资料来源：光大证券

    敦煌种业日前公布了其定向增发的投资项目，涉及种子烘干线，油脂、棉籽加工，番茄深加工、脱水蔬菜深加工等多个产业的新建和扩产。分析师认为，这些项目全都投向了原有业务，若增发顺利通过，原有各业务的产量将得到大幅提升，未来业绩有望大幅增长。
    目前，我国种子行业市场规模约250亿元，年均增长速度在5%左右，其中玉米约90亿元，水稻约60亿元。因生物能源的发展及人口增长带来的对农作物的需求的增加，推动农产品价格上涨，增强农民种植积极性，提高对种子的需求及种子价格。专家预测到2010年我国种子市场规模将达到300亿元，市场容量大。
    招商证券的报告认为，敦煌先锋产能连续三年连年翻番，未来仍将保持高速增长，为业绩贡献主力。从2006年末敦煌先锋成立以来，2007-2009年产能分别为0.7、1.4、2.8万吨，复合增长率100%，随着2010年开始宁夏先锋一至三期工程的陆续投产，未来三年产能仍可以每年1万吨的速度迅速增长，预计2012年前产能达到5.8万吨；同时，以满足迅速扩大的制种产能，敦煌先锋的制种面积也从2008年的2.4万亩到2009年的4.4万亩。不仅产量可以实现高增长，而且由于出众的品质及到位的营销，先玉335系列至今仍保持着20-25元/公斤的价格、将近70%的毛利率及50%的销售利润率的高盈利水平，为公司业绩贡献的主力。
    大通证券也认为，下半年先锋种子仍是看点。先锋种子销售势头良好，超出市场预期公司的先锋种子销售形势明显超出预期，成为上半年的主要利润来源。净利润增速同比增长超70%，超出市场预期。主要原因是敦煌先锋玉米种子上半年东北市场开拓成功，预计下半年随着在建产能的到位，对业绩能有进一步的支撑。
    安信证券研究员尤宏业认为，完成增发以后，公司未来的食品业务得以扩张，母公司的盈利能力及稳定性得以加强。以最多5000万股的增发量来计算，将今明两年的每股收益将被摊薄21.2%。中长期来看，食品资产的增加会增厚每股净资产，总体ROE水平下降，但不会拖累每股盈利。整体的影响中性偏正面。
    安信证券预计，公司2009-2011年的每股收益分别为0.27元、0.71元和0.94元。对应的市盈率分别为53倍、20倍和16倍。先锋种子未来的盈利爆发比较确定，公司目前的估值水平也偏低。给予公司2010年23倍PE的估值，维持公司6个月目标价16.40元。