在GDP的快速增长、温和的通胀以及政策的逐步收紧的大背景下，研究机构认为，宏观经济在未来三个季度甚至更长时间里将处于“最佳时期”，银行业的净息差也将逐步上升。在“加息+升值”的宏观背景下，银行有望出现“量价齐升”的局面，具备超额收益基础。
　　不过，高华证券的研究报告提醒投资者，上市银行再融资仍有许多不确定因素，可能不会很快进行，但银行股在形势明确之前可能面临压力。

　　宏观继续向好 进入紧缩初期

　　渤海证券的研究报告认为，目前，宏观经济继续向好，货币政策进入紧缩初期。银行业在这样的背景下将享受“量价齐升”，而经济的复苏也会保证银行业资产质量良好，目前的低估值将带领银行股填补估值洼地。预计明年的经济环境将好于今年，CPI在可控范围内，上半年不会加息，下半年是否加息取决于CPI是否大幅上升，宽松货币政策依然维持。
　　人民大学经济研究所日前发布主题报告预测，2009年全年GDP增长达到8.57%，比2008年回落0.43个百分点，“保八”目标较好实现。2010年，在第二产业和第三产业持续回升的作用下，全年GDP增速持续回升，全年经济增长速度将达到9.42%。
　　高华证券分析师徐然认为，中国的经济增长和企业盈利将继续复苏，短期内处于宏观“最佳时期”：GDP增长复苏，通胀温和，政策适度收紧。高华预计，中国将会通过以下方式温和、而不是大幅收紧金融状况：可能会在2009年12月或2010年一季度通过发行央行票据或公开市场操作来降低银行业流动性；可能会在2010年一季度或2010年二季度通过上调法定准备金率来降低流动性，以及可能会在2010年二季度上调贷款和存款利率。
　　加息+升值 银行有望量价齐升
　　国金证券的研究报告表示，2010年可能看到两个很熟悉的宏观主题再现；加息周期+人民币升值，2010年银行业绩能否超预期，也取决于这两个因素能够带来的银行规模增长与息差上升的超预期。国金证券研究员张英认为，明年银行有可能出现“量价齐升”的局面。
　　国金证券认为，在“价”方面，货币政策趋于中性与加息预期下，对银行业绩弹性影响最大的息差具备上升基础；随着楼市回暖，非正常时期下的按揭贷款下浮7折的政策得到调整是一季度息差扩大超预期的潜在驱动因素。在“量”方面，包括货币政策趋于中性带来的贷款议价能力、人民币升值带动的资产价格泡沫导致的活期化，加息与通胀预期下市场收益率的提升，以及按揭贷款下浮7折的调整。
　　国金证券的报告称，人民币升值带来的变化包括；热钱流入，流动性供给由信贷乘数转向基础货币；资产价格泡沫助推存款活期化、存款转理财、同业保证金存款增加、改善息差；资产价格上涨=银行抵押物价值上升，信贷成本预期改善。

　　布局净息差逐步上升

　　高华证券认为，宏观经济在未来三个季度甚至更长时间里处于“最佳时期”，可以布局净息差的逐步上升。随着全球和中国宏观经济面临的下行风险逐步消退，那些净息差和核心资本充足率高于同行企业的银行在2010/2011年的表现将好于大市。
　　高华证券认为，净息差已在2009年二季度/三季度见底，并将在2010和2011年进入一个三阶段逐步上升的周期(前提条件是全球经济在这两年不会陷入双底衰退)。第一阶段(当前)：货币市场/证券收益率上升，贷款组合朝着有利的方向调整，存款组合中活期存款所占的比重将越来越大。第二阶段(从2010年一季度/二季度开始)：贷款议价能力改善，中国人民银行越来越注重公开市场操作。第三阶段(可能将于2010年二季度/三季度开始)：上调法定准备金率和利率。贷款和资产久期较短、贷存比较高的银行可能更能受益于本次周期的利率上调，包括大型银行中的建设银行，以及小型银行中的中信、兴业、招商和浦发。
　　高华证券认为，在周期初期收紧政策对于银行业将是利好因素。高华证券的研究报告表示，预计2009年四季度/2010年上半年强劲的盈利和法定准备金率/利率的第一轮上调将成为推动因素。周期初期的政策收紧(例如小幅上调法定准备金率和利率)将有利于盈利和净息差，但不太可能降低GDP增长率或增加不良贷款风险，因为政府仍将采取保增长的政策，而且可能倾向于逐步的收紧政策，除非通胀超出了可控范围。

　　明年新增信贷7万亿-8万亿

　　在明年银行业的增长规模方面，研究机构预计，新增贷款在7万亿-8万亿元之间。渤海证券的研究报告表示，基于我们对2010年宏观经济的判断，适度宽松货币政策在2010年上半年还将继续，货币供应量(M2)增速在25%-30%，新增贷款有望达到7.5万亿-8万亿。
　　渤海证券认为，在经济复苏阶段的连续两年间，货币供应量和贷款增速从未大幅减少过。而历史上的城镇固定资产投资资金来源中月度平均有20%来源于国内贷款，今年前10个月的累计贷款占城镇固定资产投资累计值的16.77%，上半年占到17.43%。
　　前三季度，主要金融机构本外币中长期贷款投向基础设施行业、租赁和商务服务业、房地产业、制造业分别为2.1万亿元、5910亿元、4812亿元和4310亿元，占全部产业新增中长期贷款的比重为50.5%、14.0%、11.4%和10.2%。渤海证券判断，今年新增的中长期贷款在明年还会有后续贷款跟进，中长期贷款的粘性特征将促进2010年上半年的新增贷款。