国庆双节过后，国内农产品期货快速反弹，呈现一派繁荣景象，虽然近来不少产品步入了技术修正阶段，但趋势再次彰显后市震荡走高的格局。难怪国际投资大师吉姆·罗杰斯在10月21日大连举行的“我眼中的今日世界”商品期货投资报告会上，再次重申了其看涨大宗商品、特别是农产品的观点。
    经历金融危机后，去年11月份农产品价格率先回升，到今年第三季度经历调整稳固，再到当前价格再次走高，笔者预计，农产品第一阶段即总体恢复性上涨过后，未来有望再次走上坦途，发动第二阶段的上涨攻势。

    多因素对价格走高构筑支撑

    多重因素支撑农产品价格坚挺。 
    一是行业政策细微之处彰显扶持基调。当前正值我国北方玉米、大豆、棉花等秋收作物收获时期，保持农产品价格恢复性上涨，直接提高农民收益，无疑对明年农作物播种面积恢复以及产量起至关重要作用，因此，国家出台相关的政策性支持，成为当前最直接也是最有效的举措。在上述政策性导向下，大致可以看出，接下来将明显减少国庆节前国家维稳所带来的价格走低隐忧，更多倾向于价格走高。
    而可以相对肯定的是，这种维持价格的状况，将至少持续至明年农作物春播，包括棉花，大豆、玉米等。
    二是周边商品比价失衡，将提振资金入市农产品信心。在未来宏观背景向好情况下，资金无疑将加速入市，而相对金属，比价偏低的农产品将再次吸引眼球(见下表)。
    从跟踪资金动向来看，自今年6月份至今，投机基金持续增持工业金属以及贵金属黄金的净多头寸，相反除软商品棉花、白糖外，基金大幅减持大豆、玉米、小麦、豆油等净多头寸。预计未来这一局面将发生改变，农产品将最终受益。
    三是恢复性上涨过后，商品有望迎来系统性利多。在农产品价值回升至相对合理的区间之后，行情走向无疑需要新的利多性刺激。从当前的宏观经济，以及黄金持续创出新高、经济周期的角度来看，通货膨胀无疑将再次引发关注。10月21日国务院常务会议已将“管理通胀预期”列入宏观调控重点。通胀预期无疑长期支撑商品价格。

    短期展开一轮震荡整理

    从农产品基本面来看，美豆的确丰产，但美国的农场主可能把如此低价格的大豆全部销售给国际市场吗？中国大豆以及棉花减产，收购期维持偏高的成本，且如果减产数据最终获得确认，难道还会持续下跌吗？白糖在消化前期逆市走高带来的风险溢价后，是不是仍将回归其国际相对良好的基本面？而中国粮食价格在下年度可能提高收储价格背景下，也在发生一些潜在的变化。
    综合来看，农产品价格此前展开的首轮“恢复性上涨”绝不是终点，季节性供应压力短期可能会带来一轮震荡整理，但系统性因素等料将进一步决定价格未来向上趋势以及其高度问题，农产品有望在中长期内迎来第二轮上涨潮。

    关注棉花、糖和油脂类产品

    具体分析来看，软商品中的棉花，尽管目前已经攀升至一年多来高位，但由于中国棉花减产幅度可能大于官方发布数据，加上籽棉收购价格突破03/04年度历史高点3.5元(当年棉价高位达19000元/吨)，皮棉成本价普遍维持在14000元左右，加上国际期棉2010年上半年必将大肆炒作中国缺口、郑州期棉将进行大幅度的合约修改等，一定程度上决定了整个09/10年度棉花价格将保持高位徘徊。从预估区间来看，15000-15500将可能呈现在CF1005合约上。
    短期主要关注国家棉花行业政策动向，以及产业链终端———布的价格走向以及纺织服装出口销售状况。
    软商品中的白糖，由于期货市场受资金操纵相对严重，期现货市场会出现一定程度的脱节。但总体来看，本年度产量略减、中国供需基本平衡，以及国际市场上供需缺口，最终会出现国内跟进国际市场的格局，在近期挤压泡沫过后，整体将步入震荡攀升格局，年度白糖现货均价有望达到4500元/吨，期货价格将向5000上方发起冲击，短期内需重点关注每年一度的糖协会议。
    观察农产品中大豆油脂类走势，我国今年大豆减产，以及市场预期国家将提高收储价格等因素，将引领接下来整个国内豆类期货价格，乃至CBOT价格。
    去年由于国家大面积收储带来的储备抛售困境，可能会对市场产生双重制约，但恢复明年种植面积，以及去年过高的收储成本，最终将可能带来国家财政贴息补偿，这种情况，不得不在根本解决长期困扰中国大豆产业难题面前，继续呈现高位收储的格局，并进而引发未来内外盘价格走高。
    相比而言，油脂市场经历了国庆节前库存消化之后，有望在整个油脂油料板块当中率先走强。农产品中的谷物粮食类，包括小麦、玉米以及稻谷，在与外盘相对脱节、中国供需基本平衡或略有盈余的基本面之下，未来行情将主要围绕国家收购价格展开，且主要追随周边其他农产品行情，难有大幅波动。