如果说2008年多数投资者吃亏是对从紧货币政策掉以轻心的话，那么，2009年投资者获益的最大利器便是紧随适度宽松货币政策而坚决做多，从而捕捉住1664至3478点一轮超级大牛市的胜果。
    但是，在8月初央行报告提出对货币政策“适度微调”后，股市便以极其敏锐的嗅觉作出迅速、极端的反应，包括一些公募基金甚至社保基金在内，再度出现了诸如“逃顶”等短期化趋向。

    下半年信贷回落在预期中

    在7月信贷大幅下降后，下半年信贷回落已在预期之中，各种迹象显示，8月信贷增长回落之势可能超过普遍预期。
    有报道称，截至8月中旬，四大国有银行当月新增贷款总量超过1000亿元，但中旬后基本停止放贷，其中农业银行的贷款仍为负增长。按四大国有银行贷款占全部新增贷款50%计算，8月新增贷款可能为3000亿元，甚至更低，从而年内首次出现同比负增长，这显然超出预期。
    日前，银监会发布《关于完善商业银行资本补充机制的通知》(征求意见稿)，要求将银行互持次级债从资本金中扣除，并拟提高银行发行次级债的门槛。这将给银行带来压力。同时，中国国际金融有限公司的报告指出，银监会强调资本金质量，短期内银行必须进一步压缩票据贴现来保证资本充足率，也会影响银行投放中长期贷款意愿。
    因此有分析人士认为，强化资本充足率管理是影响下半年银行贷款投放的最重要因素之一，资本充足率要求的提高成为遏制银行放贷的“紧箍”。加上地方投资疲软，未来固定资产投资可能回落，这意味着基建贷款增量将低于上半年。这些因素可能使下半年信贷增长可能超预期回落。

    50ETF净赎回纪录连续被破

    很多时候，50ETF基金都是机构资金借道入市的重要通道。到上周为止，8月份上证指数连续4周下跌。数据显示，在此期间，除8月13日到8月21日这一周50ETF基金出现净申购外，其余三周50ETF基金均处于净赎回。
    上交所数据显示，上周50ETF基金的申购份额为31.42亿份，赎回份额为41.05亿份，净赎回9.63亿份。以上周50ETF基金的平均市场价格来计算，上周50ETF基金净赎回金额为22.15亿元。上周50ETF基金的净赎回份额创今年以来周数据新高。三周之前，50ETF基金曾单周7.91亿份的周净赎回纪录被打破。
    有基金研究人员指出，从最近一个的ETF基金申赎数据来看，申购资金和赎回资金在经历了一番角力之后，退出的意愿已有所显露。
    ETF基金资金的进出，往往可以看作大多公募基金的申赎的先行指标。好买基金研究员表示，投资者的赎回和机构投资者的减仓正是近期市场下跌的直接原因。其中，基金由于前期仓位较重，缺乏弹性，在市场趋势短期改变之后，为应对赎回，不得不进行被动减仓。但市场弱势，承接力不足，这样刚性的被动减仓往往容易形成“多杀多”的恐慌，加大市场的下跌幅度。

    社保基金“逃顶”带来灰色效应

    最近半个月来，有投资“国家队”之称的社保基金在A股市场遭受口诛笔伐，让其深陷漩涡难以自拔———“社保基金再次成功逃顶”、“是社保基金推动了此轮暴跌”的声音一时甚嚣尘上。
    有专家指出，由于社保基金已开设有直接参与股市交易的账户，看来亲自“下海”已成事实，至于“涉水”究竟多深，迄今为止却从未向社会公布过。社保基金如果只是以普通的机构投资者身份入市，则没有公布仓位的义务。进一步而言，作为一个普通的机构投资者，社保基金也并不需要承担对整个市场负责的义务，同其他机构一样，它的惟一目的就是盈利，因此，社保基金的逃顶在某种程度上只是一种市场行为，确实不应对其过度指责。
    但是，如若就此结束还显不够。社保基金一逃顶，股市就现大跌，这在A股历史上早已不是第一次，投资者确实有必要进一步提出质疑：社保基金凭什么总能成功逃顶？虽有“基金”之名，但社保基金与一般证券投资基金有着本质的不同，它是承担社会养老保障体系资金增值保值的专项基金，由政府直接管理，以政府信誉保证其运作的安全性。也正是出于这个原因，投资者才会把进入资本市场的社保基金当作类似于平准基金的政府托市工具来看待，希望它能区别于那些频繁进出、追涨杀跌的一般机构投资者，而成为稳定市场的重要工具。