作为国内户外用品行业龙头的企业，探路者的产品涵盖户外服装、户外功能鞋和户外装备三大系列，公司专业从事户外用品研发设计、组织外包生产、销售，并拥有自主知识产权的“探路者”品牌。近年来公司经营业绩快速发展，2006-2008年收入复合增长率达到71%。目前公司营销网络遍布全国130多个大中城市，拥有超过400家零售网点，销售收入年均复合增长率超过50%。
公司的经营模式可概括为：生产依靠OEM厂商代工；销售采取特许经销和直营的混合模式，其中加盟是其主要收入来源，占收入的比重达到79%；注重设计研发、品牌建设和推广。是典型的“轻资产、重品牌、重经营”连锁经营模式。
信达证券分析师认为，“探路者”品牌是公司最核心、最具价值的无形资产，公司一直以“成为户外行业领导者”为品牌发展目标。经过10余年的发展，“探路者”品牌在户外行业享有很高的声誉。根据国家统计局下属的中国行业企业信息发布中心对2008年度全国户外品牌调查汇总结果，按销售量计算，“探路者”品牌市场占有率排名行业第一位，按照销售额计算，“探路者”品牌市场占有率排名行业第二位。
此次公司IPO募集资金主要围绕营销网络和信息系统建设展开，其中拟投入2亿元用于79家直营和加盟专柜、专卖店的建设、1949万元用于信息系统建设。
风险方面，信达证券分析师认为，虽然公司目前在国内户外用品行业保持领先地位，但随着更多国外品牌进入中国市场以及国内品牌实力的日益增强，市场竞争将越发激烈，将可能影响公司产品的销售，从而影响公司的财务状况和经营业绩。另外，本次募资项目将新增48个直营店，直营店数量将有较大幅度增长，对公司管理能力提出了较大考验。
信达证券预计，公司2009-2011年公司实现净利润3900万元，4800万元，5900万元，按发行后公司总股本6700万股计算，预计2009至2011年公司实现每股收益分别为0.58，0.716，0.88元。经综合评析，信达证券给予公司2009年35倍的动态估值，并预计公司合理股价为20.3元。不过，当前市场资金面充裕，而创业板更是成为资金追逐的对象，因此公司上市后的合理PE在35-45倍之间，上市目标价为20-26元。 |
|