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观察经济复苏路径，能源、资源等上游行业，总是需求复苏的先行者。在大盘蓝筹股中，煤炭股、石油股无疑也是最早受益经济复苏的版块。分析师认为，在需求复苏和通胀预期的大背景下，煤炭、天然气等资源价格有望呈现稳中有升的刚性态势，将带动能源股走强。
能源需求持续回暖
随着经济的企稳回升，我国的能源需求持续转暖，其中一次性能源仍以煤炭为主。国家能源局预计，第四季度我国能源经济运行总体上将延续第三季度积极、向好的发展态势，能源产、运、销同比增幅将继续回升，但环比增长不会很快。
统计显示，前三季度我国能源生产总量累计达到20.1亿吨标准煤，同比增长9%。其中7、8、9连续三个月能源生产总量均超过2.45亿吨标准煤，单月同比增幅都在10%左右。
国家能源局分析认为，工业需求提振和10月底开始的冬储煤将持续到明年第一季度，将直接拉动电煤需求增长。部分小煤矿复产将使煤炭市场供给温和增长，但各地推进煤矿资源整合和企业重组。预计第四季度煤炭供求将继续保持相对平衡格局，市场煤价格有望保持相对稳定或小幅波动。同时，随着经济回升向好态势进一步增强，主要用油行业需求也将有所增长，预计四季度国内成品油表观消费量为5300万-5400万吨，同比增长10%-13%。
中原证券的研究报告表示，由于下游行业增速较快，煤炭后期需求依然旺盛。火电、钢铁、水泥和化工四大行业消耗的原煤占我国每年原煤消耗的90%左右。分行业看，建材、冶金行业耗煤的大幅增长有效对冲了火电发电量下滑的影响。
火电行业发电量自2月份触底反弹之后，4-5月份进入加速反转时期，截至8月份火电发电量增速累计达到-1.54%，较上月-3.48%大幅提高。中原证券分析师朱嘉判断，电煤需求将可能进入拐点，冬季储煤高峰来临后，将可能进入需求加速上升的阶段。
煤炭供给受制行业整合进度
在煤炭需求方面，券商研究机构认为，煤炭行业整合限制了供给，有利于煤炭价格的进一步走强。中原证券分析了小煤矿整治对供给的影响，2008-2010年三年关闭2501处煤矿影响煤炭产能约1.5亿吨。假设2008-2010年关闭煤矿500处、1000处和1000处，预计分别减少产能0.3亿吨、0.6亿吨和0.6亿吨。
中原证券的研究报告称，由于新增产能主要集中在国有大型煤炭企业以及山西、河南两大产煤大省针对小煤矿进行的整合，导致全国煤炭整体增量有限。国有重点煤矿产量比重的逐步提高，代表了煤炭行业的集中度也将呈现上升的态势，煤炭行业的话语权亦随之提高。
煤炭板块关注资产注入预期股
朱嘉认为，资产注入、整体上市将是煤炭板块长期的投资亮点。煤炭行业的大整合，不仅将提高煤炭行业的集中度，同时，也是上市公司的大股东消除与上市公司之间的关联交易和同业竞争的一个好时机，资产注入将成为煤炭板块后期长久的一个投资热点。
东莞证券建议，关注动力煤上市公司。东莞证券的研究报告称，寒潮提前来临助推煤炭价格创今年新高，这可能使投资者再次唤起煤炭股投资热情。另外，“山西煤炭整合风暴”仍在按计划加快进行，按山西省要求，11月份整合后的煤炭企业要全部通过验收，这也对煤炭股短线投资起到推波助澜的作用。可以重点关注中国神华、大同煤业、兖州煤业和国投新集。另外，重点关注山西其他煤炭上市公司西山煤电、兰花科创、国阳新能。
中原证券的研究报告称，资产注入背景下选择上市公司的思路在于；首先，看大股东煤炭产能与上市公司产能比。其次，看大股东未上市煤炭的品种。再次，资产注入的进程时间。该因素较难把握，需长时间的密切跟踪，但山西的煤炭企业整体上市已有较明确的时间表，此外，中国神华资产注入的步伐也可能越来越快。
石油板块期待燃气调价
最近南方省份的燃气荒一方面暴露了天然气供需形势的紧张，另一方面也加大了燃气调价的预期。分析师认为，石油板块可以重点关注油气资源丰富的中国石油。
根据中国社会科学院发布的《中国能源发展报告(2009)》预计，到2010年、2015年、2020年，我国天然气消费量将分别达到1100亿立方米、2000亿立方米和2500亿立方米左右；而与此同时我国的天然气产量将分别为2010年900亿立方米、2015年1400亿立方米和2020年1500亿立方米左右；这样的话，到2010年、2015年、2020年，我国天然气的供需缺口将分别达到200亿立方米、600亿立方米和1000亿立方米左右，净进口量比重将达到2010年的20%，再扩大到2015-2020年的30%-40%。
由此看来，国内燃气供需的紧张程度毋庸置疑。不过，并不是石油板块的三大公司都能受益近期的气荒，依靠资源优势中国石油将更为获益。中国石油占据我国天然气资源总量和单位股份相对量的绝对优势。天然气储量占全国天然气储量约83%，天然气产量占全国天然气总产量约69%，天然气管道占全国天然气管道总长度约89%，单位股份天然气储量和产量领先中国石化和中国海油，储量替代率良好。 |