本报讯
“根据历史经验，截至目前的累计新增信贷额度，无论从哪个角度衡量似乎都已超过正常经济预期所必需的水平。在市场通胀预期上升的情况下，预计央行下半年对流动性和信贷的调控力度将会加大，但年内就上调法定存款准备金率和启动加息进程的可能性还不大。”兴业银行资深经济学家鲁政委说。
兴业银行日前发布的报告表示，我国当前仅是经济企稳回升势头出现，基础尚不稳固；海外经济前景尚不明朗，在全球联手共进退的国际政策协商格局下，明确的宏观政策基调调整可能短期内还不会出现。但是，未来财政资金的投放和上新项目的进度可能会有所节制。如果到第四季度经济回升势头得到进一步确认，则在12月份中央经济工作会议上，宏观政策基调可能会有所调整。而由当前的“扩张”取向再度回归到更为中性的“灵活”、“稳健”取向的可能性很大。最早在明年第三季度前后启动加息的可能性也就很大。
在点评6月份的金融数据时，鲁政委表示，广义货币和狭义货币的“喇叭口”迅速收窄。这一方面反映了经济活跃程度较此前有所提高，但另一方面由于有票据保证金和资本市场的影响，对由此折射的经济改善程度又还不能估计过高。
6月份，通常被用来衡量经济活跃程度的“喇叭口”(M2-M1)迅速由上月的7.1%快速收窄至3.7%，这是在今年1月份达到12.1%高位后的连续第5个月收窄。鲁政委认为，“喇叭口”收窄的主要原因可能有：第一，票据融资继续下降；第二，活期存款增加明显。一方面，资本市场的持续活跃，令储蓄资金开始出现活期化苗头；另一方面，在持续的财政政策刺激下，企业活期存款增速也较此前有所加快。
在政府项目引导信贷的迅猛增长的背景下，鲁政委认为，对于未来信贷的调控来说，暂缓新项目上马应该是真正的釜底抽薪之策；而单纯对银行进行调控，不过是扬汤止沸之举。实际上，如果确认经济企稳回升，首先应该考虑是逐步减弱财政刺激力度，而非急于收紧信贷。一方面可以测试经济离开了“财政拐杖”之后，是否还能平稳运行；另一方面，也可以将扩张性政策对经济的负面“挤出效应”降到最低。 |
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