第三季度末，国债认购情况略显清淡，显示出市场谨慎情绪加重。机构表示，在通胀预期下，浮动利率债券的基准利率会随着通胀的上升而自动上浮，应规避债券投资的利率风险。

    认购情况略显清淡

    9月23日，财政部公告，当日招标的五年期固息国债获得8亿元追加认购，最终发行量确定为268亿元，中标利率2.90%。本期国债投标量401.7亿元，扣除追加后所得的投标倍率为1.51倍，认购情况略显清淡。而2.90%的中标利率尽管也在市场预期范围之内，但仍显著高于此前主流机构2.87%的预测均值水平。
    分析机构表示，由于本期债券缴款日为9月28日，距离十一长假已经十分之近，商业银行为保证节日期间的流动性充裕，对于本期国债认购略显消极，这也在很大程度上拉升了本期债券的发行利率。除此之外，9月21日农业发展银行刚刚在银行间债市招标发行了200亿元五年期固息金融债，期限的重复也在一定程度上使得一些已经认购较多的机构对本期同期限的国债选择回避。

    市场显示谨慎情绪

    在五年期国债招标的同时，国家开发银行同日也招标了一期总额400亿元共计三个品种的次级债。招标结果显示，三个品种全部招满。其中300亿元15年期固息品种由于国开行定出5%的票面高利率，认购倍率超过16倍。而在其他两个品种的投标中，按季付息的10年期Shibor浮息债发行量为30亿元，前五年基本利差为100基点；12年期以一年定存利率为基准的浮息债发行量为70亿元，前七年基本利差140基点，这两期浮息债的认购情况也都十分火爆。
    不过，一些分析人士仍强调，在近期主板市场扩容压力加大、创业板上市公司集中发行的背景下，机构仍普遍“乐意”去配置本期国开行次级债，显示出主流机构对于债市后期走向较为谨慎。

    浮息品种受偏爱

    机构分析表示，从目前来看，国债市场只有一个产品可以对抗通货膨胀风险，即浮动利率债券。浮动利率债券的基准利率会随着通胀的上升而自动上浮，规避债券投资的利率风险。同时，正的利息收入和确定的到期面值偿付，则能够为投资者带来稳定的正收益，理应成为应对通胀最好的投资品。
    国都证券固定收益部门有关分析师表示，除15年期固息品种由于发行前确定的票面利率大大高于二级市场而被追捧外，两期浮息债的热销仍在很大程度上反映出主流机构对于浮息品种的偏爱。在近期市场对于远期通胀的预期有所加深的背景下，目前市场有相当一部分机构对于第四季度债市持谨慎态度，中短期内市场资金面的充裕或难以支撑节后市场继续上行。
    同时机构也认为，国内的浮动利率债券还有两方面问题。一是发行量实在太小，特别是国债，财政部已经数年没有发行过一期浮动利率国债了，浮动利率债券的发行方大多是银行和企业。因此浮动利率债券缺少一个无风险的基准利差，定价存在一定的难度。
    另一方面，目前的浮动利率债券都存在基准利率不合格的问题。7天回购利率和1年定存利率作为浮动利率基准都有着致命的硬伤。Shibor利率是最贴近市场的，但是由于目前还只是一个报价利率，因此作为基准缺乏对冲的手段。