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中央经济工作会议指出，要保持政策连续性，进一步做好家电、汽车摩托车下乡工作，继续实施家电和汽车以旧换新政策，增加农机购置补贴。
此中显示，中央继续维持刺激内需的政策已经明朗，“家电下乡”等政策将会维持甚至加码。而在国家政策支持下，家电板块可望进一步向好。
刺激政策有望持续扩大
“家电下乡、以旧换新、节能惠民三大政策刺激下，2009年下半年国内市场彻底反弹，销量急速上升。在政策刺激和出口复苏预期下，行业基本面已经发生根本改观，市场进入长期上升通道。”光大证券分析师何伟如此表示。
根据最新统计显示，截至今年10月，全国共销售家电下乡产品2787.8万台，销售额508.4亿元。除8、9月份略有下滑外，一直保持平稳增势。而在产品种类方面，10月除空调销量环比下滑外，冰箱、彩电、洗衣机、热水器、微波炉、电磁炉等下乡产品销量环比均出现大幅增长。其中，彩电及冰箱涨幅最大，分别达到199.60%、149.31%。但从1至10月的统计总额来看，冰箱销量占下乡产品总量的比例高达49.04%，其次的彩电为20.76%，但二者的差距正在逐步缩小。
在家电以旧换新方面，来自工信部消息称，自今年8月家电“以旧换新”试点以来，截至11月16日，家电以旧换新销售量已突破200万台，累计销售额超过80亿元。据统计，9个试点省市共回收五大类旧家电2390149台。其中电视机1687379台，冰箱217166台，洗衣机308784台，空调33783台，电脑143037台；共销售五大类新家电2030156台，其中电视机937786台，冰箱324582台，洗衣机317745台，空调241057台，电脑208986台，销售额达80.21亿元。
针对中央经济工作会议的相关部署，摩根大通中国研究部主管李民(Frank
Li)认为，此次工作会议有利于中国的消费行业，例如家电、汽车、零售商及中资银行。年初实施的旨在促进国内消费的鼓励性政策预计将在到期之后继续实施，例如下调小型汽车的车辆购置税，为将农用车辆升级为轻型卡车及小型货车，以及购买家用电器的农民提供财政补贴，以及为“以旧换新”的消费者提供财政补贴等。瑞银证券中国首席经济学家汪涛也指出，与市场预期一致，目前鼓励家电、汽车摩托车下乡的增值税补贴措施将会继续实行，家电和汽车以旧换新政策也会继续实施。并且，促进消费的政策有可能进一步扩大。
根据光大证券的判断，家电下乡政策和换新政策都存在加强空间，下乡政策有望取消最高价限制，换新政策期待全国推广。未来，变频空调、冰箱、洗衣机、平板电视、微波炉、电饭煲、电磁灶、热水器都有望纳入节能惠民政策范围。从高效能空调补贴效果看，节能惠民对企业业绩提升有重大影响。
业绩浪催生超额收益
家电板块是2009年市场表现最为抢眼的几个行业之一。Wind资讯数据显示，截至2009年11月27日，家电板块全年累计涨幅127.2%，位居23个申万一级行业市场涨幅第五位。
根据长城证券最新发布的《2010年家电行业投资策略报告》预计，2010年家电板块仍有较大概率取得超额收益。其判断逻辑是：2010年家电行业将进一步受益家电下乡，加上出口市场的平稳回升，需求端同比将有10%-20%的增长。
长城证券对各个产品线2010年家电下乡、城镇市场、出口市场增速进行了预测，并测算了冰箱、洗衣机、彩电、空调等行业2010年销量增速。从测算结果来看，2010年行业销量增速较快的包括冰箱(20.59%)、彩电(21.16%)，而空调、洗衣机行业的销量增速预计在9.2%和10.85%左右。其中，冰箱行业增长的主要驱动因素在于家电下乡的深化带来农村市场销售的高增长;彩电行业2010年的增长驱动因素则在于城镇市场更新换代、农村平板电视需求启动以及出口市场的良好表现。
国金证券的分析师也认为，家电行业依然是一个增长确定性很强的行业。目前电器股的增长主要是业绩带动，其最根本的原因就是国家政策的扶持。而市场对于家电下乡、节能补贴范围的扩大和以旧换新的全国推广都抱有极高的期待。
从多条主线进行布局
在对家电行业配置方面，光大证券的建议是：超配在下乡销售中市场占比大幅高于其在国内整体市场占比的公司;超配受节能产品惠民工程刺激，处于产业升级中的公司;重点关注液晶电视企业。
结合估值，光大证券重点推荐海信电器、美的电器、格力电器。其中海信电器是液晶电视龙头，下乡销售市场占比明显高于整体市场占比，公司业绩增长确定，估值安全边际存在20%折价;美的电器是综合白电企业，下乡销售市场占比明显高于整体市场占比，受益空调产业升级，公司冰、洗、空业务都处于强劲的上升期;格力电器是空调行业龙头，下乡销售市场占比明显高于整体市场占比，并受益空调产业升级，业绩增长稳定、估值较低。
这方面，长城证券建议，重点关注白电龙头和整合及管理改善个股。2010年家电行业的投资策略，主要从两条主线进行布局：一是，家电下乡受益个股，主要包括多产品线的白电龙头青岛海尔、美的电器;二是，关注整合成效逐步显现、基本面改善预期明确的中小市值个股，包括小天鹅A、ST科龙、华帝股份、美菱电器等。 |