先锋种子产能持续扩张，子公司盈利水平将大幅提升。2009年底，敦煌先锋种子公司(公司持股51%)3、4期项目建成投产，其种子加工产能和实际产量将分别达到2.8万吨和1.8万吨，较08年翻番。2010年底，敦煌先锋公司产能还将提高25%。而之后的2-3年，产能还将在09年基础上翻番。
我们认为，敦煌先锋的主打品种先玉335集单粒播、高产、抗逆、抗倒伏等多种特性于一身，竞争优势很明显，且自2007年上市以来持续旺销，很有可能替代郑单958成为玉米种子市场的领军品种，销售将不成问题。
我们看好先锋公司优秀的营销定价能力和粮价中长期上涨所催生的种子提价预期，但也未忽视因产能大幅扩张所带来的供给压力以及因其他品种跟上所产生的竞争压力。综合考虑，我们认为2009、2010年先玉335市场售价有望提升10%、5%左右至24元/公斤和26元/公斤，同时假设公司维持目前毛利和净利水平不变，据此估算出，敦煌先锋公司2009、2010年净利润将分别达到1.55亿元和2.73亿元，对应贡献母公司净利润分别为0.79亿元和1.39亿元左右。 |
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