经济参考报

三特索道：从服务商转向资源型企业

2009-09-04 本报记者：刘振冬来源:经济参考报

三特索道与沪深300比较图

数据来源：Wind资讯

    上半年，三特索道收入9275万，增长31%，营业利润1296万，增长43%，归属于母公司所有者的净利润287万，下降28%，EPS0.02元。三特索道净利润下降主要缘于所得税费用增长1倍，以及坏账计提所致。而且，机构普遍看好三特索道的战略转型，即从提供专业的索道服务转向掌控优质景区资源的资源型企业，未来业绩将保持较快增长。
    三特索道近期连续投资了两个位于湖北省内的新景区：保康九路寨和南漳古山寨。在过去的发展经营中，三特索道已经意识到索道项目仅是景区的副产品，单纯做索道有几个缺陷：1.索道项目的收入往往仅是景区门票收入的几分之一(如华山景区)；2.景区门票提价将对索道项目运营产生不利影响，这使得索道运营商与景区开发商之间有时候会出现利益不一致的情况；3.景区的过度开发也将影响索道经营。因此，在一线景区逐渐开发完毕，二、三线景区风起云涌的现实背景下，公司的企业战略转向掌控优质景区资源。
    招商证券分析师苏平认为，诸多新开业项目导致2009年业绩较低，但后续增长空间大。由于梵净山、坪坝营、华山宾馆二期、武夷山旅游小区、猴岛浪漫天缘等项目今年开业，经营上短期内难以盈利，2009年将是盈利的低点。但随着新开业项目逐渐进入正常经营期，公司业绩有望出现较快增长。特别是梵净山，未来几年增长空间很大。通过“索道+景区”模式不断控制二线景区是三特索道未来业绩持续增长的根本动力。
    招商证券认为，交通改善将给梵净山景区带来巨大增长空间，成熟期年游客规模将超100万人次。目前梵净山交通仍比较不便，但未来交通改善空间很大，而且很明确，不管是公路、铁路还是航空。此外，积极的营销工作，与凤凰古城的相互带动等，也将提升景区未来的增长空间。我们预计，外部环境改善后，景区将逐渐进入成熟阶段(6年左右)，成熟期后，年游客规模将超过100万人次。
    中投证券的研究报告也表示，保守预测三特索道2009-2011年EPS分别为0.17、0.31、0.44元。二线景区正迎来发展机遇期，三特索道全国性的旅游资源布局具有较强的风险防御性和规模效应，特别是梵净山项目的开业将极大提升公司投资价值。从资源价值重估或未来盈利潜力等角度考虑，公司都具有较好的长期增值空间，继续维持“推荐”评级。