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| 2009-07-03 民族证券 徐一钉 来源:经济参考报 |
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在犹豫中，上证综指顺利收复3000点心里关口，A股流通市值92558亿元也创反弹新高，并逼近10万亿的历史高点。应该说，2009年3月份以来，A股市场能走出逼空走势，主要是受以下四大因素的影响。
其一、A股市场资金十分充裕。2009年1月份至5月份，新增信贷资金达到5.84万亿，已经超越了2008年全年的信贷增量。预计6月份新增信贷再超1万亿，上半年新增信贷资金逼近7万亿，全年新则信贷将达到10万亿，这在新中国成立以后是绝无仅有的。在实体经济赚钱不易的背景下，新增的信贷资金必然有一部分流入股市、楼市。应该说，目前A股资金面是历史上最充裕的一次。
其二、2007年10月份，国内居民储蓄存款余额163883亿元。而到了2009年5月份，国内居民储蓄存款余额246129亿元，比2007年10月份增长50.18%。2009年上半年，虽然偏股型基金净赎回504.68亿份。但进入6月份后，由于A股市场不断创出反弹高点，投资者认购新基金、申购老基金的热情持续攀升。6月底结束发行的汇添富上证综合指数基金，首募规模突破90亿份，创下指数基金首募的最大规模。
其三、2009年1至5月份，全国规模以上工业企业实现利润8502亿元，同比下降22.9%。其中，1至2月份累计实现利润同比下降37.3%，3至5月份累计实现利润同比下降13.3%。从同比下降37.3%回升到同比下降13.3%，透视出全国规模以上工业企业的盈利状况出现很大的改善。此外，6月制造业采购经理指数PMI为53.2%，连续四个月位于50%这一临界点之上，显示中国经济继续稳步复苏，目前大家对下半年宏观经济都持乐观态度。
第四、经过近四个月的反弹，虽然美国、欧洲、香港股市出现调整，但从幅度看调整还算温和，这样对A股市场的拖累并不大。1664点反弹以来，每逢美国、欧洲等股市出现幅度略大的调整，随后A股市场都显示出现“逆势”的个性。反复出现多次后，强化了市场对逢弱(全球股市弱)显强(A股市场强)的预期。
展望下半年年中国宏观经济形势，我们认为：1、工业领域或成下半年经济复苏“软肋”；2、上游行业特别是能源领域，下半年预期较为纠结，新的税收政策的倾斜、相对流动性过剩的扰动以及通胀的远景预期，都使得下半年这一领域充满变数；3、出口寄希望于四季度有所表现；4、消费领域：局部消费有亮点，仍需政策进一步推动；5、固定资产投资：下半年依然强劲；6、经济恢复“见底”较为明显，但上下游渠道不顺，需求并未根本扭转的局面使得复苏道路仍将曲折。
下半年，流动性方面，信贷投放下半年预期宽松依旧，局部的收紧也只会在全球流动性均收紧之后；通过对隔夜拆借利率动态变化的跟踪，也显示下半年整体流动性充裕；热钱下半年对市场的扰动将更为明显，但纵使有国有股权划拨社保的利好政策，上证综指下半年持续上行依然会遭到“大小非”减持的影响。
我们预计，上证综指突破3000点以后，将继续受流动性的推动，短期内依然有望维持高位，并在震荡中继续创出反弹新高。两低蓝筹股(低市盈率、累计涨幅低)，比如：银行股、电力股等相对看好。鉴于国内外投资者对未来通胀的预期，能抵御潜在通胀的资源股(有色金属、石油、煤炭)、房地产股依然会受到资金的关注。此外，由于主板IPO发行进入倒计时，中国神华、建设银行等目前价格仍低于发行价的蓝筹股，有望补涨，回到发行价之上。 |
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