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| 2009-11-06 作者:民族证券 徐一钉 来源:经济参考报 |
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近期，沪深股市对利淡因素较为麻木，首批28家创业板公司也顺利上市。除美国、欧洲股市面临较大的压力外，似乎很难找到“有分量”的利淡因素。因2009年四季度、2010年一季度的中国经济乐观的预期，10月份信贷增量与9月份大致相当，海外热钱新一轮加速流入国内等，使得A股市场并不缺钱，投资者的持股信心比前期明显增强。
2009年以来，隔夜道琼斯指数单日跌幅超过2%的共有17次。前16次中，次日上证综指下跌超过2%的只有4次。其余的12次，都出现低开后震荡盘升的走势。上周五，隔夜道琼斯指数下跌2.51%，国际大宗商品期货价格大幅回落。但本周一，上证综指低开62点后，当日上涨2.70%。逢美国、欧洲股市大跌时，究竟是什么资金敢于此时“坚决”介入，值得投资者思考。我们原来认为，A股市场11月份将呈现大幅震荡，现在看11月份将呈现震荡盘升的走势。但上证综指的上涨斜率较为平缓，目前在以2639点与2712点为下轨，3068点与3123点为上轨的上升通道中运行。
最近涨幅排名靠前的股票有两大特点：一、绝对价位不高。11月5日，A股涨幅前30名股票中，11只股票的价格在10元以下，16只股票的价格在10元至15元；2、总市值和流通市值不高。11月5日，A股涨幅前30名股票中，25只股票的总市值低于100亿元，其中19只股票的总市值低于50亿元。A股涨幅前五名股票的总市值都是30亿元以内。26只股票的流通市值低于100亿元，其中15只股票的流通市值低于30亿元。低市值、题材股活跃的表现，透视出非主流资金近期的主要目标，预计低价位、低市值的题材股将继续受到资金的追捧。
按可比数据统计，2009年以来，上市公司净利润呈现环比持续增长的态势，第一季度扭亏，第二季度净利润环比增长37.67%，第三季度净利润环比增长4%。尽管前三季度净利润同比微降2.3%，但第三季度净利润同比增幅达到26%，反映出随着国家各项经济刺激政策的落实，行业的景气度继续回升。不过第三季度净利润同比大幅增长的另一个因素，是2008年第三季度是上市公司业绩的相对低点。如果从中剔除银行股、中国石油、中国石化，余下的上市公司前三季度或第三季度的净利润，同比或环比增长，要比包括银行股、中国石油、中国石化逊色不少。
2009年前三季度，中国GDP同比增长7.7%。其中，消费、投资、出口同比增长4.0%、7.3%、-3.6%，投资占比过大，显示国内经济回升的基础并不扎实。预期四季度出口有望出现正增长，一方面是因为2008年四季度基数较低，另一方面前期人民币随美元贬值，增强了中国出口产品的竞争力。但在美国、欧洲等国高失业率的背景下，海外刚性需求是否大幅回升，依然充满不确定性。同时，依赖投资拉动中国经济增长也很难持续。这样在拉动经济的三驾马车中，只有消费对经济的拉动是确定的，并且能获得政策的持续支持，这是我们看好消费类股票的重要原因之一。
截止到11月5日，全部A股、沪深300成分股动态市盈率为27倍、23倍。虽然大部分A股的估值并不低，但多数机构对后市乐观的预期，将使资金在估值相对较低，比如：银行股、煤炭股，以及2010年增长确定的两条主线中寻找机会。虽然医药股、汽车股短期调整压力不少，房地产股面临政策性调控风险，但中期仍可谨慎乐观。此外，智能电网、物联网、迪斯尼等题材股也是短线资金关注的对象。 |
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