　　对于2010年的全球市场投资，法兴银行认为，新能源、另类能源等都是值得投资的对象。在投资区域方面，新兴市场是法兴看好的板块。法兴银行认为，新兴市场以其相对稳定的基本面及强劲的内需已经成为全球金融市场的引擎。它也将成为推动全球金融市场发展的一个驱动力及获取最佳投资表现的途径。亚洲市场、拉丁美洲市场、非洲市场都是其非常看好的板块。

　　全球资产价格影响收益

　　黄金价格、大宗商品的回暖以及新兴市场股市的超预期反弹，2009年的全球资产价格出现了让人意想不到的飙升，这也让QDII产品获得了不错的收益。
　　但是，分析师提醒投资者，随着美国经济明年的好转以及美元反弹，可能会导致全球金融市场的显著调整。美元反弹势必带来美元套利盘平仓，造成包括商品在内的风险资产价格波动，这也将极大地冲击那些投资于新兴市场和商品市场的QDII产品。
　　虽然，QDII产品大多看好新兴市场、看好大宗商品，但事实上，目前的大宗商品市场走势已经背离了实体经济基本面。雷曼兄弟倒闭后，全球工业生产收缩7%(2009年10月与2008年10月相比)。然而，商品的价格却并未因此大跌。铜价在同一时期上升65%，镍价升63%，黄金涨了43%，石油价格也涨了14%。
　　莫尼塔投资发展有限公司总经理周舸表示，美元成为套利交易货币可能导致本轮资本流入的规模更大。美元背后庞大的经济体量与巨大的金融市场决定了从美国释放出的资金量将远远超过以往日元套利交易的规模。“金砖四国”这样大国的经济体量也很可能难以容纳巨额资本短期内高频率跨境流动所产生的冲击。
　　“2009年金融资产价格的上涨幅度，与经济复苏的力度、速度不成比例，与企业的盈利前景或商品的消费量不成比例，但是资产价格上涨又并非没有道理，因为资金成本太低，银行送钱给投机者炒作。”瑞士信贷(CS)亚洲区首席经济分析师陶冬认为，任何突发事件令美元反弹，势必带来套利盘平仓，造成包括商品在内的风险资产价格波动，而这些又可能导致新一轮套利盘平仓，甚至不排除“火烧连营”的惨剧重演。

　　配置不宜超过20%

　　对于今年全球市场的这一复杂局面，不少机构都有着清醒的认识。德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示，市场整体性机会少、结构性机会多，这可能已经变成A股市场的口头禅了，对于全球市场来说，一定程度上也是这样的。目前，各个国家的情况变化都比较复杂，每个国家都面临着政策退出的问题。
　　对于2009年QDII的整体表现，伴随全球市场的复苏也取得了比较好的业绩，但QDII之间出现明显分化，不同产品之间收益率可能也会有几倍的差距。
　　对于今年的QDII配置，江赛春建议，QDII本身还需要更长的时间检验，现在仍然建议QDII比例不超过20%。如果特别保守的投资者，建议QDII不超过10%的配置。