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| 2009-10-23 作者:民族证券 徐一钉 来源:经济参考报 |
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国庆节后，A股市场上涨的动力并不是来自于国内，而是来自于海外股市、期市，主要是受美国和欧洲股市、国际大宗商品价格大幅上涨的影响。因此，沪深股市能否延续节后盘升的走势，还要看美国和欧洲股市、国际大宗商品价格的走势。
虽然道琼斯指数在10000点附近面临压力，但美国三季度经济数据回升，以及充裕的流动性，道琼斯指数、国际大宗商品价格将延续震荡盘升的走势，上证综指在3000点附近经过短期整理后，还有望进一步震荡走高。
由于10月30日有28家创业板公司上市，2712点开始的反弹很可能在首批创业板上市前结束。统计显示：IPO重启以来近五成新股的股价低于首日收盘价，新股炒作的风险很大。
央行副行长马德伦表示，美元走软将增强市场对人民币升值的预期，从而可能导致大批资金流入中国并加大通货膨胀风险。中国的外汇储备已经达到2.2万亿美元以上，失衡的情况更加严重。目前美国、欧洲又逼人民币升值，NDF(无本金交割远期外汇交易)市场人民币一年期报价10月20日升至6.5715元，显示市场认为一年后人民币将升值3.9%。随着人民币升值预期的增强，9月份流入我国的资金明显增多，并冲击A股、H股市场。截至9月末，金融机构外汇占款余额为18.54万亿元，较8月份增加4068亿元，增加额创下年内新高。笔者预计，2009年底前，美元指数可能滑落到71点附近。
国家发改委宏观经济研究院王小广表示：在实体经济调整未到位、需求仍面临很大压力的情况下，大量增加货币，尽管不会导致通货膨胀，但会转化为虚拟经济过度膨胀、资产泡沫化。1至8月累计新增信贷8.2万亿元，全年可能超过10万亿，在前两年的经济高度繁荣期，信贷4至5万亿便能支持10%以上的增长，今年经济增长8%左右，信贷却超出一倍，结果只能冲击资产市场，产生泡沫需求。如果这一状况不及时改变，这次资产泡沫可能要持续两年，最终转化为泡沫经济，这是中国最大的风险，这与美国当年(2001年以后)的情况类似。
值得关注的是，美国、欧洲股市，以及国际大宗商品价格的上涨推动力不是来自于业绩和刚性需求，而是全球流动性过剩。从表面上看，这次的泡沫颇有点像2003年和2004年的情形，当时在低利率和低通胀的助推下，房地产、信贷、大宗商品和股市泡沫开始膨胀。一旦通胀预期重返市场，各国央行可能将被迫以较快的速度转向激进得多的货币政策———比上一个周期要快得多。在一轮短暂的通胀性繁荣之后，继之而起的可能是新一轮的衰退、新一轮银行危机，或许还会出现通缩。如果各国央行无法控制局面，可能会进入一个全球大宗商品价格极端不稳定的阶段，朝两个方向大幅波动。
虽然9月份国内主要经济数据不错，但自8月中旬以来，国内钢材市场库存不断上升、需求低迷，仍未止住下滑趋势，目前主要品种库存均处于较高水平。据不完全统计，主要城市螺纹钢资源总量为387万吨，热卷则达到360万吨的历史最高水平。10月15日，鞍钢股份、武钢股份同时出台11月价格政策，与宝钢股份一样也以大幅下调为主，幅度在300元至500元不等。一般情况下，钢材价格的走势是国内经济的晴雨表。国内钢材价格的不断回落，或许在提醒投资者，未来半年国内经济并不像大家预期的那么好。 |
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