近日，多年以来首度发行的1年期国债品种受到投资者热捧，提振了债券市场的人气。分析人士表示，伴随着股市的大起大落，部分机构开始把股市资金转向债券市场，引发近期债市连续反弹。
　　业内人士提醒，在当前利率水平已处于历史低位的情况下，投资者显然还需要考虑长期品种所面临的利率风险，但债券市场仍然存在结构性投资机会。

　　凭证式国债提振债市人气

　　近日，2009年第四期凭证式国债开始发行。与以往发行的各期凭证式国债有所不同，此次发行的凭证式国债品种由以往的3年期、5年期改为1年期和3年期两个品种。
　　据记者了解，虽然本期国债发行首日的情况同3月份年内首只凭证式国债排队抢购、开门售罄的热销局面仍存差距，但是同年内其他几期凭证式、电子储蓄式国债首日发行情况相比，买债人气还是明显有所回升。
　　工商银行相关人士告诉记者，本期国债的销售情况尚属不错，部分城市网点划分到的额度在发行首日就基本售空。其中，2004年以来首度发行的1年期国债品种尤其受到投资者欢迎，不少银行网点额度首日就销售一空。
　　分析人士认为，这主要是因为1年期限较短，所面临的加息风险也较3年期品种低，适合投资者较短期限的流动性管理，而最近几个交易日股市连续大幅回调，也使得部分投资者重拾国债稳健投资。

　　机构转战债市

　　观察人士告诉记者，伴随着股市的进一步大跌，债市近期连续反弹，股债之间的跷跷板效应再度体现。
　　在股市自8月上旬从高点回落之后，交易所债券市场连续三天大幅反弹，上证国债指数从120.32点上涨至120.82点，日均涨幅达到了0.14%。此后债市维持高位横盘整理状态，反弹趋于乏力。股市下跌对于银行间债券市场也带来影响。在股市连续下跌影响下，部分机构选择从股票市场退出，转而进入银行间货币市场，推动回购利率下跌。
　　申万证券研究所最新研究报告指出，近期股票市场大幅下挫对债市影响正面。该报告认为，目前基金的股票仓位非常高，不排除基金减持股票而适当配置债券的情况，而从二级市场交易情况看，上周基金在二级市场已经开始净买入债券。另外，随着股票市场的下跌，新股上市后收益逐步走低，必然减弱资金参与新股的热情，这对债券市场也是利好。
　　渤海证券认为，与国债相比，股市下跌对于交易所信用债市场所带来的投资机会更加明显。交易所一些优质企业的信用债收益率已接近或者超过了同期限贷款利率，已具有相当的配置价值，值得关注。

　　存在结构性投资机会

　　机构认为，除了股市下跌外，近期一系列因素都对债市带来正面影响，共同推动了债市的反弹。兴业银行认为，如果最近1年期央票利率在1.8%以内企稳，投资者的谨慎心态会得到改变，做多的动能会进一步释放，债市的反弹基础有望进一步确立。
　　此外，兴业银行还认为，回购利率的下降以及央行公开市场操作持续净投放资金，表明市场资金面状况有所改善。而未来信贷投放形势的变化将可能成为影响债市走势的关键因素，如果未来货币信贷持续回落，使得市场对于未来的通胀预期和经济好转预期有所下降，债市有可能出现一轮持续时间较长、幅度较大的反弹。
　　但在当前利率水平已处于历史低位的情况下，投资者显然还需要考虑长期品种所面临的利率风险。国都证券的一份报告称，市场目前还无法确定1年之内加不加息，但是3年内加息的可能性就大大提高，因此购买长期国债将冒更大的利率风险。而投资者如果选择提前兑取，则会损失较大部分收益。
　　广发证券人为，操作上，债券市场浮动利率债券仍为首选，另外，一些高票息、低级别的短融券和前期收益率显著上升的交易所公司债、城投债也会有交易性的机会出现，值得进一步关注。