随着宏观经济的持续回暖和通货膨胀预期逐步加强，债券市场出现了一轮非常明显的调整，这个调整更明显地表现在收益率曲线的中短端。而随着收益率逐步达到短期上限，债券市场接下来可能迎来短期的反弹。
    目前经济正处于复苏阶段，呈V型反转已经是大概率事件，明年二次探底的可能性也不大，而且我国目前处于V型复苏的右侧，预计四季度经济的复苏会更加明显。下半年，CPI和PPI同比双降格局不变，但环比走势将出现分歧。随着信贷投放的高位运行对CPI滞后效应的体现、粮食价格的上涨与猪肉价格的触底反弹，未来CPI降幅将逐步缩小，10月份后有可能转为正值；PPI到四季度也有望接近或转为正值。
    在经济复苏被正式确定之前，新增信贷还会保持一个较平稳的增长，这也是目前及未来半年国家政策取向。同时，根据历年经验，下半年信贷一般会占到全年的40%，少于上半年。在上半年信贷井喷后，全年贷款发放会呈前高后低之势，下半年信贷回归常态的要求较为强烈。
    央行公开市场操作无论是量还是价格，央行具有控制能力，目前量价双升的格局，是央行有意适度调整目前货币政策，适度收紧一些流动性。目前央行公开市场操作有些类似2005年年底，但力度和对舆论的影响都不及2005年年底。
    就目前的市场而言，我们认为在央行货币政策不发生大的变动的情况下，收益率曲线短端的上升将被1年定期存款利率2.25%所压制，也就是说短端收益率从目前看来没有太大的上升空间，这种情况下，债市将进入箱形震荡格局。
    对机构来说，8月份债券市场存在交易性机会，得出这样的资产配置策略是基于我们对目前债券市场的理解。从收益率曲线变动趋势看，由于央行公开市场操作的影响，收益率曲线短端会抬升，收益率曲线可能呈现扁平化趋势。另外，在没有真正加息和收紧货币预期的情况下，我们倾向市场收益率曲线上行不存在持续性，换句话说，市场收益率曲线上下震荡的可能性很大。在这样一个大的背景下，我们认为债券的资产配置应着重两个方面，一是波段操作，当收益率走低时，减少持仓数量，当收益率曲线上涨一定幅度时再加大持有仓量；另一方面就是选择好持仓品种，寻找一些短期的交易性机会。