大阪证券交易所OSE

东京证券交易所TSE

    由于从前一次经济衰退中吸取了教训，银行资本金充裕，资产负债表中没有有毒资产的担保证券，衍生品市场监管高效有序，这场席卷全球的金融海啸，对日本金融市场并无形成实质性损伤。相反，危机后，日本衍生品市场加快了国际化步伐，如建立远程会员计划，推出全球性新产品、做市商制度和相关激励政策，开始大量吸收境外参与者，加速推进市场国际化进程。(左图)和OSE(右图)主力合约是日经指数期货(NIKKEI225)及东证指数期货(TOPIX)。 （资料图片） 

    商品期货交易占主导股指期货成交量有所攀升

    日本目前有两大金融期货交易所：大阪证券交易所(OSE)与东京证券交易所(TSE)。主力商品正是大家熟知的日经指数期货(NIKKEI225)与东证指数期货(TOPIX)。
    日本还设立有7家商品期货交易所，分别是：东京工业品交易所(TOCOM)、东京谷物商品交易所(TGE)、大阪商品交易所(OTE)、中部商品交易所(C-COM)、横滨商品交易所(Y-COM)、关西商品交易所(KANEX)以及福冈商品交易所(KCE)，其中，东京工业品交易所已成为世界上第二大商品交易所。
    日本商品交易所提供的商品分为三类：农产品包括美国大豆、玉米、粗糖、红小豆；金属包括黄金、钯金；能源包括汽油、燃油。

    具体分类如下：

    东京工业品交易所上市的是贵金属(黄金、银、白金、钯)、铝、天然橡胶RSS3号、石油制品(原油、汽油、煤油、柴油)。
    东京谷物商品交易所上市的是农产品(一般大豆、非转基因大豆、豆粕、红小豆、玉米、阿拉比卡咖啡豆、罗巴斯达咖啡豆)、砂糖(精糖、粗糖)。
    横滨商品交易所上市品种包括棉纱类(日本生丝、国际生丝)、马铃薯、各种蔬菜的混合价格。
    中部商品交易所上市品种包括农产品(非转基因大豆、红小豆)、畜业产品(鸡蛋)、石油制品(汽油、煤油、柴油)。
    大阪商品交易所的上市品种包括天然橡胶RSS3号、天然橡胶TSR20号、天然橡胶指数、铝、镍。
    关西商品交易所的上市品种包括农产品(非转基因大豆、红小豆)、农业、饲料指数(国际玉米指数、咖啡指数)、砂糖(精糖、粗糖)、日本生丝、水产品(冷冻虾)。
    福冈商品交易所的上市品种包括农产品(一般IOM大豆、非转基因大豆、豆粕，红小豆、玉米、冷冻鸡块)、砂糖(精糖)。
    与欧美的期货市场不同，日本期货市场成交量的主要份额集中在商品期货领域，股票指数期货和政府债券期货仅占总成交量的不足30%，而且金融期货的成交量集中在少数几个合约当中，如日经225合约、日本10年期政府债券等品种。
    不过，外国期货经纪商在日本的业务则主要集中在金融品种上。从2003年开始，欧美机构投资者对日本市场采取了更为积极的态度，从而导致日本金融期货交易稳步增长，特别是股票指数期货成交不断活跃。
    2008年，大阪证券交易所(OSE)的总交易量达到1.6369亿张合约，比2007年增加了50%。推动交易量增加的合约是迷你日经指数225期货合约(Nikkei225minifutures)，其交易量比2007年几乎翻番，成为08年业绩最好的交易所。
    OSE业务发展顾问MichiakiShinohara指出：“经济危机的爆发，促进了交易所的发展。危机刚刚爆发的时候，由于市场波动率很高，套利规避风险等交易大增，使期货和期权交易量上升。”
    至于另外一家金融交易所———东京证券交易所(TSE)，情况就大大不如OSE，数据统计其2008年的交易量同比下降85%，从3250万张下降到615万张。
    商品市场发展更是受阻于日本实体经济的低迷不振。东京商品交易所(TOCOM)曾经是日本第一、世界第二的期货交易所，一直都致力于提高交易量。根据TOCOM2008到2009财政年度报告显示，TOCOM的交易量是3720万张，降至15年的最低点，同比下降21%。东京谷物交易所(TGE)和中部商品交易所(C-Com)交易量也分别下降了80%和88%。

    建立远程会员计划吸引国外参与者

    日本期货市场的国际化表现在以下几个方面：交易系统的国际化，日本拥有ISV全球化期货交易系统；市场参与主体全球化，法律等相关制度的改革使得欧美等国外交易者也可以便捷地参与日本国内期货市场；期货品种国际化。
    曾经在1990年的时候，日本交易所占据着全球12%的交易量，随后一直保持5年的平稳增长。到2003年，日本金融市场占有率开始萎缩，下降到3.6%，直到去年，日本7大衍生品交易所仅仅占有全球1.6%的市场份额。
    很多原因导致日本市场交易量大幅下降，例如较高的保证金水平、利率下降等等，其中最直接的因素是阻碍海外机构投资者参与本国衍生品市场交易导致资金流入速度缓慢。今年初，日本各大交易所已经意识到这一问题，并迫切要求采取积极措施来吸引更多境外资金参与日本市场。日本同时也正在推出新产品、做市商制度和相关激励政策，目的就是推进市场的国际化进程。
    为了吸引更多海外资金进场，大阪证券交易所（OSE）和东京证券交易所（TSE）在2009年1月已经建立远程会员计划，允许投资者在海外也可以成为交易所的会员参与交易。在东京金融交易所(TFE)第一批申请成为远程会员的是在伦敦的一家私人结算公司GHFinancials和来自芝加哥的一家衍生品经纪公司。GH运营总监表示，此会员制度可以非常有效地活跃日本本土的衍生品市场。
    另外，东京金融交易所(TFE)为了放宽市场准入在2009年2月推出3月欧元兑日元期货合约，该合约以其活跃的成交量和充分的流动性跃升为交易所区域标志性合约，成为TFE旗舰产品。同时，TFE也希望增加亚洲的交易量，通过和新加坡金融管理局的沟通，已经提出了在新加坡开发远程会员的申请。
    此外，东京金融交易所(TFE)计划在2010年3月推出新的股票指数衍生品，例如推出基于日经指数的期货合约。这是不同类型的产品，没有最后交易日，也没有合约月份，该产品的市场定位是散户投资者。在将来的某一时候，交易所还会推出一些亚洲股票指数的期货合约。
    大阪证券交易所（OSE）还在2009年7月开设了日本第二个外汇保证金交易市场(大证FX)。交易于东京时间上午8点开始，次日凌晨7点结束。大证FX目前已推出多种金融衍生品，正试图通过丰富股票以外的交易品种以增强其国际竞争力。