中国建筑上市首日冲高回落，四川成渝上市首日被爆炒，随后该股连续跌停的走势，对给早已忐忑不安的投资者更大的心理压力。上证综指逼近3500点之后，多方机构对后市目标已不明确，一方面，A股市场连续上涨后，技术面严重超买，有强烈的技术性调整需要；另一方面，沪深300成分股静态市盈率27.77倍(未剔除亏损股)，市净率达3.99倍。目前A股市场堆积着大量的获利盘，一旦大家对调整有相似的预期，大盘难免出现脉冲式调整。证监会联合上海、深圳证交所打击证券违法违规活动，短期对资金面也有一定的冲击。
    数据显示：5月份，发电量、用电量同比增长分别为-2.57%、-3.55%。6月份，发电量、用电量同比增长分别为5.2%、4.3%。7月上旬日均发电量同比增长3%，中旬日均发电量同比增长7.9%。我国发电量和用电量在6月双双实现“由负转正”，结束了自2008年10月份以来连续8个月的负增长，并在7月延续了6月以来的发电量回升态势，透视出国内7月经济基本面延续6月的向好趋势。2009年前两个月，规模以上工业增加值增速为3.8%，到了6月上升到10.7%。2009年前两个月，规模以上工业企业利润下降37.3%，3月至5月累计下降13.3%，表明我国工业经济正走出低谷，对A股市场形成一定的基本面支撑。
    经历了上半年信贷历史性的猛增后，虽然央行日前表示：坚定不移地继续执行适度宽松的货币政策。但综合各方面的信息分析，下半年信贷政策可能面临调整，大型国有银行对下半年的贷款目标变得谨慎。近期，工商银行和建设银行将2009年新增贷款控制目标确定为1万亿元左右和9000亿元左右，而上述两家银行上半年的新增贷款规模分别为8255亿元和7090亿元。如果工商银行和建设银行对这一目标“认真”执行，下半年这两家银行信贷增量的空间很小。此外，银监会发布了《固定资产管理贷款暂行办法》和《项目融资业务指引》，对固定资产贷款进行规范，透视出货币政策出现“微调”。
    自IPO重启以来，新股发行的速度大大超过市场的预期，目前已有中国建筑、成渝高速两只航母级股票发行、上市，光大证券、中国国旅、中船重工等大盘股也获准发行，IPO速度加快给A股市场带来巨大的资金压力。同时，一大批上市公司在等待公开增发、或定向增发获批，创业板的推出也渐行渐近。随着A股市场不断的走高，大小非减持的速度也有加快的趋势。数据显示：6月份大小非减持量连续第五个月超过10亿股。不出意外的话，7月份大小非减持量将再创新高。上述因素，免不了大量分流二级市场的资金。
    随着我国经济逐步回暖，海外热钱正加速流入国内。二季度外汇储备增加1779亿美元，贸易顺差为347亿美元，外商直接投资增量为212亿美元，疑似热钱的境外资金1220亿美元。其中，6月份贸易顺差只有82.5亿美元，实际利用外商直接投资为89.6亿元，这意味着在当月新增的421亿美元外汇储备中，可能有249亿美元是以热钱的形式流入。花旗银行最新报告指出，近两个月来，平均每周流入亚洲的资金特别是流入香港的资金，已经达到2007年牛市高峰时流入的资金量水平。虽然目前流动性比前期有所下降，但考虑海外热钱可以部分弥补信贷增量的下滑，至少目前A股市场流动性还充裕。
    笔者注意到，有色金属股和钢铁股、金融股、房地产股、石油和煤炭股等四个对指数影响大的板块，在1664点反弹到3400点的不同阶段，至少有一个板块引领A股市场上涨。目前房地产股受政策面影响很大、存在“瑕疵”，货币政策是否微调对银行股也有一定的影响，中国石油、中国石化和煤炭股受累国际油价大幅走低。而有色金属股受伦敦有色金属品种涨跌的影响很大，因此有色金属股的弹性很好、能聚拢人气。同时，美元指数的涨跌和伦敦有色、美国与欧洲股市呈现负相关。笔者认为，A股市场的调整是短期的还是要调整一段时间，关键要看有色金属股能否延续前期振荡盘升的走势。