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| 2009-09-11 民族证券：徐一钉 来源:经济参考报 |
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8月17日至9月10日，A股市场在2639点至3000点累积换手率达到36%。一般情况下，在调整中量能堆积超过30%，整理平台的上沿将成为强阻力位。一旦向上突破该阻力位，反弹空间的大小将由整理平台的换手率决定。9月10日，两市换手率为1.87%，低于保持强势必须的2%换手率，短期A股市场走势有待观察。
从全球股市看，纳斯达克指数、英国和德国股市已经创出反弹的新高。美国道指、法国CAC指数、香港恒指距离反弹新高只有一步之遥。目前全球主要股市进入日线周期的反弹，预计美国道指、法国CAC指数、香港恒指等很快也将创出反弹新高。A股对H股溢价指数为17.25%，处在很低的溢价水平。全球股市震荡向上给A股市场反弹创造了良好的氛围。但3478点开始的调整，是因一些变相进入股市的信贷资金离场，以及流动性开始收紧等因素而引发，即使考虑到基金密集发行、基金一对多产品等向沪深股市输血，但至少在近期A股市场的资金并不充裕。
在3478点的急速调整中，国内很多机构没有及时调整仓位。在反弹中寻找减仓的机会，决定了3000点附近技术上有很大的压力。此外，最近公布大小非减持上市公司的家数也在增加，表明一些大小非对A股市场调整的担忧。随着建国六十年大庆的来临，虽然新股发行的节奏会放缓，但大家预期国庆节后新股发行还将保持快节奏。深交所9月12日组织创业板第一次全网测试，创业板的推出已经进入倒计时。同时，上市公司计划增发累计募集资金已超过2000亿元。上述因素，也加重了投资者对国庆节后资金面的担忧。
近期不少机构投资者的风格转向防御，反映出他们对2639点以来的反弹持谨慎态度。由于防御性板块权重不大，因此对沪深股指的撬动作用较为有限。而基金等机构重仓的三大权重板块，即金融、房地产、钢铁板块，由于机构对后市分歧的加大，这些板块继续反弹的空间也有限。我们认为，目前单靠A股市场的自身力量，在这轮反弹中很难突破3000点的压力。除非借助外在的力量。比如：在美元指数下跌中，因全球大宗商品期货价格上涨，而带动A股市场中与之相关的板块上涨。或在A股对H股低溢价的背景下，通过国企指数上涨拉带动A股市场反弹。
遗憾的是，短期内美元指数面临技术性反弹，这样必然造成全球大宗商品期货价格走低，进而拖累国内有色金属股等的下跌。若此，上证综指将向整理平台的中轴2800点回归。最近有两条消息值得关注：1、巴菲特对经济发展感忧虑，减持股市加码债市；2、罗杰斯表示，担忧通胀，暂不买入中国股票。总之，最近A股市场操作难度加大，目前上证综指处在“鸡肋”的位置。如果不能冲击3000点的压力，短期向下调整恐怕难以避免。
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