[股指期货]股指期货扩展期货市场边界
    2010-01-22    作者:银河期货研究中心 蒋东义 张喆    来源:经济参考报

    中国证监会1月8日宣布,国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种,并在此后陆续公布了合约设计、交易规则、结算规则等一系列征求意见稿,可谓是箭在弦上,一触即发。那么,股指期货的推出将会为我国期货市场带来哪些影响呢?
  对我国的期货市场而言,股指期货的推出将结束我国只有商品期货的现状,进入金融期货这个更加广阔的市场空间。同时,通过股指期货,证券和期货两个行业可以实现真正的融通,从而大大扩展期货市场的边界,期货市场的广度和深度将大大增强。
  从国际经验看,虽然商品期货在期货市场中所占据的成交比重会随着金融期货品种的增多而逐步下降,但商品期货市场的流动性和成交量的绝对数量,却会随着整个期货市场规模和品种的增加而良性增长。从日本、新加坡、中国香港、中国台湾等地区发展金融期货的过程来看,均验证了这一点。
  另一方面,股指期货的推出有利于期货与证券市场客户和资金的融通。目前我国证券市场的参与者以个人投资者和金融机构为主,股指期货的推出将会促使他们开始关心和介入商品期货市场,为商品期货市场带来大量增量资金,使得商品期货市场获得长期的增长和繁荣,并促进相关金融产品的创新,与国际市场接轨。而那些原本只利用期货市场规避风险的企业也将对证券市场产生兴趣,积极利用证券市场获取投资收益。
  根据中国证券登记结算中心的统计,截至2009年12月31日,流通A股市值为150678.7亿元,A股有效账户1.2038亿个,其中有持仓的账户为0.5147亿个。由此可计算出,平均每个账户持有市值为29.27万元。根据估算,如果股指期货三个月后推出,A股市场活跃户数最高峰约4000万,股期上市初期活跃户为5.4万(根据台湾股期发展历史比较),参与率可能在千分之一到千分之二水平。加上商品期货已有的客户参与,则初期实际参与户约7万户。但从长远来看,由于其具有股票与期货的双重属性,股指期货的市场规模必然会超过商品期货,与股票市场一争高下。

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