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| 2009-11-20 作者:本报记者 杨溢仁 沈而默 来源:经济参考报 |
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11月18日，2009年度第四期200亿元铁路建设债券如期发行，中标利率较上期小幅下行并获得了较高的认购倍数。
招标结果显示，本期铁道债发行总额200亿元，其中10年期品种发行量为150亿元，中标利率4.65%；而15年期品种发行规模50亿元，中标利率4.88%。两个品种债券的认购倍数分别为2.37倍和2.08倍，较第三期铁道债的认购倍数一升一降，基本保持在相同的高位水平。
分析人士表示，铁道债由于其准国家信用，且收益率较国债更具吸引力，在以往的发行过程中往往受到市场追捧。而此次中标利率较第三期出现下行，一定程度超出了市场预期。
11月3日的第三期铁道债，发行规模、期限与第四期完全相同，当时的中标利率分别为4.70%和4.93%，较第二期已经有了一定程度的下行。
虽然18日发行的第四期铁道债中标利率较第三期仅下行了5个基点，但是考虑到现在的市场环境，特别是交易商协会提高信用产品发行利率下限，铁道债的中标利率已经超出了市场预期。
银行间交易商协会13日召开联席会议，提高了短融、中票部分级别产品的发行利率下限：5年期、3年期超级AAA中票的发行利率下限分别为4.61%和3.97%，而同级别的一年期短融发行利率下限为2.60%。
设限后首只招标的AAA级5年期中国通用技术集团中期票据，其票面利率较设限前同等级别、同期限的中化国际大幅上行约12个基点。
而此次铁道债的发行利率较月初不升反降，显示出市场对于铁道债的需求远远超过对其他同级别信用债。
上海某券商交易员认为，如此低票息和高认购，应该是银行、保险机构配置型需求引发的。前期保监会放宽了保险机构投资信用债比例限额，保险机构对信用债配置的配置需求在近几个月明显提升，尤其是配置久期较长的寿险资金。信用等级明显高于一般信用产品的铁道债是这部分资金的主要配置对象。
另外，由于期限较长，交易商协会对信用债的下限规定理论上可能会对铁道债产生影响，也导致了此前市场对于本期债券的利率预期较高。 |
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