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| 2009-07-17 本报记者:张汉青 实习生:张驰 来源:经济参考报 |
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百联股份的控股股东为百联集团，持有公司44.01%股份。百联集团于2003年成立，为国有独资公司，拥有超商、百货、生产资料贸易三大核心业务和物流配送、商业房产、电子商务三大培育业务，旗下拥有5家上市公司。
自2006年以来，公司大力拓展购物中心业务，从单一的百货经营商发展为百货相关的多业态经营商，商业物业的出租开始成为公司重要的盈利模式之一。购物中心以商业物业出租为主的盈利模式与公司传统的综合百货以联营为主的盈利模式有根本的不同，这是公司区别于其他商业零售公司的重要因素。
7月6日，《上海市国资委出资监管单位改制重组工作指引》正式出台，该指引主要对改制重组的酝酿阶段和操作阶段进行了规范，有分析人士认为，这意味着上海国资整合或进入规模操作期。而百联股份正是去年8月上海市国资委圈定的六大重点改制重组的企业集团之一。这一政策利好让公司引起了资本市场的关注。
兴业证券的报告显示，在A股零售行业中，百联股份的一大特点就是资产价值突出。公司物业自有比例高，且大多位于上海的主副商圈，物业商业价值高。此外公司还持有大量的金融股权。
2008年公司两项费用率占比高达18.15%，在A股主要的连锁百货中是最高的。因此，券商报告判断，无论是从2009年经济环境不利下的费用压缩空间，还是从长期经营中不断改善管理降低费用的可能性来看，公司优势均较为明显。
另外，2010年上海世博会以及迪士尼项目给上海消费市场注入新的活力，将推动上海旅游业和商贸零售业的发展，从以往世博会的举办经验看，世博会举办当年，客流量上升带来的消费对零售业有显著影响。一般来说，世博会客流量是奥运会的10倍、持续时间长达半年、以经济活动为中心，有望给上海消费市场带来意想不到的拉动。
公司2009年扩张速度会放缓，年底将在重庆开出一个13万平方米的购物中心，今后维持在每年2-3个新店的速度，但面积不会太大。有分析师认为，公司每年的新店开出对业绩增长会造成一定影响，但由于其自有物业比较多，抗风险能力强，待经济复苏时能够获得更好的盈利能力提升。据东莞证券的分析，经济的复苏预期导致百货业基本面改善的可能性加大，而处在一线城市的百货公司将受益更为明显。
在资金注入方面，公司大股东百联集团有意将其作为集团百货与购物中心资产整合平台。具体来说，有以下三个看点：友谊股份旗下百货公司和购物中心的注入、八佰伴剩余36%的股权注入、百联集团孵化储备项目注入。一旦资产注入得到实施，公司的盈利能力以及市场控制力有望进一步提升，其区域龙头地位将得到进一步巩固。
总的来说，多家券商分析认为，公司资产优异，重估价值大于当前市值。而且公司发展战略清晰，在上海市场控制力强，虽然短期内公司面临零售行业不景气及市场过度促销带来的业绩增长压力，但2010年公司在上海消费市场回暖及世博消费拉动的作用下业绩会有大幅提升。 |
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